「債券通」有利於人民幣國際化

7月3日，「債券通」正式上線試運行，標誌著我國債券市場進一步開放，金融市場對外開放再下一城。

近年來，我國金融市場對外開放程度不斷加深。以債券市場為例，早在2010年，中國人民銀行便開始積極嘗試，允許境外央行等三類機構進入銀行間債券市場開展投資試點，為境外機構進入我國債券市場打開了大門。2015年以來，債券市場開放節奏明顯加快，境外機構投資者類型逐漸增多，交易工具不斷豐富，投資管理程序日益簡化。

不過，在多年開放之後，境外投資者在境內債券市場的參與程度依然不高。從佔比情況來看，截至2017年5月份，我國債券市場中境外投資者佔比僅為1.32%，國債市場中境外投資者佔比僅為3.88%，低於其他經濟體國債市場中的境外投資者佔比水平。

參與程度有限的原因是多方面的，除了匯率預期、境內外利差水平等影響預期收益率的因素之外，境內債券市場缺乏與國際接軌的交易、清算、託管系統等基礎設施，交易成本相對較高，也是重要原因。

「債券通」的開啟為問題的解決提供了有益的嘗試。境外投資者可經由香港與內地基礎設施機構之間互聯互通的機制安排開展投資，備案、開戶過程更加簡單；香港金管局將作為名義持有人，為投資者提供相應的結算服務，資金支付將通過人民幣跨境支付系統實行實時、全額結算。對於境外投資者而言，交易和結算方式都更加便捷透明，不受審批延遲和額外審批程序等制約，降低了其跨境資金流動的潛在時間成本和交易成本，便利性進一步提高。

在人民幣已納入國際貨幣基金組織特別提款權（SDR）貨幣籃子的情況下，海外投資者對於人民幣資產的配置需求也將逐步上升。債券通的開啟，也有助於豐富境外投資者的人民幣投資渠道。

從長遠看，「債券通」標誌著我國金融市場開放又邁出了堅實一步，金融市場逐步開放可以為我國帶來可觀的國際資本流入，對人民幣匯率形成支撐，同時也有利於進一步推進人民幣國際化。

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