科技藍籌崛起：5G先鋒中興通訊，機構最愛的低估值績優股！

最新 09-08

在衝破3300點後，近日上證指數一直處于震盪整理態勢。在3400點圍而不攻之際，機構調研熱情高漲。構調研的94隻個股主要扎堆在電子、通信、有色金屬等三大行業，通信行業有5隻個股被機構調研，其中最收機構關注的是中興通訊（000063）。

中興通訊是中國通信走向全球的代表企業，近年來在產業、技術、市場三個維度上實現巨大突破。公司總市值1024億元，PE（動態）為22倍，2017年上半年公司實現營收540.11億元，同比增長13.09%；歸母凈利潤22.93 億元，同比增長29.80%；EPS 為0.55元，同比增長27.91%。

中興通訊積極布局5G業務，持續強化了公司產品競爭力。中興通訊最新透露，計劃明年年底前部署5G預商用，2019年上半年實現5G規模商用，商用時間領先歐美企業。中興通訊日前還與比利時運營商Telenet簽署5G及互聯網戰略夥伴協議，雙方計劃在今年第三季度窄帶物聯網的預商用演示。

回顧通信技術的演變過程：

2011—2013年：3G—4G的過渡期；

2014—2016年：4G的集中投資期；

2017—2019年：後4G—pre 5G。

工信部於2013年底對運營商發放4G牌照，牌照發放後，4G用戶迅速增加、智能手機普及率爆髮式增長，2017年7月19日工信部宣布，4G用戶已達到8.9億戶,占整個移動用戶的65%。全球第五代移動通信技術（5G）加速走向大眾，中國企業歷來第一次領跑行列，5G在2020年實現商用，是國際國內的統一規劃時間節點。5G牌照大概率於2019年底發放，類比4G滲透速度，2022年5G用戶佔比將達到60%。隨著5G的崛起，全球通信企業估值將提升。

行業對比，通信龍頭顯著低估

中心通訊是中國通信設備龍頭企業，在市場份額，技術研發，產業地位等各方面，都樹立了絕對的行業領先優勢。然而，與烽火通信（600498）星網銳捷（002396）大唐電信（600198）海能達等通信設備企業進行估值比較時，歷史PE和動態PE解除與比較落後的地位。

歷史估值的中下區間

回顧歷史，中興通訊仍然處於估值中樞下限。從2007年至2017年期間，在剔除利潤為負的情況後，十年內中興通訊PE（TTM）的歷史均值為29.2倍，中興通訊PE估值中樞在25-30倍區間，PB估值中樞在2.3-3.5倍之間。目前動態PE22倍，雖然在經歷了一輪近上漲以後，估值提升較快，但是仍然處於歷史估值中樞的下限位置，距離歷史估值均值（29.2倍）及上限（80倍）仍有較大的空間。下圖為中興通訊10年PE變化圖：