運動品牌 Puma 出售在即？開雲集團減持其 70％的股份

Puma 已經連續6個季度錄得雙位數的增長，但凈利潤率與Gucci等奢侈品牌相比差距仍然很大。

作者 | 周惠寧

更多的跡象表明開雲集團已開始剝離運動品牌Puma。

據英國《金融時報》最新消息，開雲集團已將70％的Puma股份分配給股東，其中Artémis將成為持有Puma 29％股份的「長期戰略股東」。Artémis持有開雲集團 40.9％的股份，而開雲集團將繼續持有Puma16％的股權，另外約有55％的股票在資本市場流通。

開雲集團董事長兼首席執行官Fran?ois-Henri Pinault在宣布該決策後表示，將Puma股份分配給股東會是集團歷史上一個重要的里程碑，這意味著集團未來將全身心投入到奢侈品行業中，繼續通過大膽且持續的創新來贏得更多市場份額，其本人已於去年底退出Puma董事會。

2007年4月，開雲集團通過美國零售集團Redcats USA公司提出的轉讓獲得了Puma27.1%的控股權，之後將持股權增加到86%，共花費了53億歐元。

不過，在被開雲集團接管後，Puma並未展現出集團預期的競爭力，與adidas、Nike等競爭對手的差距越來越大，即使在品牌最強的足球領域，其產品也被消費者看作是adidas和Nike兩個品牌的替補。

此後，Puma在開雲的存在感慢慢減弱，直到2014年底品牌宣布與當紅歌手Rihanna簽約後，業績才開始有起色，但開雲集團早已將其定性為非戰略性資產。

在截至2017年9月30日的三個月內，Puma銷售額同比大漲17%至11.22億歐元，占開雲集團總收入的三分之一，凈利潤同比猛漲57%至6210萬歐元，不過其凈利潤率僅為5.5%，遠低於Gucci、Saint Laurent等奢侈品牌。

針對Puma的出售傳聞，首席財務官Jean-Marc Duplaix在一次媒體電話會議中表示，公司之所以選擇不直接銷售Puma，是為了避免導致品牌不穩定的漫長過程，同時也是對品牌轉型期股東耐心的回饋。

早前也有與開雲集團關係密切的消息人士透露，Puma的出售已是板上釘釘的事實，只是還未確定具體的出售時間。花旗銀行分析師Thomas Chauvet和滙豐銀行的一份報告均指出，開雲集團收購Puma已有10年，現在是出售的最佳時機，並預計開雲集團最快將於今年完成Puma的出售。

對於開雲集團剝離Puma的決定，分析師們均認為是一個正確的決定。法國巴黎銀行奢侈品負責人Luca Solca在一份報告中寫道，開雲集團出售Puma是奢侈品行業在鞏固和合理化方面取得進展的一個標誌。

伯恩斯坦分析師則認為，雖然Puma的業績正在逐漸回升，但相比起集團奢侈品牌業務的增長速度仍有很大差距，因此剝離Puma業務後將有利於集團更好地長期發展，集團的架構也會變得更加清晰。

對於目前Puma 51億歐元的市值，有業界人士認為由於價格過高，Puma很難吸引買家關注，私募基金和運動品牌都不會輕易出手，而Nike和adidas這兩個行業巨頭也不屑於收購，對於Under Armour或New Balance等已退居二線的運動品牌而言又太貴了。

此次開雲集團增加Puma股票在市場上的自由流通量後，或許能夠吸引更多投資者。據悉，開雲集團已聘請羅斯柴爾德和d"Angelin＆Co為剝離Puma的相關事宜擔任顧問，Puma則正在與摩根大通合作。

據業界人士預測，目前Puma的下一個買家最大的可能是來自亞洲。Luca Solca在去年初發布預測時指出，中國安踏體育以及PVH和VF等美國服飾集團都有可能出手收購Puma。

去年上半年，安踏宣布籌得38億港元將用於未來收購，對象為國際體育品牌。實際上，在2015年安踏年收入突破100億元後，安踏就表示其下一步計劃尋求更多海外收購。

瑞銀研究報告指出，安踏的多品牌策略擴張近兩年一直處於加速狀態，2016年上半年，安踏宣布與Descente合營，去年更收購了韓國品牌Kolon Sport及童裝品牌KingKow。其中，FILA成為安踏收購最成功的品牌。

在FILA品牌業績的推動下，安踏市值已增至1029億港元，成為中國首個市值突破千億的服飾零售集團。截至目前，安踏對收購Puma的信息暫未作出回應。

開雲減持股票的消息發布後，Puma當日股價大跌4.38%至每股338歐元，開雲集團股價則下跌近1%至每股408.4歐元，目前市值約為515.7億歐元，是Puma市值的十倍。

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