薛兆豐的北大經濟學課 第094講、投資加速器效應

你好，今天我給你講一個跟供應的行為相關的基本規律，這個規律叫做「投資加速器效應」。

這個詞聽上去有點專業化，我還給你準備了一個表，那個表上面的數字，你看上去，又覺得這個問題挺難的。當然，你看這個表能夠加深理解，但是即使你不看這個表，你也能明白我講的這個道理：投資加速器效應。

這個投資加速器效應，我們分兩個版本來講。第一個版本我們叫做理想版，是純理論的一個參照系；我們講完這個理想版，再講一個現實版，然後我們把這個原理用到現實生活當中去，看看它在現實生活中起作用的程度。

1. 「投資加速器」理想版

我們先來介紹「投資加速器效應」的理想版。

我們來看，我給你準備的表格，我們要關心的問題是，廠家什麼時候決定追加投資。我們先假定有一家工廠，每年都生產100雙鞋；而他投資的每台機器，每年能夠生產5雙鞋，所以他每年要生產100雙鞋，需要20台機器。

我們再假定，這些機器，每台都能夠用十年，也就是說，機器每用十年就得更新一次。我們再進一步假設，這些機器都是他每年兩台、每年兩台那麼投資來的，所以過了十年以後，更換機器也是每年兩台、兩台這樣來更換的。

這時候，廠家就進入了一個非常均衡的狀態。如果世界的需求永遠不變，什麼

事情都不變，那麼他就能夠年復一年地生產。每年100雙鞋，總共20台機器，每年要重新更換兩台機器。

也就是說，他不需要進行新增的投資，就能夠維持原來的生產速率。他這麼一年一年地生產，頭20年都這麼生產了、都這麼做了，但是到了第21年，你看錶裡面的數據：到了第21年，忽然他們家的鞋子銷售量上升了，不是100雙，而是110雙了。

這時候，他的銷售量增加了10%，但問題是，他要完成這10%的銷售量，原來的機器不夠了，他必須對機器進行新增的投資。

你還記得嗎？他們家的機器，每台能生產5雙鞋，所以要滿足這10雙鞋的新增銷量，必須投資兩台機器。這兩台新增投資的機器，再加上原來他就必須更新的兩台機器，這一年，他對機器的總投資，就變成了四台，而不是兩台。

這時候，他投資的變化率是百分百，翻倍了。你看有意思吧？他的銷售量增加了10%，但是他投資機器的增長率增加了百分之百。

我們再繼續看錶裡面的數據，到第22年銷售量繼續增長，又增長了20雙鞋，他的銷售量的增長比率是18%。這時候，工廠為了完成這一年又新增長出來的20雙鞋的銷售量，又得另外再投資四台機器。

所以在第22年對新機器的總投資量，達到了六台，而總投資的變化率是50%。更有趣的是，到第23年，新增的銷售量也還是20雙，這時候廠家又要新增投資機器，但這時候新增投資機器的數量，跟上一年是一樣的，結果總投資的變化率是零。跟去年一樣持平，沒變化。

你看到這兩組數據有趣的變化了嗎？這一年雖然銷售量還是漲的，但是總投資的變化率已經下降為零了。到第24年，銷售量還是增長的，但是它增長的速度減慢了，只有5雙鞋了。

這時候，為了應付這新增5雙鞋的銷售量，工廠只需要多投資一台機器就可以了。這時候從總投資的變化率來看，工廠的投資率在下降，是一個負數，比去年減少了50%。

依著這個表，我們繼續看，在第25年、第26年、第27年裡面，如果銷售量的變化率是零，是-3，那麼總投資的變化率下降，竟然達到了-50、-33，甚至是-100。

這就是我們要講的「投資加速器效應」，就是一個工廠銷售量的輕微變化，會導致它對機器的投資率產生劇烈的變化。

在開始的時候，如果銷售量發生輕微的增長，那麼它對固定資產的投資就會發生迅速的、巨幅的增長；如果它的銷售量增長的速度開始減緩，這家工廠對機器投資的增長率，就會明顯減慢下來，甚至會掉頭向下，變成負數。

為什麼會有這樣的變化呢？原因就在於，工廠應付的是短暫的、瞬時的銷售量變化。而他們做出的投資，他們投資的機器是耐用品。一旦投資，這個機器就能用很久。所以這些新增投資的機器價值，跟廠家當年新增的銷售量價值相比是要大很多的，正是這個原因，輕微銷售量的變化，就會產生投資額的巨大變化。

舉一個簡單的例子你就好明白了。假設你們家有四口人在吃飯，用一個電飯煲。忽然間你們家請客，又請了另外四個人來吃飯，這時候為了應付新來的這四個人，你們家理論上說，應該再買一個電飯煲。為了多做一頓四個人吃的飯，多買了一個電飯煲。為了滿足新增的那麼一點點需要，增加了大額度的投資，這就是投資加速器效應。

你會說，一個電飯煲不就100來塊錢嗎？那不算什麼。但實際上你根據這個原理，你就能夠明白很多現實中的場景。

比方說很多國家都爭辦奧運會，為什麼要辦奧運會？很多人說因為在奧運期間，那十來天我們會產生很多新的需求，很多外國友人來我們國家參觀、旅遊、消費，我們能掙很多錢，所以我們要修很多的場館。

但是我們要看，為了應付這十幾二十天的運動會，我們所做的投資，那可是耐用品。這十幾二十天的收入能Cover（覆蓋）掉、沖抵掉這巨額的耐用品的投資嗎？這是一個問題。

所以我們說，有客人來吃飯，我們就買一個電飯煲，為了十來天的一個運動會，我們就做一個長期耐用品的投資，這屬於投資加速器原理的理想版。

2. 「投資加速器效應」的作用

這個理想版跟現實版當然有距離。這個理想版有什麼用？有挺大的作用，我們明白了這個道理，就能夠知道，我們怎麼樣去解釋、怎麼去演繹企業對固定資產的投資。

因為企業對固定資產的投資，是一個很好的晴雨表，是一個很好的指標，我們可以根據這個指標，來看整個社會對經濟周期的預測。因為它會放大人們對未來預測的樂觀和悲觀情緒。

越是耐用的投資產品，比方說那些能用10年、20年的重型機器，一旦有廠家購買大量這樣的重型機器，這說明他們挺看好未來經濟增長的。一旦這些重型機器投資額的變化率開始減緩、開始下降，就說明人們對未來經濟的看法持保留的態度了。

這時我們對比兩種經濟指標：一種是易耗品的銷售量，一種是耐用投資品的投資額。這兩種數據，都能夠反映人們對未來經濟的看法，但他們所反映出來的敏感程度是不一樣的。

耐用品投資額變化率所反映出來的，是誇張得多的情緒。但我們前面說了，這只不過是理想版。

3. 「投資加速器」現實版

現實生活中，沒有哪個家庭會那麼笨，來幾個客人就馬上買一個電飯煲。他們會想一想，這些新來的客人到底來幾次，是不是值得買一個電飯煲？還是我們暫時向別人借一個電飯煲？還是這個電飯煲能夠多用兩次，煮兩鍋飯。他們會想這種緩衝的策略。

同樣的道理，每一個舉辦奧運會的國家，當然他們會加強基礎建設，但他們所做的投資，也不會僅僅為了滿足這十幾二十天的需求，而進行規劃。無論是一個普通的家庭，還是一個準備舉辦奧運會的政府，他們都會為「投資加速器效應」打一個折扣。

所謂的打折扣，就有很多的具體辦法。

比方說，客人來以前先煮好一鍋飯，這叫庫存的辦法；比方說當生意減少的時候，不急著把所有的設備都賣掉，等一等、看一看，這叫空置的辦法；比方說那些特別火的餐廳，不隨便開連鎖店，因為好的廚師不容易找，食物的品質不容易控制，他們寧願讓顧客在外面排隊；又比如說明明應該買新的機器了，但工廠還是要再等一等，延長設備的折舊時間，湊合著用那些舊的設備。

所有這些辦法，都是對「投資加速器效應」打折扣的辦法。

我們從一個角度看，這些做法都是不經濟的。庫存，我們不應該有庫存，應該零庫存才好；空置，我們不能夠讓設備空置；每當見到因為供不應求而產生排隊現象，我們就說應該漲價、應該增添設備，等等。

但實際上，我們從另外一個角度看，從信息不對稱的角度看，從投資加速器效應所帶來損失的角度看，那些等一等、看一看，增加一點庫存，延長一點機器的折舊時間，增加一點空置的時間，所有這些做法，就變得利大於弊了。

我們也再不會把這種等一等、看一看、閑置機器、延長機器的折舊時間等等這些做法，稱之為市場失敗的表現了。

——課堂小結——

今天我給你介紹的是「投資加速器效應」。它有兩個版本：一個是理想版，它講的是長期耐用品的投資，往往是根據需求的變化率來變動的，所以它比需求的變化率變得更加誇張、更加敏感。

只要現實生活中的供需情況發生輕微變化，那些耐用品的投資量，比如說重型機器的銷售量，就會發生劇烈的變化。

然後我們講了投資加速器的現實版。它的意思是，其實人們不會那麼誇張，人們會悠著點，他們會通過各種各樣看上去不夠靈活、不夠市場化的辦法，來抵消由於「投資加速器效應」所產生的損失。

——課後思考——

今天我留給你的思考題是，每當經濟出現波動，比方說出現了產能過剩、出現了失業、出現了短缺，那麼政府主管經濟的部門，究竟應該聽其自然，還是逆勢而為，馬上進行調節呢？為什麼？

歡迎你給我留言，我們下節課再見。

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