孫宏斌的眼淚，這次賭錯了？

導讀

這位「天生的賭徒」，賭性一直在他心裡。樂視生死存亡之際，伸出馳援的雙手，孫宏斌賭的是樂視的什麼？在他看來，樂視「置之死地而後生」的關鍵是什麼？對孫宏斌來說，真正的賭局也許才剛剛開始。

孫宏斌哭了！

在日前的融創中國2017年中期業績會上，被問及樂視，孫宏斌哽咽了。

「在投資樂視之前，我這輩子已經沒什麼遺憾了。但在投資樂視之後，如果不把這個公司搞好，我這輩子就真的有遺憾了。」語畢，孫宏斌摘掉眼鏡，擦拭眼眶內的淚水。

「這匹來自北方的狼」的眼淚迅速燃爆了看客的情緒，孫宏斌一直是個出場自帶傳奇光芒的人物。年輕不可一世時身陷囹圄，從牢獄泥沼中衝鋒而出創造過房地產奇蹟後也經歷過巔峰倒塌，野心勃勃、逆勢而為、不拘權威、偏執狂傲，天生的賭性在高起高落後更增添幾分江湖不羈，挾著這份放浪形骸的賭性，孫宏斌在房地產市場掀起一陣陣驚風駭浪。

即便歷經跌宕起伏，孫宏斌平和許多，但對這位「天生的賭徒」來說，賭性一直在他心裡。在樂視生死之際，他出手成為樂視新主人，頗有幾分「置之死地而後生」的味道。但如今， 淪為階下囚時都不曾流淚的鐵血男兒，提及樂視卻情難自抑、哽咽落淚，真是因為看客所謂的「套牢比坐牢還難受，投資失敗，後悔落淚嗎」？難道這次，他賭錯了？

至少數字上來看，的確不那麼好看。

8月31日晚間，融創中國發布的2017年半年報顯示，公司投資部分應占業績從去年上半年的虧損23.55億元擴大至39.72億元，而虧損擴大主要是今年上半年公司對樂視網及樂視致新的投資損失達到39.19億元。

樂視網2017年上半年年報顯示，樂視網營收55.79億元，同比下滑45%；虧損6.37億元。

儘管孫宏斌還是頗為樂觀的表示，他將為樂視打造一個全新模式，「我們這種商業模式就沒有做錯什麼事，我們把這個商業模式新樂視包括上市公司、樂視致新、樂視影業和樂視雲，我相信這個新體系將來一定是有價值的。」

但並沒有改變投資者看空樂視的態度，也並沒有多少聲音認同這是老孫真正的心聲。

事實上，孫宏斌提及的新樂視模式里的上市平台樂視網、樂視致新、樂視影業正是當初孫宏斌看中樂視的三張牌。孫宏斌內心的真正想法，我們不得而知。但分析這三張牌的走勢，也許能窺見老孫心底的一點真實情緒。

1

樂視網：

樂視網真正掙錢的，就是高毛利的廣告收入。廣告收入基礎在於優質內容帶來的流量。但隨著樂視系資金問題暴露，逐漸流失了眾多優質內容，比如傲視群雄的樂視體育，在丟掉多項賽事版權後，遺憾的由賽事轉播平台變成一個體育類的資訊網站。

內容不振帶來的嚴重後果是用戶流量斷崖式下跌，隨之而來的是廣告收入暴跌。數據顯示，樂視網半年報2017年上半年，樂視網廣告收入4.06億，同比巨降74%。

對樂視網來說，更大的隱患在於其對版權的攤銷政策。樂視網的版權攤銷政策是是授權期或10年內直線攤銷。

10年內直線攤銷意味著，把一個影視劇成本的成本均分為10年記賬。這樣的好處是暢銷劇當年往往有不錯的收益，同時只需扣除10分之一的成本，能在當年有一個好看的財務數據。但問題在於，再暢銷的影視劇從第二年開始，也不會有多少粉絲再持續買單貢獻流量，但這部從第二年開始就很難再貢獻收益率的影視劇營業成本卻要持續計入10年！寅支卯糧， 讓樂視網的數字嚴重泡沫化，前景堪憂。

2

樂視致新：

樂視致新是樂視大屏生態中的重要一環，主要是樂視超級電視業務， 硬體銷售接近枯竭時，推出「硬體+付費會員」走在行業前列， 贏得大批用戶，是樂視網最為獨特的價值。截至2017年6月末，樂視網智能終端累積銷售1000萬台，超級電視日活躍用戶接近500萬，但隨著內容缺失，付費會員吸引力下降。

在樂視網發布的2017年半年報中顯示，樂視致新虧損達到2.82億元，佔6.37億元虧損比例超過40%。樂視致新因對外欠款引發的合同糾紛也不少。此前樂視網發布的公告顯示，近一年來涉及樂視致新共有15起糾紛，總金額接近7億元，平均每單糾紛涉及4000多萬元。 孫宏斌大概也不曾想到，自己最好看的樂視致新在各種扯皮中無法自拔。

3

樂視影視

經過調整後的新樂視，影視領域發展戰略不再是購買版權，而是轉向自製、IP運作。雖然伴隨用戶付費模式逐漸成熟，各大視頻網站紛紛加入自製，但由於成本過高，大部分自製劇是賠錢賺吆喝。樂視影視自製同樣面臨巨大挑戰。

腦補一下在地產領域開疆拓土、勇猛精進的孫叔叔開始自製網劇，畫風莫名詭異。

原以為三張好牌，卻變成遮都遮不住的爛牌，眼看還要爛在手裡。剛剛接手萬達在全國最大文旅項目的孫宏斌提起樂視，當下心裡也許真的是隱約懊惱：早知道坑這麼多，就不趟這灘渾水了。老孫的眼淚倒不至於真為150元的投資成敗而流，畢竟對融創而言，「這只是一筆小生意」，但心累委屈不可避免。

那麼，孫宏斌真的就賭輸了嗎？非也，其實樂視手裡還藏著一張王炸。

市場早有推斷，孫宏斌看上的是樂視的土地。即便不賭別的，僅是樂視的土地儲備孫宏斌還是願意賭上一賭。

根據已公布的樂視地產項目統計，樂視在浙江莫干山有10000畝土地，在北京亦庄也有5000畝土地。這還不是樂視在土地上的全部家底。據不完全統計，近年來，樂視直接拿地規模達到8300畝，如果加上與地方政府還在協商中的建設用地，不少於25000畝。

除了樂視名義直接拿的地，樂視控股旗下有一家北京宏城鑫泰置業有限公司，註冊時間為2007年，該公司業務主要是房地產開發、銷售自行開發的商品房、物業管理和酒店管理。

股東變更記錄顯示，宏城鑫泰是在2014年8月18日，由樂視控股從北京八大處房地產開發集團有限公司手裡買入，並與北京八大處房地產公司共同持有該公司至2014年12月29日，之後股東正式變更為樂視控股獨有。

再加上去年29億元收購的「世茂工三」，樂視直接或間接拿到的土地分布在北京、重慶、上海、浙江等國內省市以及美國兩個州。這些土地大部分為工業用地，也有一部分為配套的生態居住和辦公用地、以及商業用地。

在通過土地招拍掛方式拿地越來越困難的今天，樂視龐大的土地資源對致力於併購的融創吸引力不言而喻。

而就在融創與樂視合作發布會後第一個交易日,融創中國遭遇了開盤後股價大跌，孫宏斌出面想投資者解釋，投資樂視也是為了與之共同開發特色小鎮，規劃開發產業園。對其土地企圖顯現。

更為明顯的指證是，市場人士指出樂視旗下那些持有土地的項目公司，大多都已經做了工商變更，股東多了融創，經營範圍多了房地產開發。

對孫宏斌來說，樂視投資翻盤的關鍵在於能否盤活這些土地。而這一點目前也還有些疑慮：拿下樂視半年了，以往勇猛精進、火速開工、閃電匯款的融創團隊還沒有從樂視系土地上拿到一分錢。一團麻線下的樂視，土地能否理清發揮價值？

對孫宏斌來說，真正的賭局也許才剛剛開始。

本文系網易新聞·網易號「各有特色」 特色內容

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