中國無法單獨為「一帶一路」融資

文|Alicia García-Herrero 布魯塞爾歐洲與全球經濟實驗室高級研究員

「一帶一路」倡議對全球經濟有利，但需要巨大的資金投入。未來15年，亞洲需要在基礎設施上投入26萬億美元。中國無法提供全部資金，其他國家也需要考慮為「一帶一路」提供資金，特別是能夠從中獲得巨大利益的歐洲。

中國的經濟增長放緩，銀行的資產負債表承受著壓力，無法為「一帶一路」倡議提供足夠的資金。此外，因大量資本流出，中國的外匯儲備已經損失了近1萬億美元，限制了中國為「一帶一路」項目單獨注資。多邊組織雖然對這一項目很感興趣，卻不具備相應的金融實力。在這一背景下，本文考察了「一帶一路」倡議的其他融資方案。

第一種方案是中國繼續單獨為「一帶一路」項目注資。由於上述原因，單獨注資對中國來說尤為困難。中國還可選擇發放境外人民幣貸款，順帶推動人民幣的國際化。然而，這也變得日益困難。自2015年股票市場動蕩和貨幣貶值以來，人民幣作為國際貨幣的地位逐漸下降。過去幾年，可疑貸款不減反增，壓縮了銀行進行其他貸款的空間。

第二種方案是為海外金融資源牽線搭橋，讓它們參與到「一帶一路」項目中。最簡單的方式是從國際銀行借款，若要在未來5年為「一帶一路」融資5萬億美元，跨境貸款需增長約50%。一旦這些債務由中國獨自承擔，其外債佔GDP的比例將從目前的12%上升至超過50%。

方案一與方案二的結合是通過多邊發展銀行為「一帶一路」項目融資。這樣一來融資壓力由所有債權人分擔，同時中國可以繼續掌握基礎設施建設。但這些機構可用的資本與「一帶一路」所需資金相比不過杯水車薪。

中國不能僅靠本國的銀行為這一大型倡議融資，合作的關鍵方是歐洲。歐洲銀行已經是「一帶一路」沿線國家跨境貸款的最大提供方，現在的問題在於是否要加速這一趨勢。歐洲與部分「一帶一路」沿線國家地理距離很近，而歐盟也有為基礎設施融資的宏大計劃，這可以作為歐盟和中國聯合項目的基礎。

除了歐洲，其他貸款方也願意為「一帶一路」項目融資，因為「一帶一路」將帶來交通成本的降低和連接性的增強，這將有益於世界的整體發展。未來幾年，歐洲對「一帶一路」項目的私人和公共投資將會增加，相應增加的還有其對「一帶一路」倡議的興趣。這將拉近歐洲與中國的距離。

http://bruegel.org/2017/05/china-cannot-finance-the-belt-and-road-alone/

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