數據觀測：中國8月新增貸款料升至9000億元 M2增速有望續創新低

公布內容：8月M2、新增人民幣貸款等數據

公布時間：無固定時間，最晚約9月15日

數據要點：

路透綜合約30家機構預測中值顯示，中國8月信貸料季節性回升，且地方債置換衝擊弱於上月，不過資本市場近期回暖料吸引部分非銀金融機構，預計8月新增人民幣貸款環比小幅增長至9,000億元。

分析人士並預計，受監管影響，8月M2增速可能續創新低至9.1%，人民幣貸款餘額同比增幅料小降至13%，外匯儲備則可能繼續微幅增長至3.1萬億美元。

支撐8月M2增速的有利因素增多，包括債市收益率較7月回落，央行金融機構信貸收支表中金融機構股權投資增量可能持續為正，且8月通常為財政支出月；但貨幣政策預期仍然穩健中性，監管收緊的影響料更大。

交行報告稱，從30城商品房銷售數據來看，8月新增貸款中居民中長期貸款數據仍難以出現明顯回落，對公貸款則可能受地方債務置換影響較大。8月地方政府債置換規模有所縮小，但考慮到發債與置換之間的時間差，上月部分發行規模可能影響到8月對公貸款增量。不過國內資本市場近期有回暖跡象，非銀金融機構貸款有可能負增長。

季節性因素也支撐信貸增長。申萬宏源報告認為，8月信貸將較7月季節性多增，根據歷史經驗，平均約多增2,700億元。另外，8月的信用債和地方債發行有所回落，債券融資和表外融資轉信貸仍將延續，而地方債置換對信貸的衝擊也將減輕，預計8月信貸增加9,500億元。

「7月M1增速回升主因地方債置換帶動，隨著8月地方債發行大幅回落，債務置換對M1的支撐也將減弱；而地產銷售回落仍將拖累M1，預計8月M1增速回落至14.8%。」該券商宏觀報告稱。

交行報告並指出，8月基準利率料不做調整，利率保持平穩運行。近期政策面似乎以維持銀行間七天質押式回購DR007等利率中樞相對穩定為目標；從國債收益率曲線來看，近幾周市場收益率較為穩定，整體較7月短端有了較大幅度的下移，可見市場流動性較二季度跨季期間有了一定程度的改善。

加之外部美元近期持續走弱，國內流動性流出壓力可能轉換為流入，進而調低基準利率的必要性不足；同時，為防止實體企業融資成本未來幾月上移明顯，當前加息也不是恰當時機。因此未來一段時間內，基準利率仍將維持不變，貨幣市場整體加權利率水平（同業拆借和質押式回購各期限按交易量加權）大概率會在2.8%-3.5%之間震蕩。

外匯儲備方面，中金宏觀報告指出，8月外匯儲備可能續增至3.1萬億美元附近。其估算綜合考慮了8月至今美元貶值0.65%所帶來的正面估值效應（約70億美元）、510億美元左右的貿易順差，以及外匯流出可能繼續放緩。

報告強調，未來6-12個月內外匯儲備可能繼續攀升，考慮到人民幣所謂「套利交易」（即借人民幣買入外匯）的成本急劇上升，而此前累積「空頭」較多，交易方向可能由於不堪成本重負產生逆轉。因此，今後幾個月內，外匯占款變化由負轉正並非不可能。

中國央行研究局局長徐忠近日稱，中國以往宏觀調控中以刺激房地產作為調控工具的傾向明顯。當前，房地產自身已成為擠出投資、制約經濟轉型與健康發展的嚴重問題，也是重要的金融風險源頭，不宜再作為宏觀調控工具繼續使用。

中國財政部部長肖捷則稱，下一步將實施好更加積極有效的財政政策，繼續深化財稅體制改革，積極穩妥化解地方政府債務風險。（完）

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