12月經濟數據前瞻：經濟增速平穩，價格壓力繼續顯現

12月31日,國家統計局公布中國12月製造業採購經理指數(PMI)為51.6,較上月略有下滑。與其他高頻數據相結合,我們認為12月中國經濟增速比較平穩,但是價格方面的壓力進一步顯現。從中期的視角來看,我們認為需重視環保等供給衝擊推升通脹並影響貨幣政策的潛在風險。人民銀行12月29日宣布將在春節期間現金投放中比較高的全國性商業銀行可臨時使用不超過兩個百分點的法定存款準備金30天,短期釋放流動性1-1.8萬億元。央行超預期的舉措或帶來短期流動性的改善。

PMI因季節性因素下滑,12月需求和生產同比增速或較上月基本平穩。PMI指數雖有下滑,與歷史上12月數據總體偏低基本保持一致。PMI出口訂單與進口分項指數的反彈顯示外需強勁而內需也有一定支撐。就投資而言,我們預計財政整頓將對12月基建投資產生一些負面影響,但是房地產投資和製造業投資或基本平穩,投資總體下滑風險有限。本月房地產政策出現了一些微調的信號,也將有助於穩定未來的房地產的銷售和投資。12月零售數據或因為雙十一高增長略有回落,然而貿易盈餘仍將對中國經濟構成良好支撐。

價格上行的壓力進一步顯現出來。我們注意到近期市場明顯上調了12月CPI與PPI的一致預期。高頻數據顯示12月鋼鐵,水泥,鐵礦石,石油製品等價格指數仍在持續上升,而豬肉、蔬菜以及工業品價格的上漲也在對CPI構成壓力。值得關注的是本月國內大宗商品價格指數的上漲是在CRB指數比較平穩情況下發生的,顯示內因或是價格上漲更主要的因素。

人民銀行12月29日宣布通過「臨時準備金動用安排」來緩解春節期間的流動性緊張。這個工具無論在期限還是規模上都可能超出了去年採用的TLF。央行超預期的舉動不僅會帶來短期流動性的改善,較TLF相比,臨時準備金動用安排也有助於降低商業銀行的財務成本,利好銀行。

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