【今日早評】0904

今日早評

20170904

原油：

據美國能源部統計，截至周四下午，墨西哥灣地區已有10個煉廠關停，接近全美煉能的17%。不過，一些煉廠已公布未來的復產計劃，有利於原油的消費。美國煉廠有接近25%的產能遭遇風暴，而僅有10%左右的油氣產能受到影響。當WTI與布倫特的價差超過2美元/桶時，兩地間的運輸就能開啟，目前WTI的價格已經低於布倫特4美元/桶了，那麼兩地存在相對豐厚的套利。

早在3月份，美國原油就開始在西北歐地區銷售，而9-10月是美國煉廠的傳統檢修季,即便沒有哈維的影響，美國的煉廠也將在接下來的幾周時間裡開始陸續的檢修。那麼美國如果不想增加庫存，就必須加大對外的原油銷售力度，尤其目前布倫特價格偏高，套保至布油可能會成為美國油商的新選擇，美原油或部分轉移至西北歐減緩壓力，從而縮小兩者價差，美原油有望減緩部分壓力，延續反彈。

白糖：

一方面709註冊倉單的急增「讓人擔憂709上貨幣錢多」，多頭猶如驚弓之鳥；另一方面原糖市場的長陰重挫，對原糖後市探底的擔憂加劇。在雙重影響下，周五夜盤鄭糖瞬間跳水，離60日均線僅一步之遙。預計短線從純技術的角度看，將考驗60日均線的支撐。但從基本面上看，801與現貨的貼水進一步的走闊，但目前主產區的現貨難有大的下調空間。技術面和基本面的背離加劇，操作難度加大。因此，短線觀望。

黑色：

受環保限產影響，螺紋鋼及熱卷產量持續縮減，其中熱卷產量環比收縮較大。周度表觀消費數據的下滑並不是基本面轉勢，而是在價格高位下正常波動而已。卷螺廠內及社會庫存依舊處於絕對低位，價格易漲難跌。8月鋼鐵行業PMI指數再創新高，特別是新訂單指數，高於歷史同期並創今年以來新高，反映出下游需求良好，「金九銀十」旺季值得期待。因此，成材端從基本面來看仍處於良好態勢。上周五本鋼高爐著火事件雖對實際產量影響不大，但行業供給收縮預期致使盤面再創新高。周末再出鋼廠高爐故障引發著火消息，基本面的向好疊加強烈供給收縮預期，本周螺紋鋼與熱卷盤面依舊有再創新高可能。原料方面，由於高爐持續環保限產，原料需求高點已過，高爐著火事件引發的檢修預期更是利空鐵礦石和焦炭，從升貼水角度看，焦炭主力合約雖升水現貨，但升水比例在逐漸縮小，鐵礦石依舊有10%左右的貼水，市場在逐步修復焦炭升水，以反映出與礦石一致的利空預期。但預計本輪修復焦炭升水空間有限，畢竟焦炭供給同樣受環保限產影響，本周焦化廠開工率環比出現下滑，焦炭自身基本面強於鐵礦石。綜上所述，螺紋鋼、熱卷盤面仍有再創新高可能，但不建議追多，鐵礦石和焦炭並無上漲驅動，更多表現出在鋼廠高利潤下的高位震蕩，焦炭強於鐵礦石，鋼廠利潤（實際利潤及盤面利潤）有再創新高可能。目前單邊做多風險較大，可關注做多鋼廠利潤套利。

有色：

周一數據面平淡，僅需關注歐元區9月Sentix投資者信心指數。上周五美元受非農數據的影響盤中一度快速下挫，但因分析人士對非農數據的偏正面解讀以及美國製造業數據的向好，美元很快收復失地，尾盤小幅上漲，本周美聯儲多位高官的講話將對美元有較大影響。內外盤基本金屬漲勢明顯， 滬鋁、滬鎳短暫調整後又創出近期新高，預計十九大之前，金屬保持在高位震蕩維穩.銅價短期市場情緒高昂，可以短多，不建議長線追多；鋁價建議大家以10日均線為界可以輕倉買入，不建議空。鋅價回調深度不會太深，近期受制於進口鋅的湧入，但低庫存問題始終沒有解決，建議正套持有。鎳依然是多頭市場，鎳鐵環保限制，不鏽鋼消費好轉，都將拉動鎳價回升，建議逢回調做多。總之一句話，把握時間節點，做多。

棉花：

ICE棉花期貨周五攀升至逾11周高點，因擔憂熱帶風暴哈維損及棉花產量，本周創2016年7月以來最大周線升幅。

擔心最終成為事實，颶風「哈維」給棉花造成了較大損失，但國內影響不大，周五晚上才開始小幅走高，主要國儲棉拍賣讓國內供給充足，市場仍在觀望新棉的收購情況。

從上周五公布的基金持倉來看，基金在棉花上面的凈多頭寸再次增加，現在凈多頭寸在3.7萬手，在天氣影響下基金不斷減倉空頭頭寸。但即時在颶風中美國棉花減產50萬包，美國產量還將達到2000萬包以上，仍比7月份USDA預測產量還高。因此基金在後期中繼續增加多單的概率較小，因此短期內國內棉花處於15500與15100之間波動。

從技術上看，ICE棉花處於所有均線之上，短期仍有上漲空間；鄭棉1月合約突破了短期15400阻力，空單需要設立止損，但如果15500不能突破上漲，區間震蕩格局不變。

國債：

上周五期債早盤震蕩，午後十債率先走低，臨近尾盤五債跳水。五債主力TF1712收報97.495，下跌0.04%；十債主力T1712收報94.725，下跌0.12%。周五央行再度暫停逆回購，凈回籠500億元，全周回籠2800億元，較上上周回籠量有所縮減但仍處於高位，考慮月末財政支出及地方舉債繳款對沖後，上周市場利率水平沖高回落，SHIBOR隔夜一度升至2.9237%，為15年6月以來最高。進入9月後，美國受到「哈維」登陸損失嚴重，為美聯儲9月是否正式縮錶帶來不確定性，需緊密關注9月美聯儲和歐央行議息會議會否提出縮量QE方案或將影響全球利率水平波動，美元波動性可能有所增加，需警惕美元階段性反彈。中短期來看，朝鮮核試驗帶來市場避險情緒的回升，但國內貨幣基金監管政策可能會對市場形成負面影響，債市或有震蕩偏強。操作策略上，仍建議波段操作為主，維持5Y收益率3.6%，10Y3.65%的安全邊際,套利策略多2手TF1712空1手T1712價差上升至100.27，中期仍有反彈修復，可繼續持有。

豆類：

多家諮詢機構紛紛上調美豆單產，市場對美豆預期保持偏空態度。國內豆粕仍然處在下行通道之中，已經碰觸下行通道上沿2720，承壓回落概率偏大，一旦日內出現突破跡象需謹慎對待，低位空單需謹慎。

豆油周線級別的上行通道受到長期周均線壓制，出現連續幾周的長上引線，本周需關注6300上行通道下沿支撐情況。

棕櫚油走勢類似豆油，相對偏強但同樣受到周線級別的長期均線壓力，本周同樣關注其周線上行通道下沿5480附近支撐情況。

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