愛信諾徵信12月企業發展指數 成長和前景兩指數止跌回升

近日，愛信諾徵信有限公司發布的2017年12月份中國企業發展指數分析了各分項指數、主要行業成長指數和製造業成長指數的變化情況。其中，七個分項指數四升三降，企業成長指數和企業前景指數回升說明企業增長動能止跌回升;五個主要行業指數二升三降，製造業增長動能高位回落已經趨緩，在出口和消費表現繼續好轉的情況下，增長動能有望回升;十二個製造業指數七升五降，家電製造、電子設備製造、食品飲料等消費升級行業表現搶眼。

企業成長、企業前景兩指數止跌回升，企業增長動能穩步恢復

12月份企業成長指數和企業前景指數回升說明企業增長動能止跌回升。自2017年四季度以來，工業生產領域通脹(PPI)由負轉正，驅動了這一輪工業企業銷售收入和利潤的增長周期。目前，上游去產能的過程預計已近尾聲，銷售增長有所回落。但是，由於出口和消費的改善還在繼續，一方面將出現價格向中下游的傳導，另一方面也將驅動中下游銷售的增長。因此，企業增長動能接下來的一兩個季度或將逐步切換至中下游。

此外，高端製造、信息技術、消費升級、人力資本密集型服務業等新動能領域的成長則是一個持續和長期的過程。經濟觸底與回升的過程也是市場逐步出清的過程。在這一過程中，與結構變化伴隨的是一些領域的陣痛：企業健康狀況、信用狀況、存活情況等出現下滑與改善的交替反覆。鑒於出口和消費的持續改善，以及房地產市場的觸底，未來企業發展總體上將趨於更加穩健回升。各分項指數具體表現如下：

12月份企業成長指數由47.56回升至49.07，上升1.51，仍略低於榮枯線，說明企業銷售收入同比增速回落趨緩。分領域看，生產資料批發、其他零售兩個指數微升，製造業、生活資料批發、汽車零售三個指數小幅下降。愛信諾徵信認為，製造業增長動能高位回落趨緩，在出口和消費表現繼續好轉的情況下，增長動能有望回升。汽車產業儘管銷售收入增速下滑，但產業競爭力將逐步提升。

圖:企業成長指數（2017:01-2017: 12 ）

12月份企業活力指數由50.68降至49.57，下降1.11。12月份新增一般納稅人企業11.56萬戶，新增小規模納稅人企業34.07萬戶，環比上月分別少增0.28萬戶和0.19萬戶，同比2016年12月分別多增1.11萬戶和7.89萬戶。分省份看，12月份共有18個省份的活力指數大於50，13個省份活力指數小於50。總體上，東部和中部省份活力指數居前，西部省份活力指數靠後，梯次層級明顯，因此西部仍需在企業發展環境上著力補短板。

12月份企業信諾指數由58.28升至58.31，與上月基本持平。本期企業信諾指數與上期持平，企業發展面臨的信用環境也可能隨著經濟的改善而逐步改善。

12月份企業稅源指數由72.84升至77.64，上升4.80。由於企業稅務因行業、區域、所處產業鏈環節、產品銷售結構不同而不同，因此在一定範圍內正常波動都是合理的。12月份企業稅源指數對應於企業應稅銷售收入稅負率為2.13%，比上月上升0.13個百分點。企業稅源指數反映的稅負率仍處於相對較低水平，為企業發展提供了寬鬆的稅收環境。

12月份企業前景指數從41.31升至48.25，上升6.94，企業前景指數止跌回升，預示著企業成長動能有望向好。其背後的原因在於，一方面隨著上游去產能過程逐步完成，上游過剩產能基本出清;另一方面出口和消費持續升溫，成為驅動企業銷售增長的主要因素。

圖:企業前景指數（2017:01-2017: 12 ）

12月份企業健康指數由63.98降至57.36，下降6.62，連續兩個月回落。市場逐步出清的過程，無論是通過市場機制還是行政手段實現，都會伴隨著一些領域的陣痛，對應的是企業健康指數出現階段性下滑。

12月份企業生存指數由72.95降至69.36，下降3.59，當前值相當於企業平均生存年限預期為5.78年。通過愛信諾徵信模型測算的存活企業預期年齡與上月基本持平。12月份企業生存指數同樣連續兩月穩中微降，主要原因是觀測到的當月死亡企業樣本年齡較上月死亡企業樣本年齡下降了7個月。

家電製造、電子設備製造、食品飲料等消費升級行業表現亮眼

主要行業成長指數包括5類行業，即製造業、生產資料批發、生活資料批發、汽車零售、其他零售。其中製造業又包含了食品飲料、紡織服裝、醫藥、家電、輕工製造、計算機通信和其他電子設備、化工、機械製造、交運設備、電氣設備、原材料、能源共12個二級行業。

主要行業成長指數中，生產資料批發和其他零售兩個指數微升，製造業、生活資料批發、汽車零售三個指數小幅下降。製造業指數從49.84微降至49.32，表明製造業企業銷售收入同比增速繼續下滑，但幅度較小。生產資料批髮指數從46.84升至47.35，銷售收入增速下滑幅度趨緩。生活資料批髮指數雖然從51.16降至50.35，但仍處於榮枯線上方。其他零售指數則繼續從50.72升至51.33，企業銷售收入加速增長。而汽車零售指數從47.61降至46.59，銷售收入同比增速下滑幅度加大。

綜上數據特點，愛信諾徵信認為製造業增長動能高位回落已經趨緩，在出口和消費表現繼續好轉的情況下，增長動能有望回升。汽車產業在車購稅政策推出和新能源汽車鼓勵政策雙重作用下逐步走向產業升級，儘管銷售收入增速下滑，但產業競爭力將逐步提升。

圖 ：1 2個製造業 二級 行業指數變化對比

製造業所包含的十二個二級行業成長指數中，家電製造、電子設備製造、機械製造、化工等行業指數較上月上升，而且家電製造、食品飲料、電子設備製造三個行業指數高於50，銷售收入同比增速擴大。指數所表現出的特點主要是：家電製造、電子設備製造、食品飲料等消費升級行業表現亮眼;醫藥、紡織服裝兩個消費品行業指數略低於50;機械製造、電氣設備、交運設備等裝備製造行業指數止跌回升;上游能源、原材料指數高位回落，銷售收入同比增速回落。

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