表現不佳的奢侈品集團請小心！中國公司已為收購準備好支票簿
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麥肯錫的數據顯示，截至2016年奢侈品消費增長的四分之三來自中國
如果你是表現不佳的奢侈品品牌，也許是時候開始為收購做好準備
從表面上來看，山東如意科技集團大刀闊斧的擴張舉措，就像是曾經默默無聞的中國企業掀起併購大戰的老掉牙故事。
山東如意的前身是成立於文革時期的一家毛紡織廠，位於中國北方煤炭城市濟寧，過去幾年該集團忙於收購奢侈品業務。如今，它似乎取得了一場用希望（和債務）戰勝財務現實的勝利。
山東如意集團某紡織品加工廠車間
據知情人士1月9日向彭博社記者Vinicy Chan和魯思·戴維(Ruth David)透露，山東如意成為JAB控股公司(JAB Holding Co.)旗下瑞士奢侈皮具生產商Bally International AG的領先競購方，正就大約7億美元的收購價進行磋商。山東如意已經擁有英國風衣品牌雅格獅丹(Aquascutum)，通過持有男裝集團利邦控股(Trinity Ltd.)的多數股權擁有定製服裝品牌君皇仕(Gieves & Hawkes)和肯迪文(Kent &Curwen)，2017年還斥資20多億美元收購了萊卡(Lycra)品牌的母公司。
山東如意公布的現金流量表顯示，目前它是以少量的經營性現金流和大量的金融資本來支持所有的投資。這將意味著該公司的收購之路面臨重重困難，就像安邦保險集團、大連萬達集團、復星國際有限公司和海航集團那樣，因為靠債務融資支持的併購策略難免要經常支付到期賬單。
全新形象
如果山東如意上市的話，該公司將躋身全球20大時尚奢侈品集團的行列（以營收計算）。
來源：彭博社
不過，這起最新的併購案比我們表面看到的情況還要複雜。中國企業併購方式存在的傳統缺陷往往是更多地側重於收購一系列優質資產，而不是著力打造具有凝聚力的企業。經營協同效應和市場時機（併購企業獲取回報的傳統方式）很少得到重視。在同一時期投資鋼鐵、保險、製藥、房地產和娛樂行業的復星集團就是個典型的例子。
這對於山東如意收購的奢侈品企業來說不是什麼問題。事實上，協同效應可能成為這個行業有積極意義的不利因素，因為奢侈品牌的價值可能取決於傳承特質，而企業利用供應鏈賺取更多利潤的做法正在破壞這種特質。顧客一般都是被君皇仕(Gieves & Hawkes)作為薩維爾街(Savile Row)定製男裝品牌的價值所吸引，如果該品牌開始從如意集團位於山東的工廠採購羊毛，那麼顧客就可能失去興趣。
山東如意董事長、控股股東邱亞夫的應對策略是投資供應鏈的各個環節，在每個環節獲取利潤。在澳大利亞（君皇仕採購羊毛的產地），山東如意旗下的CS農業有限公司(CS Agriculture Pty)擁有面積廣闊的卡比棉田和倫普利澳洲公司(Lempriere (Australia) Pty)的半數股份，該公司是澳大利亞最大的羊毛供應商之一。在蘇格蘭，山東如意收購了卡羅威工廠(Carloway Mill)的股份，這家工廠是哈里斯粗花呢(Harris Tweed)的三大生產企業之一。
從融資渠道來看，山東如意打造國內奢侈品巨頭的計劃得到了中國政府的支持。這個雄心壯志很有可能實現：麥肯錫公司(McKinsey & Co.)的數據顯示，在截至2016年的八年里，奢侈品消費增長的四分之三來自中國，到2025年，中國將佔據全球奢侈品市場44%的份額。
此外，儘管中國的收購企業往往在被要求降低成本時表現不佳，但是在奢侈品行業，關鍵的競爭優勢往往是能否獲得資金，用於開發品牌和多元化全球運營，以及培養和留住內部人才。
山東如意沒有理由在這上面舉步維艱。從山東如意的官方網站來看，該公司已經在學習如何強調這些傳承價值：雖然濟寧現在看似普通，卻是孔子和孟子的誕生地，也是中國的京杭大運河上歷史悠久的港口城市。
可能的收購目標
這十家公司擁有吸引山東如意收購的市場地位和規模。
註：所列公司均屬服裝和奢侈品行業，來自亞太地區的營收至少佔25%，市值在1億到200億美元
全球奢侈品行業應該注意到這種趨勢。如果你是表現不佳的品牌，在亞洲有很高的知名度，比如普拉達公司(Prada SpA)或薩瓦托?菲拉格慕公司(Salvatore Ferragamo SpA)，也許現在是時候開始為收購做好準備。主導奢侈品行業的三大集團酩悅·軒尼詩-路易·威登集團(LVMH Moet Hennessy Louis Vuitton SE)、歷峰集團(Cie. Financiere Richemont SA)和開雲集團(Kering)應該會感到憂慮。因為中國公司要衝著你來了，已經從口袋裡拿出了支票簿。
（本文內容不代表彭博編輯委員會、彭博有限合夥企業、《商業周刊/中文版》及其所有者的觀點。）
撰文：David Fickling
編輯：白珍妮、鄒世昌
翻譯：孟潔冰
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