大宗商品價格上漲「將引發通脹」可能性不大

無論是從外部還是從內部看，下半年CPI異常波動的可能性比較小。即便某些商品價格出現一定程度的異常波動，CPI總體上很有可能保持比較平穩的態勢。當前，我國經濟生活中的突出問題不是通貨膨脹，而是如何抓住當前CPI與PPI有利的窗口，加快推進重要領域和關鍵環節的改革

今年以來，宏觀經濟運行中一個值得關注的現象是大宗商品和上遊資源原材料產品價格上漲明顯。很多人在關注，大宗商品價格上漲是否會傳導到消費終端，從而引發通貨膨脹，加大經濟形勢的複雜性。結合各方面情況綜合判斷，我國可能會面臨一定的通脹壓力，但控制在2017年《政府工作報告》提出的3%左右CPI增長目標，是有可能實現的。

在導致CPI變動的因素中，PPI是一個十分重要的因素，但不是必然的因素。比如，我國PPI持續了54個月的負增長，但同期CPI仍然保持了正增長。從2016年9月份，PPI轉正以來，已經持續上漲了12個月。但這個期間，CPI仍然保持相對穩定的態勢，CPI在年初達到2.5%的高位後回落，並且在1.5%左右持續了一個季度。這背後的機理是，PPI是引發CPI上漲的誘因之一，但並不必然引發CPI的上漲。我國當前正處於轉型升級的關鍵時期，體制變革和機制創新的因素、產業升級和創新的因素等，都會對傳統的PPI傳導CPI的路徑帶來重要的影響，甚至有可能會帶來新的表現形式。

目前，短期內CPI保持平穩的總體條件是具備的。

從外部看，在CPI主要影響因素中，貨幣因素的權重比較大。我國實施穩健貨幣政策已有比較長時間，2015年、2016年M2增速分別為13.3%和11.3%。2017年7月份，M2同比增長9.2％，增速同比回落1.0個百分點，增速連續7個月出現下跌。在穩健的貨幣政策導向下，CPI快速上漲的概率並不大。

從CPI自身構成看，食品和石油價格波動的影響比其他因素影響要大一些。然而，從近期看，食品價格保持了相對的穩定，2017年1月份至7月份，食品價格增長-1.9%。今年夏糧再獲豐收，比2016年增長0.9%，所以糧食價格異常波動尤其是大幅上漲的可能性並不大。從油價看，由於我國石油外貿依存度較高，國際油價波動對我國油價影響較大，目前國際油價強勁回調的可能性並不大，對我國CPI的傳導影響也較小。

所以說，無論是從外部還是從內部看，下半年CPI異常波動的可能性比較小。即便某些商品價格出現一定程度的異常波動，CPI總體上很有可能保持比較平穩的態勢。

當前，經濟生活面臨的主要問題，不是通貨膨脹的壓力，而是如何利用有利的價格形勢，加快推進深層次的改革。過去幾年，我國CPI和PPI出現倒掛，客觀上導致生產端壓力巨大。PPI對CPI的影響因素不大，並不是一個好現象。這反映了價格傳導機制中存在某些「腸梗阻」。在很大程度上也是導致供給側結構性矛盾的重要原因之一。從這個角度看，當前我國經濟生活中的突出問題不是通貨膨脹，而是如何抓住當前CPI與PPI有利的窗口，加快推進重要領域和關鍵環節的改革。比如，加快國有企業混合所有制改革，推進重要生產要素價格改革，擴大市場開放的範圍，以此形成有效的價格形成機制。

（原文來源：經濟日報 作者匡賢明系中國（海南）改革發展研究院經濟研究所所長）

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