風險之中獲利方為真正高手

走勢大開大合，在連續暴漲使得眾多投資者無所適從之時，漲勢卻戛然而止，暴跌行情展開，更是以連續跌停的方式擠壓前期的泡沫。對於這種走勢，乍一看來，似乎漲跌均有暴利機會，但在實際操作中，這種行情的風險遠大於機遇，殺傷力極大。

一、創歷史新高後的操作特點

若處於一個高通貨膨脹的年代，滿目所見，皆是價格迭創新高的場景，在這種情況下，通過簡單的圖形結構分析，如阻力位等來設定目標位已經不具有操作性，一般地，投資者大多以整數位作為主要的目標參考依據。但是，期貨市場由於其雙向操作的特點，因此與股票市場不同，整數位在技術上的重要性並不高，其突破也並不需要太大阻力。

筆者認為，比較有效的目標設定，一是雙底或者圓弧底形態成立後的向上翻轉一倍的位置，一是波浪理論中的第三浪與第五浪可能出現的比例關係，也可以作為較為重要的上方目標。此外，出現強單邊走勢後，超買指標應當放棄。牛市中擺動指標超買還可以更超買，當然通過指標頂背離等相對複雜的規則，可能對於頂部的判斷準確率有所提高，但並不能改變其提前臆測轉勢的本質性缺陷。所謂牛市不言頂，筆者認為就是要右側交易，簡單地依託5日或者10日均線作為止盈位，具有更強的實戰參考價值。

二、如何跟蹤短期頭部

不通過擺動指標預測頭部，不等於我們就放棄做空的機會。對於牛熊市的劃分，實際上是一個棘手的問題，國際期貨市場上一般以長期均線為主，100日、200日甚至是年線被有效擊破，三日處於該均線之下，則認為市場完全步入熊市，以逢高賣出為主要投資策略。但是，由於均線系統的滯後性，當100日、200日均線被下破時，往往價格的下跌幅度已經達到整個大牛市的20%—30%，此時再入場做空，將損失轉勢初期高台跳水所帶來的驚人的利潤。

對於這一問題，相信每位投資者都有自己的見解及做法，筆者的操作思路是，在右側交易的基礎上，依託1-2-3法則及2B法則判斷短期頭部，具有較高的準確率和較好的操作空間，同時其止損及後續操作也較為明確。

1-2-3法則

（1）趨勢線被突破；

（2）上升趨勢不再創新高，或下降趨勢不再創新低；

（3）在上升趨勢中，價格向下穿越先前的短期回檔低點，或在下降趨勢中，價格上穿先前的短期反彈高點。

123法則相當於道氏理論對趨勢發生轉變的定義，注意其中第二點，有的時候，價格會出現短暫的假突破（新高或者新低），但很快又會回到前高以下（前低以上），因此還可以和2B法則相結合。

2B法則

在上升趨勢中，如果價格已經穿越先前的高價而未能持續挺升，稍後又跌破先前的高點，則趨勢很可能會發生反轉。下降趨勢也是如此，只是方向相反。

那麼在具體的操作上，如果出現123法則所適用的例子，當上升中出現法則中第3條，開立空頭頭寸，止損價位設在前低點稍上方。

而如果出現2B法則所適用的例子，在上升趨勢中，價格已經穿越先前的高價，稍後又跌破先前的高點，立即開設空頭頭寸，止損價為設在先前的高點稍上方。

123法則、2B法則在期貨上的運用，其好處不僅僅在於較好地把握了價格轉向的先機，而且由於止損價位和開倉價位非常接近，使風險能被控制在更小的範圍內，從而獲得較高的風險收益比。同時，如果操作被迫止損，則說明市場並沒有轉勢，只是出現假突破，因此即可以反手依託原止損位做多。

此外，利用123法則和2B法則，筆者還摸索出一條判斷頭部級別的規律，即在這兩條法則成立後，價格如果沒有跌破將頭部高度向下翻轉一倍所達到的位置，則說明這只是一個短期頭部，但如果跌幅超過一倍，則一個大級別的頭部可能已經確立。

三、牛市中的套利交易

套利交易具有低風險低收益的特點，因此在此前的暴漲行情中，與賺得盆滿缽滿的單邊交易相比，顯得較為遜色，但隨著行情急轉直下，套利交易的低風險性又開始重新被投資者青睞。那麼在牛市中，套利交易存在哪些機會呢？這就要比較牛市和熊市的不同特點了。熊市可以陰跌，但牛市卻一定要增倉上行。

隨著價格的不斷飆升創新高，市場投資者的狂熱情緒也愈發高漲，努力尋找價值還未被充分挖掘的品種甚至合約，此時，市場中的遠期合約開始得到青睞，而對於套利交易者來說，就可以充分利用這種情緒，在遠期合約初增倉時，堅決進行買遠賣近的套利操作。而如果狂熱的情緒進一步蔓延，價差接近或者超過兩合約間的無風險套利成本，則開始買近賣遠的套利操作。當然，牛頓曾經說過，我可以計算天體的軌道,卻無法計算人性的瘋狂。因此，遠近價差的拉開，可能達到難以想像的程度，但這也將進一步吸引大量的套利者，進入到這種可以與打新股媲美的無風險投資中來，並最終促使價差回歸。

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