期權投資策略（二）

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這幾天聖何塞的天氣達到了驚人的42度，炙熱的天氣下，還是在家吹吹空調碼碼字比較舒服。

關於期權投資策略的第二篇文章，想跟大家說說怎樣用期權策略進一步規避風險。在講期權策略之前，需要先聊一些背景知識，以便大家更好的理解下面的內容。通常說的期權交易與股票交易一樣，買入期權，價格上升後賣出，賺取差價。可期權與股票又不完全相同，股票交易需要投資人手中持有該股票才能進行賣出操作，而期權交易允許投資人先賣出期權，收取權利金。舉個例子：

假若當日ABC公司的股票為10元，賣出ABC公司10月31日到期，行權價為9元的認購期權。該期權的權利為在10月31日當天，以9元的價格買入該股票，權利金為1.5元。

假如ABC的股票在10月31日當天低於9元，則該期權不具有價值，因為購買該期權的人不會以高於市場價的價格購買股票，所以投資人會選擇不行權。這時賣出期權的總收入為全部的權利金，1.5*100=150

假如ABC的股票在10月31日當天高於9元但是低於10.5元，假若為10元，則該期權存在內在價值，投資人會選擇行權，以9元每股的價格買入該股票。這時賣出期權的總收入為1.5-（10-9）=0.5，收入隨著股票的上升而減少。

時間價值，期權的時間價值又叫期權的外在價值。假設沒有期權時間價值的存在，那麼ABC公司10月31日到期，行權價為9元的認購期權的權力金應為1元。這多出來的0.5元則為期權的時間價值，到期日越長的期權，時間價值越高，因為ABC公司股票的增值的可能性越大。

說了這麼多，怎樣用賣出期權和時間價值來進一步規避風險呢？ 舉一個實際的例子，可以用米蘭達可兒老公的公司。

Snap經歷了兩次血洗之後，於8月11號觸底反彈，向上與50天移動平均線相交，前面講過，在下跌行情中，當股價反彈到移動平均線附近時，便會遇到阻力，促使股價進一步下跌，這就是移動平均線的助跌作用。由上圖可見，50天移動平均線的助跌作用在6月初和8月底相繼出現。由此判斷，Snap上行遇到阻力，下跌的可能性較大。較為簡單地套利方式為，買入認沽期權，股票下跌，期權價格上漲，賣出獲利。然而，在上一篇文章中說過，資本市場風雲變幻，沒有穩賺不賠的交易，一旦Snap沒有短期內下跌，則會損失全部權利金，所以，可以把買入認沽期權的方式改為，賣出認購期權，收取權利金。

假設賣出10月9日到期，行權價為14的認購期權，由上圖可知，現在市場價格在0.94-1.05元之間，取中位數為我們的權利金，1元。會發生三種情況：

Snap大幅下跌，10月9日到期日時，低於14美元，買入認購期權的投資人放棄行權，我們獲得全部權利金1美元。

Snap沒有下跌但是在14美元附近徘徊，假設10月9日到期時，股價為14.12美元，則獲益為1-（14.12-14）=0.88美元。

Snap不降反升，10月9日到期日時，Snap的股價超過15美元，則會發生虧損。

Snap上漲的空間有限，但是不確定會不會馬上下跌。如果直接買入認沽期權，Snap短時間內沒有出現預期的下跌，則會損失全部的權利金，時間價值是我們的敵人。若採取賣出認購期權的辦法，即使股價沒有按照預期下跌，我們仍然能夠獲得部分權利金收入，虧損的可能性大大減小，時間是我們的朋友。

賣出認購期權獲取權利金的交易也有弊端，假設Snap大幅下跌，獲得收益的最大值為全部權利金。但是前一章說過，交易的核心思想是控制風險而不是擴大收益，按照賣出認購期權的交易思路，雖然收益有限，但是股價下行的行情中，收益可能性遠遠大於虧損。

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