聚焦樂視控股權之爭：孫宏斌欲融資增持樂視股賈躍亭仍為第一大股東

最新 09-06

融創股價再創歷史新高孫宏斌欲融資增持樂視股

《證券日報》記者從消息人士處獨家獲悉，孫宏斌近日親自前往多家大型商業銀行，洽談融資事宜，以進一步增持多家樂視系公司的股權。「有些銀行確實有意向試著做一做，甚至是主動邀請孫宏斌來談一談，還有部分銀行目前則仍持觀望態度。」上述消息人士稱。

本報記者王崢

公布中期業績後的3個交易日，融創中國股價已兩度創下歷史新高。9月5日，融創大漲7.66%,升至歷史高位25.3港元/股，年內漲幅超過300%.

而在此前的業績推介會上，融創中國董事局主席孫宏斌曾表示，目前公司股價的漲幅已經遠超預期，原本預計融創今年的股價也就是10港元/股。「其實股價上漲是遲早的，現在漲的這麼高，對很多投資者來說也不好，因為已經很難建倉了」.

實際上，在融創發布中期業績後，包括大摩、花旗、德銀、野村在內的國際投行紛紛選擇唱多融創，其中花旗更是將融創的目標價由23.75港元/股上調至31.8港元/股。

股價的強勁走勢與機構的看好紛紛看好也增強了孫宏斌繼續擴大其商業帝國的信心。

目前，融創通過旗下子公司持有樂視網8.61%股權、樂視影業15%股權，樂視致新約33.5%股權，總計花費150.4億元。

對此，有業內人士指出，孫宏斌已經規劃好新樂視的藍圖，勢必會尋求加強對新樂視下屬公司的控制，而背後地產龍頭融創，也有利於新樂視的發展。

業績飄紅機構紛紛看多

根據融創中報顯示，截至6月30日，公司實現營業收入133.3億元，同比增長26%;溢利16.14億，同比大漲1469.7%;公司擁有人應占溢利13億元，同比大漲1683.4%.

同時，前8個月融創完成銷售逾1600億元，同比增幅超過100%.據悉，加上上半年尚未出售的資源及老項目新推資源，融創下半年銷售項目預計將超過260個，總可售資源將超過3800億元，足以保證融創全年銷售業績突破3000億元。

而融創從2010年上市初的83億元銷售額，增長到2016年的1506.3億元，6年來的年複合增長率高達62%。

對此，德銀在報告中指出，考慮到融創近期收購及上半年的業績後，對融創銷售及盈利前景持樂觀態度，預計2018年銷售可達4000億元，並估計融創可以低成本補充土地儲備，上調對融創的銷售、毛利率及盈利預測。綜上，德銀對融創目標價調升42.1%,由19.05港元升至27.07港元，評級重申「買入」。

花旗則在報告中表示，融創在2014年至2017年上半年進行大舉併購，已經鞏固其行業巨頭的地位。公司目前坐擁大量土地儲備，提供高度可見的盈利能力（預計2017年-2019年均複合增長達57%）及銷售能力（全國位列三甲，預計今明兩年分別增長100%及40%），加上去槓桿承諾（2018年及2019年凈負債率為目標為90%及70%），以及毛利反彈（未入賬項目毛利率逾25%）。且融創承諾下半年放慢新增土儲，加上其較快的銷售節奏及去槓桿計劃，相信公司將以合理步伐獲得長期（5年-10年）增長。而除了樂視外，其可能會進一步與萬達合作，成為中國最大的文化、旅遊產業集團。

此外，摩根士丹利的報告也認為，基於對融創中國未來財務去槓桿、毛利改善等可構成正面影響的因素，預計公司2016年至2019年純利的複合增長率可達83%.該行重申對融創中國的「增持」評級，上調目標價由18.5港元升至28港元，此估值基於對其在一線及二線城市銷售均價持平、在三線城市項目的銷售均價提升5%的預期。

坐擁2億平方米土儲暫緩拿地調整負債結構

「要把地買對了，這是最重要的。」孫宏斌在業績推介會上多次談及土地問題，在他看來，公司業績的好壞，銷售團隊只佔20%,主要還是看地拿的好不好。因此，作為公司的掌舵人，孫宏斌在融創的主要工作便是拿地。以至於融創宣布暫緩拿地後，孫宏斌自嘲將要失業一段時間。

根據融創的半年報顯示，公司截至6月底持有的土地儲備超過1億平方米，如果再計入一、二級聯動開發的土地和13個萬達文旅城的資產，那麼融創的土地儲備將超過2億平方米。而在上述1億平方米土地中，約96%位於一、二線及環一線城市。

同時，截至6月底，融創的賬面現金餘額為924億元，2017年下半年剛性到期的有息負債為158億元，需要支付的土地款為548億元（含萬達文旅項目合作款438億元）；9月份-12月份尚需支付的土地款則為194億元（含萬達文旅項目合作款144億元）。

而在融創已經具備跨入房企第一梯隊的基礎後，孫宏斌宣布將暫緩拿地的腳步。不過，他指出，「融創可以一兩年不拿地，但不可能一輩子不拿地，畢竟企業還要繼續發展，等到再重啟拿地後，融創對土地的標準會大幅提升。而以融創目前的土地儲備，即使公司不拿地，按每年5000億元的銷售標準我們也能賣6年，應該說融創不想進行業前三也很難」.

此外，孫宏斌還表示，不計算萬達的項目，融創的拿地成本約5130元/平方米，平均售價為18780元/平方米，「土地拿的便宜，即便遭遇限價等調控措施，我們仍然可以保證項目的利潤」.

值得注意的是，完成規模擴張的目標後，融創也開始抓緊調整債務結構。公司行政總裁汪孟德表示，計劃讓融創中國的凈負債率在2018年降至90%,2019年降至70%,「我們降低負債不是靠還債，而是靠回款之後資產的增加來實現，因為公司擁有未結轉資源超過2000億元，為今後兩年帶來大量的利潤，從而增厚股東權益」。

汪孟德透露，上述未結轉資源的毛利率超過25%,將給全年貢獻比較高的利潤。而隨著大部分低毛利項目消化完畢，未來融創的毛利將保持在25%左右，凈利潤維持在10%以上。

對於和萬達之間的合作，孫宏斌則表示，未來融創還將與萬達合作建設7個左右的文旅城，持股比例可以是三七分，或者是四六分。並且在醫療、教育等領域繼續與萬達展開新的合作。「通過併購萬達13家文旅城，融創已經持有包括萬達青島東方影都等影視硬體項目，還持有一部分商業綜合體和文化娛樂項目。未來融創將成為中國最大的文旅物業持有者」。

孫宏斌微博發聲力挺賈躍亭賈躍亭仍為樂視網第一大股東

一位接近樂視人士表示：「孫宏斌目前與賈躍亭仍是合作關係，樂視上市體系部分需要孫宏斌掌舵和支撐，而賈躍亭的樂視系資產雖大多已被質押，但其仍坐穩樂視大股東之位。」

本報記者賈麗

從孫宏斌正式上任樂視網董事長之日起至今已有47天，孫宏斌在此期間也頻頻登上頭條。而剛剛在業績會上落淚的孫宏斌，很快又在微博上曬出了自己的心情。

9月4日，孫宏斌在微博上多次提及「心懷善意」,並稱「相遇不易，合作更是緣分，且行且珍惜。」而孫宏斌此次談到的「合作」,也被外界解讀為是在指其與賈躍亭的相遇以及合作。此前，孫宏斌更是在多個場合力挺賈躍亭，認為其具有企業家精神，並稱其「手裡還有好牌」,而賈躍亭最新的一條微博停留在8月10日。

孫宏斌多次力挺賈躍亭

雖然賈躍亭在國外專心造車，甚少對外發言。但處於輿論中心的孫宏斌卻多次在公開場合示好賈躍亭。

在樂視陷入資金鏈危機之際，孫宏斌挺身而出，斥資逾150億元入局樂視。今年7月份，樂視危機持續發酵，有媒體曝光了賈躍亭的國外豪宅，並直指其跑路。孫宏斌第一時間在朋友圈力挺賈躍亭稱：「不蓋棺不定論。支持老賈。」

此後，孫宏斌在多個場合對賈躍亭的企業家精神給予支持，並稱「企業家失敗是很正常的事情」。

9月4日，孫宏斌發布一條微博稱：心懷善意就是即使你有優勢也要公平合理；心懷善意就是要站在對方的角度理解對方；心懷善意就是不要懷疑他人的動機，不要陰謀論；心懷善意就是要多看別人的優點；心懷善意就是要寬容他人的錯誤和失敗；心懷善意就是常懷感恩之心。你心懷善意，世界也會善意待你。相遇不易，合作更是緣分，且行且珍惜。

實際，孫宏斌此前已多次提到「心懷善意」。在幾天前的融創半年業績會上，孫宏斌曾表示，「去年12月份如果我不投老賈，那樂視就死了，我就得幫他，我得一直幫他。我一直說人要心懷善意，為什麼我們在併購市場上這麼牛，我們不想著害人。我是一個比較率性的人，要心懷善意，我一定要把樂視做成一個好的公司」.

對賈躍亭的「雪中送炭」和一次次力挺，或許正是孫宏斌的「心存善念」之舉。不過，也有業內人士認為，目前賈躍亭仍為樂視網的大股東，砸入重金的孫宏斌如若要徹底按自己的意願復盤新樂視，也必須讓賈躍亭與其站在統一戰線。

賈躍亭仍為第一大股東

值得注意的是，雖然目前孫宏斌身為樂視網董事長，但實際樂視網的大股東仍是賈躍亭，且兩者持股數相差較多。

根據樂視網半年報顯示，賈躍亭目前為樂視網的第一大股東，持股比例為25.67%,持股數量為5.12億股，已全部被凍結；而天津嘉睿（融創子公司）持有樂視網8.56%股權，持股數為1.7億股，位列二股東之位；劉弘為公司的三股東，持有樂視網3.07%的股份，逾九成的處於質押狀態；賈躍亭的哥哥賈躍民持有公司2.2%股份，幾乎全部處於質押狀態。

對於上述消息，一位樂視網相關人士：「近日，賈躍亭對樂視網的持股比例並發生變化，目前其仍為第一大股東」.

《證券日報》記者獲取到一份權益登記日為2017年8月31日的樂視網的《合併普通賬戶和融資融券信用賬戶前100名明細數據表》，在持有人名稱一欄中，賈躍亭和天津嘉睿的持股比例較中報沒有變化。

也就是說，在股東層面上，目前賈躍亭仍為樂視網第一大股東，孫宏斌掌控的天津嘉睿次之，位列第二大股東。

不過，由於賈躍亭持有的樂視網股權已全部被凍結，實際上孫宏斌已全面掌控了這家上市公司。而在上任董事長後，孫宏斌也立刻對樂視網的高層進行了大換血，並重新調整和組建了新樂視。

香頌資本執行董事沈萌認為：「上市公司大股東和實控人不一致的案例很多。在樂視業務層面進行介入，這雖然不一定是孫宏斌和賈躍亭當初交易的一部分，但肯定是孫宏斌人馬介入後，逐漸了解到樂視問題後的決定，可見其還是對樂視上市體系部分較有信心。不過，賈躍亭對其持有的樂視網股權質押，並不影響他行使股東權利。一般來說，公司有重大決策和選擇管理者等，賈躍亭仍可以行使其股東權利。也就是說，如若孫宏斌要想徹底掌控樂視，還需讓賈躍亭與其保持一致戰線。」

實際，賈躍亭在樂視網管理層的退出也實屬無奈。一位樂視控股內部人士向《證券日報》記者透露：「賈總（賈躍亭）在一開始就沒有想退出樂視體系，其後來辭去在樂視網的職務，也是迫於無奈。尤其是招行的超額度凍結，是賈總去職的重要原因之一。」

而此前也有樂視的投資人向記者表示：「銀行凍結賈躍亭近300億元資產的行為，迫使其不得不辭去上市公司樂視網所有職位。」

「賈躍亭不會輕易放棄其在樂視網的控股地位，他當初離開樂視網也是被迫的，事態發展超出他的預期。」樂視內部人士透露。

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