投資者瘋狂砸錢，騙子卷錢跑路，數字貨幣的未來在哪裡？

這就像又一次的網路泡沫，充斥著大量的詐騙現象。

奧斯汀·希爾（Austin Hill）對數字貨幣有相當的興趣，這是一種基於區塊鏈技術的新型生態系統。數字貨幣的創新應用吸引了大量投資者的興趣，併產生了諸如比特幣和以太坊這樣的虛擬貨幣。

區塊鏈技術的基礎是分散式賬本技術（digital ledger），主要使用分散式計算機組成的數據鏈以公開的方式記錄每一筆交易。這種技術非常安全，能夠實現虛擬商品，遊戲和在線娛樂商品的數字交易。這種新型安全支付系統的不斷創新讓希爾這樣的人激動不已。

長期以來希爾一直在從事數字貨幣相關工作。他曾經是Blockstream首席執行官兼創始人，公司業務是為比特幣提供基礎架構，募得資金7700萬美元。現在的希爾是一名風險投資家，也是蒙特利爾風險投資機構Brudder Ventures的合伙人。

但是，他也和其他很多人一樣，擔心數字貨幣的未來。目前已經有很多人在利用首次代幣發行（ICO）行騙。希爾看到不明智的投資者紛紛將錢投進很多沒有監管的產品中，而騙子們則拿錢跑路。他警告稱，在ICO市場最終會有一個清算日，就像互聯網泡沫崩潰一樣。近日，VentureBeat（以下簡稱「VB」）作者Dean Takahashi通過電話採訪了他，以下是談話記錄。

VB：你現在在關注ICO市場嗎？

希爾：這就像又一次的網路泡沫，充斥著大量的詐騙現象。而這一現狀似乎要繼續下去。

VB ：這絕對是一種淘金熱，而且很瘋狂。美國證券交易委員會正在介入，但是這個聲明似乎並沒有讓這股熱潮降溫。

希爾：這個聲明的發布，以及美國證券交易委員會對以太坊的分散式自治組織The DAO所採取的措施，會對投資者起到一定的警示性作用。但在類似的淘金熱中，很多企業家和團隊都這樣說：「聽我說，這簡直就像是不要錢的一樣」。這也是美國證券交易委員會制定規則的原因所在。但有些投資者、參與者會說：「政府沒有理由要發揮家長式的作用，保護我們免受騙局。投資者要經過政府認證的規定太可笑了。為什麼不讓大家參與進來？

但現實情況不容樂。我在這個行當里摸爬滾打了太長時間。我創辦了世界上規模最大、歷史最悠久的加密網路公司，對加密網路技術進行純粹的應用研究。在比特幣出現之前，我們也試圖打造類似的虛擬貨幣。我們試圖開發電子錢包。在洋蔥路由Tor出現之前，我們針對洋蔥路由Tor做了不少早期工作。回到1997年，我以加密網路技術籌集到了7000萬美元的風險投資。我永遠不會向消費者出售或承諾任何技術，因為將事實與虛構區分開來的技術盡職調查的費用很高。

回顧歷史，一家名為Jaws Technology的加拿大公司在1998年發布了自己的加密貨幣，並在溫哥華證券交易所和納斯達克小型資本市場上公開上市，這是典型的「炒高拋售」。他們拉攏媒體，吹噓自己。但相關的基礎技術卻是完全虛無縹緲。世界上的任何一個計算機科學家都可以告訴你這是可笑的。然而，很多投資者卻投入了大量資金。這就是互聯網泡沫。公司在奮力揮舞雙手：「世界需要加密貨幣，我們發明了加密貨幣！全世界都會使用我們的產品！「事實上，花五分鐘就能夠弄清楚他們是騙子。但他們的能耐在於，能夠進入公共市場並募集資金，他們經營的是炒高拋售。

而現在，我們看到了同樣的事情正在上演。許多善良但無知的年輕企業家，看到ICO自由資本的魅力，就把公司的發展理念用白皮書加以包裝，外表光鮮亮麗，當然其中一些理念是好的。他們的目標並不是創造一個騙局。但他們完全沒有意識到這背後的真相。他們試圖通過ICO免費募得更多資金。但是，也有不道德的人在設計這些ICO，從無知投資者身上吸納更多資金。

也有一些消息靈通的投資者和顧問正在招募年輕的企業家，對他們說：「不要再和風投打交道了。忘掉里程碑，忘掉盈利能力的證明，忘掉任何東西，我會通過ICO來幫助你籌集到兩三千萬美元。「這些人將利潤從後面拿出來，他們向這些公司收取費用。他們有這樣的能力，採取具有代表性或創始人級別的代幣，可以在不進行任何授權的情況下進行轉售。由於市場上沒有相關的透明度或問責制，這些人會不斷地搜羅整個市場，找出任何可以包裝的創意。他們跑到這些企業家身邊說：「我會幫你籌集2000萬美元，而且還不稀釋你的股權。我會幫助你弄一次代幣銷售。「對於這些傢伙來說，在後端收取費用和代幣，承擔的風險很小。而相關公司在進入下一次ICO時，會承擔所有的法律和執行風險。這樣一來，目前整個市場就顯得破碎不堪。

VB ：上周我同這些人交談過，他們都說的很好，但我也發現，他們也有一些明顯的危險信號。

希爾：以史為鑒，我們在1997年成立了Zero Knowledge，主要用於在互聯網上發展軍事級加密和隱私技術。我們有意將其設在在加拿大，因為加拿大比美國更有利於出口加密技術。當時美國政府已經禁止PGP技術（Pretty Good Privacy，是一個基於RSA公鑰加密體系的郵件加密軟體），並且正在試圖阻止出口加密技術。

這種司法套利很有意思。但這並不重要了。儘管以太坊等大多數ICO平台都試圖將自己放在瑞士，其創始人維塔利克布特林(Vitalik Buterin)曾經一直在尋找空白管轄區，最終放在了瑞士。大多數這些ICO平台都在實施司法管轄範疇的套利，並試圖將自己放在正確的司法管轄區。

但美國政府並不在乎這一點。《哈奇法案》（The Hatch Act）由美國證券監督委員會進行解釋，如果他們決定施行這一法案，後果和影響都會很重大。其適用範圍非常之廣。坦白地講，美國政府之前也這樣做過。當時，他們針對的是賭博網站。他們逮捕在美國落地的高管，在機場就把人抓走。他們會說：你在德克薩斯州降落？我們將以運營賭博網站的罪名逮捕你。我覺得，這樣的事情也會發生在ICO市場。

法律層面的風險很大。但是，與成立初創公司的實際風險相比，法律風險就是一件小事。我是風險投資家和天使投資者。身為公司領導人，我知道打造一個成功的公司或一個成功的團隊到底需要什麼。找到正確的發展道路太難太難。

如果您看看考夫曼基金會（Kauffman Foundation）最近的報告就會知道，僅有4％的風險投資基金收益能達到95％。挑選一個最終成功的初創企業真的很難。如果一個公司在創業過程中大力進行營銷或向零星投資者進行推廣，他們根本無法進行相應的風險評估。如果一個初創企業的主要目標是通過創新進行投機，對於整個行業的發展來說都是不利的。

此外，如果沒有完善的管理，公司掌管的資金過多就有相應的風險，其中包括資金退出的風險以及未來融資的風險。我認為，很多通過ICO募集資金的公司正在堵塞傳統的併購退出路徑。如果他們今後仍需要資本，大多數主要的傳統融資形式將會對他們關上大門。一旦你啟動了一次ICO，你的公司就很有可能無法進行其他的融資了。如果一切都順利，代幣在兩年內仍然有價值，那麼也許這樣做還能夠起到一些作用，但其中大多數情況會耗盡資金，沒有選擇的餘地。

VB：對於數字貨幣資本，你不會說「也許前五位值得信賴」。你會認為整個行業都是瘋狂的。

希爾：在大多數情況下，它其實虛有其表。可能其中會有四五個項目談得上計算機科學領域創新，或者說正在進行突破性的研究。但除此之外，還沒有一個人能夠回答出這個問題：「為什麼要打造自己的貨幣？」除非你是在實施一個特別價值的計劃，或者這件事完全不再依賴傳統貨幣。

匿名數字貨幣項目Zcash對Znarks進行了創新。至於以太坊，我則不認同維塔利克所做的一切，但是一種合法的創新。而，比特幣，我認為是一種創新。類似於這樣的創新項目你一隻手就能夠數的過來。其他人都是在複製或者抄襲現成的東西，要麼就是有硬傷。創造自己的貨幣對於投機者來說，是一條少有風險的捷徑。但最終會像互聯網泡沫一樣破裂，即使他們是善意的，也會對整個生態系統造成負面影響。就像我說的，很多這樣的人並沒有意識到這一點。他們也許是善意的，僅僅是想法很好，正在被這個概念吸引過來。

VB ：那怎麼解決這個問題呢？我們都曾看到互聯網泡沫破裂時的破壞力。

希爾：這其中的原因是多方面的。第一，我們對數字貨幣本身有著不可思議的欣賞和認可，從這個意義說你有群眾基礎，很多都是風險投資基金。我最近接觸了數字貨幣投資領域的一個人，這個人僅有20出頭，通過投機數字貨幣賺取了數百萬美元，卻根本沒有評估風險、進行盡職調查的技術技能和市場經驗。這更像是自認為「我一直是這個行業的幸運賭徒」，我認為這是一種冒險。

有趣的是，我以前也看到過類似的情形。2000年初，有一波玩家靠在線撲克遊戲發跡致富。這些人通過在線撲克賺了數百萬美元，因為在線撲克幾乎吸引了每個人。他們每年會賺很多錢，但這只是意外之財。他們沒有成就感，也沒有從中得到什麼價值。單純從長遠來看，這些玩家還是虧損的。對他們而言就像遊戲信用。其中一些專家將他們的技能從玩視頻遊戲轉到在線撲克。這只是另一種遊戲幣。他們對於如何盈利，簡直一竅不通。

數字貨幣也是如此。很多贏家和投資周期都是因為他們通過以太坊偶然間獲得了80000％的回報。他們將賺的錢扔進去說，「好吧，我不介意25萬美元收益扔進新的ICO，也許會再次成功。」這種人為的、虛假的市場必定會在某個時候碰壁。

我不知道市場的催化劑是什麼。這些項目是否算得上欺詐？是否有足夠的兌現能力？你可以看看Tezos。Tezos籌集到了2.4億美元，這簡直荒謬瘋狂。我曾向計算機科學家展示了Tezos商業計劃書和投資人了解到的宣傳，他們只是笑了起來。他們開玩笑說，這一定是幼兒園的孩子們寫的。大多數這樣的創業公司複製並粘貼博士論文，並試圖把它作為一個可信的硬科學論據。然而，就是這樣的項目正在籌集到數億美元。這些項目勢必會分崩離析。

VB ：我今天曾做了一個關於英偉達收益的專題，和他們的首席執行官進行了交談。他表示，他們在與數字貨幣相關的硬體銷售收益達到2億美元。一切似乎還是在繼續擴張發展。

希爾：這種情況不會改變的。數字貨幣的基礎區塊鏈技術，或者比特幣，以太坊等真正的數字貨幣不會改變。但問題在於，目前的市場預期和炒作太過了，人們的投資遠遠超過整個行業的真實規模。

VB ：如果英偉達開始向客戶提供免費的GPU，並以挖礦收益做支付，我們就會陷入麻煩。

希爾：確實如此。但英偉達不需要。一兩周前，有一篇文章說，有一名數字加密礦工租用波音747，僅僅是為了飛往歐洲去買顯卡。目前因為顯卡的交貨時間太長，他們根本等不及，所以租飛機運輸。

VB ：短時間來看，這挺有意思的。但最終會有人為此付出代價。

希爾：你怎麼把麥粒與穀殼分開？你如何區分好的行為和不良行為？比特幣行業中有很多人警告稱維塔利克他們違反了美國法律。我們曾擔心他會因此被捕。現在，以太坊已經被銀行和公眾廣泛接納已，他被逮捕的可能性相當低。誰是下一個以太坊？顯然，美國證券交易委員會想規範這一點。

VB ：在數字貨幣領域你如定義自己？

希爾：我只是一個企業家和風險投資家。

VB ：你只是仔細研究數字貨幣？你會積極投資嗎？

希爾：兩者兼而有之。我是Blockstream的創始人兼首席執行官，Blockstream是比特幣領域被資助最多的創業公司。我們曾籌集到了7700萬美元，以改善比特幣的基礎架構。

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