三大國有航空相繼「改名」，混改將如何提速

最近兩天，東方航空(600115.SH)、中國國航(601111.SH)相繼發布公告，稱集團母公司由全民所有制企業改製為國有獨資企業，並完成相應更名，加上去年11月23日完成改制的南航集團，三大國有航空集團已悉數完成改制。

根據三大航發布的公告，改制後均由國務院國有資產監督管理委員會代表國務院履行出資人職責。其中中國南方航空集團有限公司註冊資本為人民幣117億元，中國東方航空集團有限公司註冊資本為168億元，中國航空集團有限公司註冊資本為人民幣155億元。

除了三大國有航空，包括中航油，中航工業等其他央企也陸續完成了改制，由全民所有制企業改製為國有獨資企業，這到底意味著什麼?

到底變了啥

所謂全民所有制，是指在社會主義革命和建設的實踐中創立的經濟範疇，是社會主義公有制在特定歷史條件下形成的一種具體理性模式。全民所有制企業是根據《中華人民共和國全民所有制工業企業法》設立的企業，不存在股東，只有主管機構。

而有限公司是指根據《中華人民共和國公司登記管理條例》規定登記註冊，按照股東以其所認繳的出資額對公司承擔有限責任，公司法人以其全部資產對公司債務承擔全部責任的經濟組織。也就是說，由全民所有制改為國有獨資之後，就有條件進一步引進外部資本了。

民航業內專家林智傑對第一財經記者表示，三大航相繼改制，只是央企的一個規定動作。2017年7月，國務院發文《中央企業公司制改制工作實施方案》，要求所有央企在2017年底前完成公司制改制。此前，三大航集團公司是按1998年《全民所有制企業法》，與政府更多是行政隸屬關係，任命企業高管;此次按2006年《公司法》改制，政府更多是行使出資人權利，聘任企業高管。「一方面央企運營將更加規範，市場化，同時也為央企及下屬公司下一步可能的引入民營和外國資本，開展混改做好準備。

事實上最近幾年，三大航的混改工作已動作頻頻，最迅速的是東航，在2015年就宣布引入達美航空作為戰略投資者，後者以4.5億美元買入東航3.22%的股權，成為東航第一大境外股東，雙方締結全球戰略合作夥伴關係。

2016年4月，東航又引入攜程作為戰略投資者，攜程通過上海勵程信息參與東航的定增，以30億元取得東航4.7億股股份，佔總股本3.2%。

2017年6月19日，東航物流引入聯想控股、普洛斯、德邦、綠地集團等幾家戰略投資者，以22.55億元出讓45%的股權。與此同時，東航物流還開放了員工持股，核心員工持股方持股比例為10%左右，主要集中在中高級管理人員和對公司發展起重要作用的核心業務骨幹，首批持股人員的入股價格，與戰略投資者入股東航物流的價格一樣，相當於把自己的「身家性命」和企業命運綁定。

此外，此次混改還明確，東航物流的所有員工都要「脫馬甲」，也就是脫離國有企業員工身份，與混改後的新東航物流重新建立市場化勞動關係，形成「管理人員能上能下、員工能進能出、收入能增能減」獎懲管理體系，以及市場的化薪酬分配與考核機制。

據第一財經記者獨家了解到的最新信息，東航物流已經啟動了第二批員工持股工作，主要是業務骨幹，目前方案已經做好。而公司內部的薪酬和福利體系改革也在醞釀，總體原則是對標市場，逐步提高，效率優先。不過，由於東航集團仍受國資委每年對工資總額管控的限制，已經進行混改的東航物流也會受此影響。

引進來和投出去

除了東航，南航和國航的混改工作也在推進之中。

在去年1月份南航工作會上，南航就表示要重點研究引入先進互聯網企業、與全球行業領先者交叉持股或聯合設立子公司等方式，推動混合所有制改革。

2017年3月，美國航空以15.53億港元認購南航新發行的H股股票，取得南航2.68%的股權。

而國航也已表示正在推進旗下航空貨運物流混合所有制改革，目前已經組織了專門的班子做方案。

更早時候，國航已經與國泰航空交叉持股，業界認為，國航後續對處於水深火熱的國泰是否有進一步動作也值得關注。

多位行業內人士對記者預計，隨著央企陸續完成改制，2018年的國企混改進程預計將再提速。而除了民資可以參與國企改制重組，國有資本也有望以多種方式入股非國有企業。

據記者了解，目前東航就已經組建了東方航空產業投資有限公司(下稱「東航產投公司」)，希望通過資本運作，適度向上下游延伸，包括收購或參股「一帶一路」沿線優質航空資源等。

值得注意的是，就在去年下半年，東航集團下屬海外全資子公司已經參與法荷航的定向增發出資約3.75億歐元，持有法荷航約10%的股權，並向法荷航委派1名董事，負責操盤的海外子公司，正是屬於東航產投公司旗下，這筆投資也是產投公司的首筆境外投資。

東航多位管理層告訴記者，未來，東航產投公司也是東航集團實施混改的重要載體之一，投資方向主要聚焦航空主業，重點圍繞航空產業、相關涉航產業、戰略新興產業等投資領域,幫助東航集團形成全產業鏈優勢，實現國有資產的保值增值。

目前，東航產投公司已經整合原東航集團內部的資本運作、年金投資和私募基金等合作資源，建立券商、銀行、基金、保險、產業投資公司、國際投行和律師事務所等各類項目合作夥伴資源庫，並通過主動尋找和上述合作夥伴推薦的方式，考察了一些戰略型和財務型的國際、國內投資併購項目，多個投資項目正在持續跟蹤評估中。

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