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樂視和它的債權人:20億銀行非標踩雷樣本

樂視和它的債權人

本報記者 李維 朱藝藝 王丹 龐華瑋 北京 上海 廣州報道

除了樂視前員工,在樂視危機演變中,一眾金融機構形成一個龐大「生態」。

早在2016年11月12日,賈躍亭已質押5.6607億股,融資116.14億元。

彼時,由於樂視網股東的股權質押等原因,至少有15家券商的名字與樂視綁在一起,包括海通、華融、華福等等。

中國執行信息公開網披露一份2017年9月28日立案的文書顯示,賈躍亭因「違反財產報告制度」被列入失信被執行人名單,平安證券要求其償付總計4.79億元。

2017年12月28日下午,平安證券向21世紀經濟報道記者確認上述內容,而對關於這筆資金涉及具體業務,其僅表示,「該筆業務在定向資管計劃項下(股票質押的融出方)」。

此外,投資機構「計提壞賬」不在少數,這些資金則大多屬於直接投資。

21世紀經濟報道記者調查獲悉,寧波杭州灣新區樂然投資管理合夥企業(有限合夥)(下稱樂然投資)是其重要代表,從中既可管窺賈躍亭的融資邏輯,也足見嵌套式資管產品式融資給當前金融風險帶來的不確定性。

樂視債務鏈條

平安證券的訴訟備受關注,因其有一個特殊身份,是樂視網上市的保薦人。

在樂視網前發審委委員被調查後,有平安證券人士向21世紀經濟報道記者透露,「財務這塊目前來看應該沒有問題,因為平安證券到目前為止沒有收到有關方面立案調查通知。「

上述平安證券人士證實,深交所翻看過平安證券編製的樂視網上市工作底稿,但沒有找平安證券去聊天、調查或協助。

媒體報道指,樂視網IPO承銷及保薦費用4504萬元,審計及驗資費用252萬元,信息披露費用251.4萬元。當年(2010年)平安證券作為主承銷商的收入排名第一,IPO收入近20億元,似乎樂視並非其「大項目」。

另一份文書顯示,華福證券也要求賈躍亭償付超3億元。

不止機構,同屬創業板的華策影視(300133.SZ)是樂視的債權方之一。

21世紀經濟報道記者了解到,2017年一季度末,其對樂視網有3.4億元應收賬款餘額,11月19日的公告顯示,其對樂視網應收賬款餘額降為1.2億元,扣除其他投資方後,歸屬於華策影視的金額預計不超過8000萬元。

2017年12月28日下午,華策影視證券事務部一位工作人員告訴21世紀經濟報道記者,「已經播出的劇集有一部分應收賬款,一些還未播出的劇集應收賬款,以及公司和樂視網作為聯合投資的金額,都做了相應債務清算」,他指出,「2017年樂視網要付的比例不超過1%,絕大部分款項將在2018年度和2019年度支付」。

此外,明家聯合(300242.SZ)、和力辰光(836201.OC)、嘉行傳媒(830951.OC)等都是樂視的債權方。

21世紀經濟報道記者採訪獲悉,華東一家金屬零部件加工企業到現在還在慶幸自己「退出」得早,沒有深度參與樂視的產品供應。

據上述企業內部人士稱,2015年四季度開始,該公司參與了樂視第一代手機的部分零部件生產加工。「說實話,當時樂視給的價格和賬期回款還不錯,我們也比較看好這一合作」,該人士透露。

那時樂視風頭正勁,手機看起來也還行,第一批產品上市頗受歡迎。

另據業內人士透露,港股公司瑞聲科技、仁寶電腦等由於與樂視合作的「體量」較大,受到的衝擊比較嚴重。2016年11月,瑞聲科技公開表示:樂視欠款問題得以解決前,不考慮再與對方交往。若欠款太久,不排除採取法律行動。隨後該公司向法院申請財產保全。

20億銀行非標踩雷樣本

當樂視的尷尬被頻繁談起,市場更多地回憶起各種細節。

在21世紀經濟報道選擇的樣本中,樂然投資進入公眾視野的時點是2017年1月。

彼時,處於財務告急階段的樂視網公告稱迎來戰略投資方,即獲得融創中國150億投資的同時,還有華夏人壽及樂然投資提供的18.3億元融資「助陣」。

樂然投資於2016年7月5日成立。其中,英大基金子公司英大資本出資20億元,佔比達57.06%,另有臨汾市投資集團(臨汾城投)、樂視控股、樂視投資分別持股28.53%、14.27%和0.14%,4家股東合計出資35.05億元。

據天眼查資料,35.05億元體量的樂然投資只有名下一筆投資,那就是樂視網旗下超級電視業務載體「樂視致新」;經融創中國和孫宏斌一年的運作後,「樂視致新」已於2017年12月4日更名為「新樂視智家」。

工商資料顯示,樂然投資對其出資額1263.36萬元,其餘資金投向何處不得而知。

由於穿透後英大資本是樂然投資控股股東,而其母公司英大基金是國家電網控股企業,亦有媒體稱樂視獲得國資支持。

但據21世紀經濟報道調查獲悉,樂然投資仍被樂視系控制,仍屬於樂視系融資一部分。其實質上是一隻結構化合夥型私募基金,承擔權益風險的僅有作為GP的樂視投資和作為劣後的樂視控股。

不同的是,工商資料中出資20億元的英大資本與10億元的臨汾城投僅分別作為優先順序和夾層存在。英大資本僅作為專項通道存在,而20億資金來自某股份行北京分行,截至2017年7月底,該筆資金已發生利息違約。

「這種非標業務在銀行資本業務中並不少見,銀行相當於做併購貸款,賈躍亭以個人及樂視系資產提供擔保。」一位接近樂視系的券商人士透露,「當時這筆資金不是直接從銀行到英大資本賬上的,中間還有一家券商資管過手。」

據該人士透露,該筆貸款發放與上述股份行個別領導的支持不無關聯。記者獲悉,20億元的優先順序投資完成後不久,該領導已被有關部門帶走調查。

擔任通道方的英大資本與樂視關係不止於此。有報道稱其曾在2016年9月參與樂視超級汽車首輪融資。

樂然投資獲得的另一筆10億元「夾層」投資則來自賈躍亭老家的臨汾城投。

「賈躍亭主動爭取了老家提供這10億元的夾層支持,因為如果沒有這10個億,銀行那邊的槓桿就太高,可能導致融資失敗。」另一位接近樂視系人士透露,「相當於破產清算時,臨汾城投也要讓位給銀行,但實際上都是國有資產買單。」

「這個融資鏈條里,樂視相當於只出資5.05億元,融資槓桿比例接近1:7,但這些債務融資在引入融創時又作為資本進入樂視致新(新樂視智家)。」該人士坦言。

「全盤式擔保」警示錄

事實上,與樂然投資類似的合夥基金陷阱,還有樂視依託海通證券發行的樂視可轉債項目。

2015年5月,海通證券旗下私募機構海通創世發起4.1億元合夥基金,定向投資樂視手機業務載體「樂視移動」海外發行的可轉債,年化收益15%。

後來作為投資標的的可轉債沒有出現,同時上述合夥基金也未在基金業協會進行程序備案。

21世紀經濟報道記者從接近樂視人士處獲悉,上述合夥基金在成立後不久,便以借款為名向樂視系公司「轉賬」,捲入樂視融資陷阱。

事實上,復盤樂視系與賈躍亭的融資特徵,能夠發現其具有債務共擔化、關聯交易不透明等諸多特徵,仍有不少機構陷入,或更多是對其擅以個人及全部資產為名義的「全盤式擔保」的押注,只是這次,他們賭輸了。

例如記者調查樂視多起債務融資項目時發現,其擔保大多顯示為「賈躍亭及其個人資產承擔無限連帶責任擔保」,有時條款還備註其個人資產包括「除上市公司股票外,還有非上市公司資產,包括影視、超級電視、體育、汽車、雲計算」等。

這種「全盤式擔保」的實質風控效果如何;面對如樂視般越做越大的企業時,掌舵人的個人資產和企業的真實邊界,是否足夠被市場清晰認知,都值得反思。

(21世紀經濟報道)

轉載自:21世紀經濟報道


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