很多人高估了華為，卻低估了小米

一位投行的知情人士透露，業內公認小米將帶來一場近年來全球最受關注的IPO，大概有數十家中外投行參與了這場激烈的承銷商資格競逐，各大投行十分看好小米上市的前景，和多年未上市的華為相比，誰會更勝一籌呢？

華為和思科不是一個量級

如果拿華為市值和思科作對比，思科市值1600億美元，而華為的業務性複雜性和成長性，比思科多一點少一點都是可以接受的，有人說華為應該比思科多50%，還有的人說能到4000億，那完全是不帶腦子。華為2016凈利潤370億人民幣，平均利潤率7%，利潤增速零點幾個點，思科2016年凈利潤120億美元，華為的凈利潤不如思科，有人說華為的業務量比思科多，成長空間比思科大，還說華為的研發投入比思科大，這句話確實沒說錯。

華為最賺錢的通訊業務飽和，2016年華為的研發投入110億刀，錢都花在了什麼上面？晶元行業，投入大毛利率低，可以說根本不賺錢，早期很多手機晶元廠商死的死殘的殘，剩下的要麼有手機業務如蘋果三星，要麼就是像高通那樣的專利流氓被戲稱是「買基帶送晶元」，可以說晶元的研發投入是給手機業務做了嫁衣，然而手機業務凈利潤並不高。而雲計算、大數據又廝殺慘烈，BAT都在做而且做的很好，剩下華為恐怕只能通過5g打個翻身仗，但就目前最新消息來看，靠5g翻身的恐怕是他的競爭對手中興通訊。華為的研發回報率並不高，綜合他的業務成長性，最多給他20倍市盈率，才勉強跟思科一個水平線。

爭議不會限制小米的想像力

再看看小米，小米的估值在2015年是450億，當然估值本來就有水分，不然怎麼吸引風投，加上小米在2015年是鼎盛時期，想像空間大，看了很多回答，很多認為今天小米的市值在100到200億左右。2015小米的市場份額是15%，國內第一，世界第三，銷量接近7000萬部。2017年小米在第一季度重返全球前5，市場份額9%，但出貨量卻將突破9000w，比2015鼎盛時期還高。

智能家居米家的發展，15年估值450億的時候米家還沒有發展這麼壯大，15小米營收是780億，而今年小米營收破千億，綜合考慮，2015的水分2017年已經填補了很多。線下小米之家搶佔ov份額，海外印度為首銷量增長明顯，解決專利問題海外市場能更進一步，想像力空間依然巨大。

是小米是互聯網公司，靠軟體收費，硬體公司只賺成本費。雷軍之前有說過他們的模式是學美國的連鎖商店COSTCO，價格便宜，毛利率低，商店運營靠收會員費盈利。小米的軟體業務，MIUI內置的雲服務、主題商店、應用商店、瀏覽器、小米遊戲、小米金融、小米視頻等等太多了。

未來小米和華為，必有一戰

小米以miui為基礎，已經搶佔了市場，形成其獨特的市場體系，華為每年都會舉辦主題比賽吸引創作，但依然撼動不了miui主題國內數量第一的地位。

小米的用戶群體是年輕人，華為的用戶群體中年人居多，對遊戲的熱衷程度不一樣，遊戲活躍度高的手機機型，小米都名列前茅，而且雷軍有遊戲渠道，吃雞類的手游《小米槍戰》就是金山系西山居開發。

互聯網公司市盈率高過硬體公司的根本原因在於其毛利率高，投入成本技術成本低，可持續盈利能力強，如騰訊的王者榮耀有什麼技術壁壘？但盈利能力強，而硬體公司很容易遭遇瓶頸，如華為的4g業務一飽和就增長乏力，bat的市盈率在50倍以上，電商更高，阿里70，亞馬遜100多，京東虧損但市值有550億，只要你有節省成本的能力，國外的投資人就會認可你，小米目前是國內第三大電商，世界第8大電商，加上小米之家和米家有品的新零售線下布局，想像力大。

新零售這個東西，早年馬雲和王健林打的賭結果看馬雲是輸了，馬雲的無人商店布局就能說明問題，以後主流商務模式一定是線上加線下，這方面小米布局已經佔了先機。

《華爾街日報》公布的數據顯示小米的凈利潤是小米科技公布的凈利潤的十倍，42億美元收入，5.6美元凈利潤，算出來凈利率是18%，但要知道華為的凈利潤也只有7%，這也側面證實了小米的軟體收入，因為比華為賣的還便宜的小米，光靠硬體收入不可能凈利潤還高過華為。

總結

不否認晶元在戰略層面的意義，但投入大毛利低也是事實，華為的終端業務也是沒有通訊業務賺錢的，華為流傳的一句話:聖無線，神終端，海屌絲，大爺軟，科學家。這句話可以體現各部門的地位。

儘管雷軍多次反覆地否認小米要上市，但如果按照小米的估值1000億美元，持股比例為77.8%的雷軍一定會成為中國的新首富。

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