警惕油價這一大利空因素！連OPEC和IEA都發出了警告

上周，因投資者押注石油輸出國組織引領的減產將在今年主導市場走勢，油價自2014年以來首次升破70美元/桶。不過，部分交易員正在發出警告：作為全球最大原油消費地區，亞洲正在顯現出油價即將下修的跡象。

其中一個跡象就是該地區成品油供應仍然充足。過去三年，由於原油價格相對較低，煉油商一直享受著高利潤，開足馬力煉油。其造成的結果就是，到2017年底時，亞洲煉廠每日原油加工量已經達到了前所未見的2300萬桶。

亞洲最大的石油消費國——中國就是最好的例子。由於生產的成品油過多，國內的煉廠都轉向了出口渠道尋找買家，這就意味著這些煉廠的原油購買量可能會出現下降。

海關數據顯示，中國柴油出口量自2015年初以來已飆升了近3000%，去年12月達到了逾200萬噸的紀錄高位；汽油出口量自2015年初以來則已上升了365%，去年12月超過了100萬噸。

上周五，中國海關稱12月精鍊成品油出口共計達到創紀錄的617萬噸。

另一方面，隨著原油價格飆升，煉油利潤率也在下降。原油價格和煉油利潤率存在反向關係，煉油利潤率通常會在原油價格觸及低點的幾周後見頂，反之亦然。

例如，去年6月21日，阿曼原油期貨觸及年內收盤低點43.47美元/桶，大約六周後的9月1日，煉油利潤率便觸及2017年最高點11.01美元/桶。

上周五，阿曼原油期貨在1月12日收於67.10美元/桶，為逾三年以來最高水準；同時煉油利潤率降至5.85美元/桶，接近去年5月以來最低水準。

能源諮詢公司Trifecta董事Sukrit Vijayakar指出：

「利潤率下降可能會減少亞洲煉廠近期對額外原油的需求，從而對全球原油價格構成壓力。」

路透分析師羅素認為，接下來獨立煉廠的舉動很可能就是亞洲地區原油進口能否提升的關鍵。在某種程度上，在2017年中國原油進口增長中，獨立煉廠是背後的最主要買家，它們也因此成為全球整體原油需求增長的一個最重要推動因素。根據湯森路透編製的數據，獨立煉廠去年的原油日進口量比2016年高出約56.8萬桶，在國內整體原油約80萬桶/日的進口增幅中佔了相當大的比重。

當前，市場預期是這些煉廠會繼續進口更多的原油，因當局或將授予這些煉廠更多直接購買國外石油的配額。但最終的決定因素還是在於，這些獨立煉廠能否與國內及地區更大的同業者競爭。中國主要的國營煉廠煉油裝置更加先進，因此規模較小的獨立煉廠或難以在相同的環境下與國內大型同業者相抗衡，也難以和新加坡等其他亞洲大規模煉廠相競爭。而如果這些獨立煉廠出現任何減少購買原油的跡象，對原油進口來說都將是利空消息。

從整個全球需求格局來看，現在交易員都同意的一點是，在2017年石油庫存大幅萎縮之後，石油庫存料將重新開始增長。隨著冬季燃料需求的減少，全球石油需求季節性下降，OPEC和IEA的數據均顯示，今年上半年，市場重新回到供應過剩狀態。

BMI Research本周就在報告中稱：「在第一季度，油價的風險偏向於下行。」

文章來源：金十數據

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