53起化妝品收購去年瘋狂上演，花178億的那個人是咋想的？

CBO 記者 張慧媛

導讀：

如果要用幾個詞總結化妝品行業的2017年，「收購」必須上榜。傳統上以為，收購是公司壯大的最直接方式，但除了單純獲得體量增長，還有哪些因素是收購玩家看中的？我們通過梳理化妝品行業在2017年發生的53例大收購案件，總結出以下看點。

一般而言，某領域併購浪潮的發生有一定規律性，從宏觀層面來看應歸結於社會經濟或本行業大環境的起伏或繁榮。化妝品作為品牌驅動型、集團運營為主的全球化產業，在近幾年表現突出。

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據中商產業研究院預測，2017全年，全球化妝品市場規模或達1914億歐元（約1.49萬億人民幣）。市場容量的增大創造機會和變動，機會帶來競爭。舊企業為了保持壟斷地位，小企業為了利益或是品牌長遠發展，資本為了尋找「寄生獸」……併購再起風雲。

記者發現，在資本的角逐中，中方企業越來越多的參與到了國際競爭中，開始「走出去」；香水和彩妝成為資本池子里的「錦鯉」，投資熱度最大；科技成為併購者最為看重的特點。當然，擅長利用投資併購來為自己的版圖開疆拓土的化妝品巨頭們，在2017年也沒有停歇，以聯合利華、資生堂為代表的公司「買買買」的步伐停不下來。

1、走出去：10大收購彰顯中國企業自信

剛剛過去的12月，接連爆出中國經銷商參與收購希臘葯妝品牌Korres、韓國品牌JAYJUN成為「本土品牌」等消息，為2017年中國企業的海外併購歷程收了一個尾。

根據記者梳理，在2017年，業界發生了和中資企業有關的收購案例10起，除了2月份渣打集團收購高端美容連鎖思妍麗，和11月黑石集團收購中國台資化妝品包裝生產商洽興之外，另外8起都是中資企業收購外資。

首先在2017年1月，華熙生物收購法國皮膚修護類公司Revitacare，想藉由「法國製造」來開拓市場。和它有同樣想法的是本土日化集團洛娃，11月，洛娃集團收購主打薰衣草護膚的法國公司夏特拉爾1802。可以想像在不久將來，洛娃旗下的薰衣草製品又將攪局大日化。

來自專業從事兼并與收購的金融顧問公司 Capitalmind 的一項統計顯示，在全球範圍內的美妝企業中，幾乎每周就有約 2項合併或收購事件發生。而在過去的 5年中，有 36%美妝行業的合併或收購的交易發生在歐洲，另外有 31%則發生在美國。

根據上海家化、丸美等公司對於嬰童領域和彩妝的收購，可以看出國內日化領軍者們，已經開始效仿早就開始買買買的外資巨頭，開始用更國際化的方式壯大產品線。在2017年的中國化妝品工商首腦會議上，上美（全球）CEO呂義雄曾呼籲：中國化妝品企業應以「背靠中國」的幸福感走出國門。可想而知，未來將有更多優秀的本土企業走出國門。

2、美妝巨頭：11大集團收購一覽，聯合利華動作最大

作為收購老手，排名前幾位的國際美妝集團在收購和被收購上一直走在前列。而作為日化行業老對頭，寶潔和聯合利華卻走上了相反的路。

2017年，聯合利華一口氣收購了拉美公司Quala、美國彩妝Hourglass、韓國珂泊亞化妝品集團、美國個人護理用品公司Sundial等4大企業。其中，收購A.H.C.母公司韓國珂泊亞化妝品集團花掉了聯合利華約178.7億元人民幣。這些舉措，都釋放出聯合利華意圖加碼日化、個護、彩妝版塊的信號，以及瞄準亞太、黑人族群和拉美地區的決心。

而已將瘦身政策貫徹多時的寶潔，僅在11月收購腋窩除臭劑企業Native。但同時又在2月被對沖基金 Trian 收購了價值35億美元股份，繁枝進一步砍除。

對比寶潔的小心翼翼，歐萊雅則顯得大開大放。2017年初，集團以13億美元的價格一口氣購入CeraVe、AcneFree和Ambi三大葯妝品牌，讓業內人士驚呼：「葯妝的春天來了嗎？」同時，歐萊雅在5月收購同行分銷商Four Star Salon Services，顯示其在北美地區的投入和管控進一步加強。

和歐美企業相比表現一向不那麼「激進」的資生堂，在2017年瞄準精簡科技，分別收購了3科技公司，欲用高科技加持集團產品。

對於這些龍頭性跨國企業，併購能減少競爭者數量，獲得規模效應，實現多元化經營，以「熟客」的姿態迅速殺入新領域。2018年，或許他們的胃口仍將持續增大。

3、資本攪局：8大收購顯示化妝品行業增長穩健

排除上文中已經提及的部分私募基金收購案例，記者還列舉出資本入局化妝品行業的8個例子，如下圖所示：

資本市場的繁榮和金融工具的多樣性，為併購提供了充分的市場資金和手段。「物聯網」經濟的發展，為跨區域甚至全球化的併購提供了可能性。

4、品類：6大收購表明小眾香氛已成「香餑餑」

單從品類上看，過去一年發生較受關注的香氛收購案例6個，彩妝案例3個，護膚品案例3個。小眾香氛，成為收購市場中最受青睞的品類。

據前瞻產業研究院《全球香水行業報告》的統計，預計2017年中國市場行業香水銷售總額將會達到255億元，而到2021年將會達到446億元。

數據顯示，小眾香水市場在2015年增長了7%，首次超過了大眾香水市場的增長比率。根據市場調查機構NPD的數據顯示，2016年，全球香水市場總價值約1100億人民幣，銷量同比僅增2.9%的小眾香水市場價值雖然僅僅在73億人民幣左右，但銷售額漲幅卻達22%，成為了全行業增長最快的品類。

這一點，各位「老江湖」都看在眼裡。

2016 年6月，歐萊雅收購Atelier Cologne，並在一年之後就將國內第一家獨立門店開在上海。2017年3月，LVMH集團收購法國小眾香水品牌Maison Francis Kurkdjian。而此前，資生堂集團收購了與之淵源深厚的沙龍香 Serge Lutens，雅詩蘭黛則先後買下了Frederic Malle、Le Labo以及By Kilian。

隨著消費升級，消費者們對香氛的需求和品味會逐步提高，這場香氛爭奪戰，怕是要開打了。

5、渠道和科技：線上購物推動新渠道的擴張

諮詢公司 A.T. Kearney在2016年末發布了名為《Shop or Drop: The Inevitable Path for Growth in Beauty》（《收購還是掉隊：美妝行業發展的必然之路》）的報告，搜集了2010年至2016年間全球超過200起化妝品公司的併購資料。

報告顯示，研究的案例中有12%的併購是為了獲取新的分銷渠道，獲取電商業務是激發併購的一大動因，傳統零售商通過收購電商獲取更多消費者的觸達點。

回看2017，英國電子商務平台運營商 THG 收購美妝盒子Glossybox，B2LiNK收購韓國對美出口規模最大的的化妝品零售商BCC Korea，渣打集團收購高端美容連鎖思妍麗等，無不顯示資本和渠道也在竭力爭奪「觸達消費者的最後1米」。

Editor 編輯：彭適

Proofreader 校對：朱聰

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