數說全球之英國篇：加息勢在必行，英鎊仍有很大上行空間

英國央行在9月14日的貨幣政策聲明中表示，如果經濟增長和物價壓力繼續上升，未來幾個月可能加息。這是英國央行對近10年來首次加息發出的最明確信號。隨後英鎊大幅上漲，最高漲至1.36上方。

Data Talks對英國的各項經濟數據進行分析，並基於分析結果來解釋為什麼英鎊還會繼續走高。

一、GDP數據

近期英國的GDP和通脹在持續上升，這也是英國開始發出加息信號的原因。從上圖可以看出，佔英國GDP最大比重的兩個部分是國內消費和投資，比重約為70%和20%。很明顯可以知道英國是嚴重依賴國內消費的國家。

二、CPI數據

英國8月份的核心通脹為2.9%，已經到達上次加息時候的水平，並有望在10月超過3%，略高於此前的預期。英國央行表示，目前來看，經濟的運行更加接近產能全面發揮，同時就業增加、薪資上漲，通脹壓力也隨之加大。因此，如果這一情況延續，多數成員認為，「在未來數月撤出部分貨幣刺激舉措可能是合適的」。

央行主席卡尼表示，包括他在內的一些委員會成員認為，經濟的風險已不再傾向於英國脫歐帶來經濟放緩，而是轉向通脹上升，這意味著升息的可能性「無疑是增加了」。

三、消費及投資增速

由於通脹的持續上升，英國的真實利率一直維持低位，且近幾個月跌至負利率，導致國內的消費持續增加，而投資出現下降。

自從脫歐公投後，英鎊貶值已大幅推升通脹率，導致英國經濟不能在不引發過度通脹的情況下實現快速增長。英國央行表示，雖然英國退歐仍是風險因素，但其對通脹超過目標水平的容忍度在下降。

英國央行會加息多少？

那麼英國央行是否存在加息的可能性，加息的空間到底有多大呢？

假設政府支出不變，從兩部門經濟來考慮，國民收入=投資+消費，而投資是利率R的函數，消費是收入的函數，用公式來表示如下：

Y = I + C，其中I = a + b*R，C = m + n*Y（Y為國民收入，I為投資，C為消費，R為真實利率水平）

從上面三個公式最後可以得出Y和R的關係式：Y = （a + m）/（1 - n）+ b*R/（1 - n）。

利用上面公式可以得出產品市場的IS曲線如下：

英國當前的真實利率水平處於-（1-1.25）的水平，然而在當前收入水平下，想要達到產品市場均衡的利率水平處於-（0.5-0）。這說明要是產品市場平衡，在通脹率不變的情況下，英國央行有加息75-100基點的空間。

當然通脹維持不變的情況不太可能，但是除非通脹跌回2%附近，否則英國央行仍有加息的空間。

綜上，根據Data Talks的分析得出英國有75-100基點的加息空間，鑒於英國的通脹壓力在持續上升，加上市場對於英國央行的加息還沒有充分預期，這意味英鎊仍有很大的上行空間。因此，圖表家建議近期逢低做多英鎊兌美元及相關品種。

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