2018年價值龍頭與戰略成長雙輪驅動

（原標題：2018年價值龍頭與戰略成長雙輪驅動）

2017年即將落下帷幕，A股市場上演冰火兩重天，行情風格分化劇烈，以貴州茅台、中國平安、格力電器為代表的優質藍籌股，股價屢創新高，上證50指數年內漲幅近25%，而無基本面支撐的中小市值個股受到冷落，這背後折射出的是A股投資理念的重大轉變。無論是繁華還是落寞，都已成為過去。展望2018年，A股市場仍然值得期待，筆者認為，在中國轉型與改革的新時代背景下，我們沒有理由悲觀地看待資本市場，相反，未來將有更多的投資機會蘊藏其中。總結來看，市場兩方面特徵值得深思，同時這也將影響2018年的投資脈絡。

2018年關注兩條投資主線

一是價值投資的大時代已然到來。2017年權重藍籌獨領風騷，創業板去泡沫仍在進程之中。筆者認為，伴隨A股市場戰略地位的提升、各項制度的完善與投資風格的轉變，市場正在經歷著一次大的變革。長期來看，A股市場仍然將呈現出一種「慢牛前行」的新常態，價值投資的時代已悄然來臨。未來兩方面因素將強化A股市場的風格變化，一是外資、養老金、銀行理財等可預期的增量資金安全屬性較高，績優、藍籌、低估值、高分紅等因素將是此類資金選擇標的首要標準；二是中國資本市場步入嚴監管時代，防風險、強監管、再融資新規、減持新規、高槓桿收購及操縱股價等市場違規行為受到處罰，都將強化價值投資的邏輯，這對於規範中國資本市場將起到重要的推動作用，同時也是保護中小投資者和引導價值投資的重要舉措，因此，雖然未來一段時間市場的分化依然會加劇，低估值與業績確定將是主線，更加註重基本面、更加註重行業公司的發展才是王道。大金融、醫藥細分龍頭、持續景氣的化工品、供給側改革和需求緊張的有色品種具備配置價值。

二是被錯殺的成長股在2018年值得重點挖掘。2018年價值主線仍將持續，但漲速將弱於2017年，而以人工智慧、半導體、5G、大數據等確定性成長品種尤其值得關注。一方面，近些年來我國大力實施創新驅動戰略，一大批重大科技成果相繼問世，不斷刷新中國智造的新紀錄。這些處於科技前沿或領先國際的成果，代表著我國在科技領域逐漸與先進國家並駕齊驅，甚至在某些領域開始處於領跑者地位，在這些領域A股理應出現大市值公司；另一方面，中國以全球第二大GDP體量，支撐起全球最大的市場之一，特別在汽車、智能手機、家電、安防、軌道交通、電信設備等多個領域，中國已經成為全球最大的消費市場。同時，我國已經成為全球第二大研發力量，研發支出佔GDP總量超過2%。2016年全球研發支出TOP1000的公司，中國佔據130家，較2005年的8家呈飛躍式增長。中國科技力量的典型代表騰訊、阿里巴巴等，自年初至今，股價分別上漲110%、105%，分列全球市值榜第6、第7位。筆者認為，在國家層面的戰略性政策推動、中國科技力量快速發展的大背景下，未來A股市場有望出現一批科技領域的新藍籌，投資者可從中長線戰略角度出發，關注成長性確定性公司。

春季行情依然值得期待

短期來看，2017年12月以來，A股市場呈現弱勢整理格局，上證綜指在3250-3320點區間震蕩築底，伴隨著成交量逐步萎縮，市場維持弱平衡狀態，資金悲觀情緒明顯。但隨著調整的持續，個股的殺跌動能開始減弱，本周次新股及有色板塊的活躍，盤面賺錢效應開始回暖。筆者認為，市場的調整進入尾聲階段，春節行情的拐點正在漸行漸近，隨著年底資金面緊張格局的緩解及主力資金調倉換股的結束，市場有望否極泰來，但行情的結構性特徵還將持續，未來何時出現持續性熱點板塊，將是行情由弱轉強的核心條件。值得關注的是，存量資金博弈的大格局下，行情的結構性特徵仍將持續。粗算統計，截至12月22日，A股成交額不到1000萬元的個股數量達到422隻。且從趨勢來看，低成交量個股自11月以來正快速集中湧現，邊緣化個股陣容不斷擴大。在資金面得不到根本性改變的情況下，龍頭股的虹吸現象會愈演愈烈，在資金面不支持發動整體行情的情況下，2018年春季行情很可能以結構化行情的方式展開。

綜上所述，臨近年末，資金面壓力尤存，行情難以快速反轉，但目前市場已處于震盪調整末期，指數再度深幅調整的風險和概率已經很小，伴隨著白馬藍籌的調整，調整充分、具備基本面支撐的中小市值個股開始活躍，市場各方也將開始進行2018年行情的布局，春節行情依然值得期待。

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