貴人鳥主業不振又併購失敗，野心撐不起的夢想就只能叫夢

貴人鳥的野心不可謂不大。

來源：財經網

今年3月貴人鳥因更名烏龍事件被業績小看了一番，近日又因價格未談攏停止對「威爾士健身」母公司威康健身的併購。

這次併購涉及金額達27億，畢竟金額龐大，沒談攏也正常，貴人鳥即使氣很粗，但財力很有可能沒那麼強大。

貴人鳥作為國產5大體育運動品牌之一最後一個發布2017年中期報告，但並沒有業績佳報，反而主營業務不振，主品牌營收下滑：貴人鳥實現營業收入15.79億元，同比增長55.03%，凈利潤為1.30億元，同比下降17.27%，貴人鳥品牌業務實現收入85,317.44萬元，與上年同期相比下降16.20%。

儘管貴人鳥今年上半年營收增長，但凈利卻在持續下滑。值得注意的是，貴人鳥2017年第一季報顯示主營品牌營收開始下滑：貴人鳥品牌營收約4.21億元，同比減少19.78%。

事情是這樣的：9月4號晚間，貴人鳥發布關於重大資產重組相關事項暨停牌公告,公司終止收購威康健身。終止原因在於在目前市場環境下，交易雙方在交易對價和支付方式等關鍵條款上無法達成一致。

更名烏龍顯其野心

3月19日，「貴人鳥」發布了第二屆董事會第三十四次會議公告，宣布「貴人鳥」改名「全能體育」。貴人鳥表示，變更名稱是為適應公司戰略轉型的需要。公告稱，單一品牌運營的「貴人鳥」名稱不再符合公司全能性體育產業戰略布局規劃。

在此之前不到一周的3月13日，貴人鳥剛剛宣布要以27億元收購高端健身品牌威康健身全部股權。大家都以為，這是貴人鳥為了突破主營業務困境而採取的標誌性動作。「全能體育」，其野心可見一斑。

一天後，3月20日晚上9點，貴人鳥又發布公告：名字不改了！說明貴人鳥思考並不成熟就輕易做決策做事情。

一併購就停不下來

轉型是因為遭遇了業績危機。李寧、安踏等品牌的日子也不好過。但與李寧、安踏等選擇的多品牌運動用品路線不同，貴人鳥選擇的則是相關多元化跨界擴張。

2015年1月，貴人鳥2.4億元人民幣曲線入股虎撲體育，當年7月雙方聯合景林投資成立體育產業基金慧動域、競動域（以下統稱為「動域資本」），總規模20億元，首期10億元。截至2016年年底，貴人鳥作為動域資本的唯一有限合伙人，已累計出資6.3億元。

2015年7月，貴人鳥集團通過子公司貴人鳥（香港）有限公司以2000萬歐元對西班牙足球經紀公司The Best Of You Sports,S.A.（以下簡稱「BOY」）進行了投資，持有BOY30.77%的股權，成為最大股東，開始涉足體育經紀。

2015年11月，貴人鳥以1.3億元與中國大學生體育協會、中國中學生體育協會、虎撲等共同成立康湃思（北京）體育管理有限公司（以下簡稱「康湃思」），康湃思成立至今已在全國多個高校成功舉辦了校園體育賽事。

2016年4月，貴人鳥開始進入體育保險領域，與廈門融一網路科技有限公司共同投資設立了享安保險，享安保險註冊資本為人民幣1億元，其中貴人鳥出資6500萬元。後出於多方考慮，於2017年1月註銷。

2016年6月，貴人鳥以3.83億元控股體育用品零售商湖北傑之行，持有傑之行50.01%的股權。傑之行通過線下渠道授權代理多個著名體育用品品牌，在鄂湘皖贛等地擁有260餘家零售終端。

2016年8月，貴人鳥又宣布出資3.825億元收購廈門名鞋庫51%的股權，持有名鞋庫51%的股權。

2016年7月，貴人鳥出資1億元對深圳市星友科技有限公司進行增資，增資完成後，貴人鳥持有深圳市星友科技有限公司45%的股權，布局移動互聯網體育遊戲。2016年12月，由於投資不如預期，貴人鳥以1億元將股權轉讓。

2016年10月，貴人鳥以2600多萬美元（分多期支付）與The Basketball Marketing Company, Inc.及Sequential Brands Group, Inc.（上述兩家公司以下簡稱「AND1公司」）簽署授權協議，獲得AND1品牌30年的授權許可（到2047年6月止），AND1公司獨家授權其在中國大陸、台灣、香港及澳門地區製造、分銷、推廣商標授權產品。

2016年12月，貴人鳥再次嘗試進入體育保險領域，擬與新疆廣匯實業投資有限責任公司、紅豆集團等7家公司共同發起設立安康保險。其中，貴人鳥擬出資2.6億元，占安康保險股本總額的13%。

2017年3月12日，貴人鳥發布公告，擬收購威康健身100%股權，標的資產的交易價格初步確定為27億元。9月4日公告顯示該交易失敗。

不數不知道，一數嚇一跳。2015年至今一年多時間，貴人鳥共進行了十次資本運作，分別涉足互聯網+體育、體育經紀、賽事主辦、體育保險、體育遊戲、體育健身等多個領域。

本來只是做運動鞋的，轉眼變身體育產業的「九頭鳥」，貴人鳥的野心不可謂不大，怪不得一時衝動，想換個「全能體育」這麼霸氣側漏的名字。但是，從一系列的投資看，卻給人一種四面出擊的盲目感。事實上，上面的大舉擴張對貴人鳥主業並沒有多大幫助，甚至有拖後腿的危險。

主業長期不振又併購失敗

不久之前的8月29日，貴人鳥發布了2017年上半年年報。數據顯示，貴人鳥報告期內實現營業收入15.79億元，同比增長55.03%；歸屬於上市公司股東的凈利潤為1.299億元，同比下滑17.26%。

營收大幅增長，凈利潤卻繼續下滑，出現剪刀差並非好兆頭。

其實，自2012年之後，貴人鳥的業績就一直處在下滑之中，5年間貴人鳥的扣非凈利潤從2012年5.05億元下降至2016年的2.56億元，降幅近半。

半年報顯示，目前貴人鳥的業務主要依靠貴人鳥品牌、傑之行、名鞋庫三者展開。貴人鳥主要經營旗下「貴人鳥」這一單一品牌，傑之行、名鞋庫則代理銷售耐克、阿迪、New Balance等多品牌體育運動產品。在銷售模式方面，三者也有很大差別，貴人鳥主要依靠經銷商代理銷售，傑之行側重於線下直營，名鞋庫則全部於線上銷售。

貴人鳥上半年的營收能夠上漲55%，依靠的還是其近年來的資本收購，而其貴人鳥品牌的業務，在2017年上半年僅實現收入85317.44萬元，與上年同期相比下降了16.20%。目前，貴人鳥品牌仍處於「關門閉店」的進程中。上半年貴人鳥關閉零售終端326家，貴人鳥加盟代理總店數量為3997，數量已是近三年來新低。

而對於已經收購的名鞋庫、傑之行與BOY，雖然提升了公司的營業收入，但隱憂也不小。首先就是提高了公司債務。貴人鳥收購傑之行合計花費3.83億元，其中1.8億元來自於公司向華潤深國投信託有限公司的貸款，該筆借款期限為3年。貴人鳥收購名鞋庫股權花費3.8億元，其中的2.3億元來自於向民生銀行(600016,股吧)的貸款，該筆貸款期限同樣為3年。而在2017年5月，貴人鳥為收購名鞋庫少數權益股東股權，再向民生銀行貸款2.2億元。

半年報顯示，今年上半年貴人鳥的資產負債率已高達62.37%，同比增加1.75個百分點。而對日漸薄弱的凈利潤來說，這其中產生的財務費用也不容忽視，比如上半年的財務費用就高達11145.46萬元，比去年同期增長88.45%，增加五千多萬，佔了近一半的半年凈利潤。

前面我們已經提到，貴人鳥這一年多來投資的公司實在不少，但除了名鞋庫、傑之行與BOY這三家已並表企業，其它的公司在半年報里蹤跡全無。比如貴人鳥曾在去年拿下「AND1」30年的授權許可，單在上半年便為其砸下超過1億元的管理費用，但AND1目前到底是什麼營業狀況，半年報中銷聲匿跡。再比如設立於2015年12月的廈門市動雲信息技術有限公司，註冊資本1億元，目前卻還沒有財務數據。設立於2016年9月的廈門市恩萬體育產業有限公司比前者晚了大半年的時間，卻已經有了財務數據，但2017年上半年年實現收入為0元。

除此之外，「閃婚閃離」也是貴人鳥投資的一大特點。2016年7月，貴人鳥高調宣布出資1億元增資星友科技，僅僅半年之後，便因為星友科技業績欠佳宣布退出。2016年4月，為了進軍體育保險也，貴人鳥成立享安保險，但到了今年年初，這家成立僅8個月保險公司便被註銷了。

可見，貴人鳥改名字玩「一日游」，投資併購卻喜歡玩「一年游」。而如此反覆折騰的結果，就是管理費用猛增，2017年上半年達到了10341萬，猛增41%。這同樣也是其報告期內凈利潤下滑的重要原因。

2017年，貴人鳥計劃實現營業收入33.80億元，同比增長48.31%，總成本費用28.30億元，預計貴人鳥終端門店調整300-400家，傑之行終端門店增加約90家，名鞋庫實現收入約4.8億元。

「體育全產業鏈」這個夢想很好，主業長期不振，加之併購失敗，貴人鳥的夢想實現似乎困難重重。

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