歐洲央行按兵不動，人民幣創15個半月新高

周四，人民幣兌美元中間價報6.5269，較前一交易日升值0.06%；

即期市場成交價收盤於6.4972，較前一交易日升值0.42%；

離岸人民幣兌美元收於6.5038，較前一交易日升值0.60%，與在岸人民幣價差66個基點。

點評：隔夜美元指數小幅下行，推動人民幣兌美元中間價九連升，續刷新逾15個半月新高。早盤交投清淡，午後美指下跌，美元多頭止損盤湧現，人民幣大幅上漲，升破6.50關口，一度觸及6.4910的逾16個月新高。昨日市場交投謹慎，成交縮量。

周四，美元指數下跌0.78%，收91.53。歐元兌美元上漲0.89%，收於1.2021；美元兌日元下跌0.71%，收於108.44。

點評：歐洲央行如預期維持利率和購債規模不變，但表示可能在10月討論縮減購債的計劃。該言論提振歐元，美元承壓，一度跌至2015年1月以來低點91.405。

歐洲央行按兵不動，德拉吉暗示「可能將在10月就QE作出大量決議」。昨日，歐洲央行公布利率決議，將主要再融資利率、隔夜貸款利率、隔夜存款利率分別維持在0.0%、 0.25%、-0.4%不變，同時維持月度購債計劃600億歐元不變，符合市場預期。

此外，歐洲央行經濟展望顯示，預計2017年GDP增速為2.2%，為2007年以來最快；同時調低了通脹預期，預計2017年通脹為1.5% ，前值為1.6%，預計2018年通脹為1.2% ，前值為1.3%，預計2019年通脹為1.5%，前值為1.6%。

在會後的例行新聞發布會上，歐洲央行行長德拉吉強調，歐元的波動是不確定性的來源，並指出當前仍需要維持相當規模的寬鬆，不過QE退出討論已如期開啟，且有望在10月做出大量決議。

點評：歐洲央行將如何逐步退出QE，目前並未給出過多線索。我們認為，歐洲央行可能會效仿美聯儲，首先逐漸縮減購債規模至0，但這個過程可能相對緩慢。當前，歐洲央行月度購債規模為600億歐元，計劃持續至今年年末。考慮到今年受油價上漲影響，通脹水平上升較快，相應明年通脹實現2%目標的壓力增加。歐洲可能會在今年四季度的貨幣政策會議上宣布削減QE，預計從明年開始將當前600億歐元的購債規模小幅縮減至400億歐元，隨後逐漸縮減至200億歐元，最終停止購買新的債券。此後，視經濟情況和通脹水平，再停止到期資產的再投資，而不是直接出售資產，以防對金融市場造成過大擾動。

回到歐元走勢上，歐洲央行公布利率決議後，歐元兌美元曾小幅下跌。但在德拉吉強調「歐洲央行委員就退出QE的宣布時間作了簡短的交流，可能將在10月就QE作出大量決議」後，歐元上漲動能藉機釋放，順利收復1.20整數關口，發布會期間漲逾百點。而德拉吉語焉不詳的一句「近期歐元的波動是不確定性的來源」卻並未引發市場的過多反應。從歐元的表現來看，當前市場情緒仍一邊倒看多歐元，退出寬鬆貨幣政策的言論被過度重視，而針對歐元的可能性負面消息則被「選擇性忽略」。有明顯方向的市場對其驅動因素會更為敏感。警惕預期落空時，市場的激烈反應也會超過預期。

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