奢侈品可能已經不再值得投資 因為不值得炫耀了

JAB 曾經的投資組合中有三個奢侈品

無時尚中文網（微信號：nofashioncn）2018年1月3日：奢侈品可能已經是不再值得投資的行業了，德國最富裕家族之一Reinmen 萊曼家族在尋求出售最後一個奢侈品牌Bally 的同時，正在將目光聚焦在化妝品和咖啡品牌的收購上。

德國富豪Joh A. BenckiserCo. (JAB Holding Co.) 管理合伙人、主席Bart Becht 表示，過去幾年公司通過一系列的咖啡品牌收購錄得了快速增長。同時作為美容巨頭、全球最大香水製造商Coty Inc. (NYSE:COTY) 科蒂集團主席的Bart Becht稱，未來的重點會放在咖啡和美容業務，公司收購的規模越來越大，需要的資金亦越來越多。

JAB 目前通過JAB CoffeeHolding Co. 控制有Balzac Coffee、Baresso Kaffé、Espresso House、Jacobs、Senseo 和Tassimo 等咖啡品牌，而科蒂則是集團投資的美容業務旗艦。

尋求撤資「非核心」的奢侈品行業，把英國鞋履奢侈品集團Jimmy Choo PLC (CHOO.L) 和瑞士皮具品牌Bally International AG 巴利掛牌出售，以專註近年不斷增加投資的食品飲料和消費者產品市場。

過去三年，傳統三大奢侈品集團幾乎沒有大型交易

經歷了2013-2015年的奢侈品行業「黑色三年」後，奢侈品市場的投資降溫，LVMH SE (MC.PA)路威酩軒、Kering SA (KER.PA) 開雲集團、Richemont SA (CFR.VX) 歷峰三大集團過去幾年的最大的交易只有德國行李製造商品牌Rimowa。

2016年10月初，LVMH SE購物德國品牌80%股權，代價6.4 億歐元，如此清淡的行情在奢侈品行業過去三十年飛速發展的歷史亦可以稱之為罕見，而LVMH SE 甚至還出售了Donna Karan 業務，至於併購Christian Dior Couture 迪奧品牌，雖然交易金額巨大，但實際上僅僅是Bernard Arnault 家族的內部調整。

相反，兩大輕奢品牌集團Michael Kors Holdings Ltd. (NYSE:KORS)和Tapestry, Inc. (NYSE:TPR) (6388.HK)集團正在試圖成為奢侈品集團而在市場「捕獵」，Tapestry, Inc.收購了Kate Spade 亦補充集團主要品牌Coach 蔻馳在年輕和平價市場的客源，而Michael Kors Ltd. 收購的英國鞋履品牌Jimmy Choo 正是來自JAB 此前對奢侈品行業的投資工具JAB Luxury GmbH。

Jimmy Choo 已經被出售

JAB 在2007年成立奢侈品集團，收購的品牌包括瑞士皮具品牌Bally、Zagliani、Solange Azagury-Partridge 、美國華裔設計師Derek Lam 、Jimmy Choo 和Belstaff 後便再無收購。

即使2012年奢侈品行業因中國風險開始謹慎，JAB 仍未死心，僅僅出售邊緣品牌，聚焦Bally、Jimmy Choo 和Belstaff 三大品牌，甚至還促成了Jimmy Choo 上市。

儘管奢侈品行業在2016年下半年迎來反彈，但是目前整個奢侈品行業的發展已經顯得脫離時代，在倡導科技、健康、環保的新時代，奢侈品儘管仍有利可圖，但是其增長前景被認為非常溫和，而把持主要品牌的大集團則主要通過每年2-3次的漲價來實現增長。

Moody』s Corp. 穆迪高分析師Jeanine Arnold 認為JAB 結束奢侈品業務的決定合理，因為JAB Luxury GmbH 並不能與集團其它業務如快消品一樣提供足夠的成本協同效益。該集團近年收購了膠囊咖啡機製造商Keurig Green MountainInc. 以及Caribou Coffee Co. Inc.、Krispy Kreme Doughnuts 等食品和咖啡品牌，斥資約300億美元，而Panera Bread Co.交易價值高達72億美元。

過去一年，快消行業交易最活躍的板塊為美容板塊，Unilever PLC (ULVR.L)(UNc.AS)聯合利華展現了擴大美容板塊的決心，該英/荷消費品集團在2017年底出售了人造黃油業務，68.25億歐元，約合80.3億美元的交易金額將為公司在今年準備更充足的「子彈」，繼續補充公司的美容和食品業務。

2015年至今，聯合利華收購了20個品牌，其中交易金額巨大的基本為美容品牌，包括2017年22.7億歐元收購的韓妝品牌AHC 的母公司Carver Korea 和2016年耗資10億美元收購的美國加州威尼斯男性在線美容零售商Dollar Shave Club。

2017年前三季度聯合利華家庭和個人護理業務收入235億歐元，占集團409億歐元營業額的57%，其中個護業務收入佔比38%。伴隨著新收購業務的加入以及人造黃油業務的出售，2018年，聯合利華的個護業務有望佔比超過一半，成為集團最核心的業務。

此前市場甚至傳聞聯合利華會收購美國美容巨頭Estée Lauder Cos. Inc. (NYSE:EL) 雅詩蘭黛集團，以增強公司估值，抵抗外來收購者。2017年初，Kraft Heinz Co. (NASDAQ:KHC) 卡夫亨氏發起了對聯合利華的1430億美元惡意收購，聯合利華隨後被迫發起重組計劃，以提高股東回報，對抗市場收購，而出售人造黃油業務都是蝴蝶效應。

JAB 目前唯一的奢侈品資產Bally 預計將很快落實出售事宜，9月份，傳聞中國福建男裝公司七匹狼(002029.SZ)及長期投資國際生活方式領域的Fosun International Ltd.（0656.HK）復星國際有限公司和日本Itochu Corp. (8001.T) 伊藤忠商事株式會社都有興趣。誕生於1851年的Bally 為瑞士老牌皮具品牌，在JAB 一度希望投資奢侈品領域時被後者從TPG 手中拿下。據稱Bally 的估值為6億歐元。

時尚行業研究諮詢投資機構No Agency分析師唐小唐表示，目前全球富豪對奢侈品的消費已經意興闌珊，即使是中國，科技新貴和新興的富二代同樣不再以炫耀奢侈品為榮，科技產品和生活方式才是他們倡導的，「體育明星、說唱歌手以及年輕人還繼續熱衷於炫耀奢侈品，這亦是奢侈品行業集體高呼年輕化的真正原因。」

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