中國對外投資經受「三明治」式擠壓 2017年投資額下降近三成

儘管國內對海外投資監管加強，但今後面臨的主要挑戰並不在國內，壓力和阻力來自於目標國家對中國買家的審查，畢竟中國對利於科技升級，產業升級的交易還是持鼓勵態度

（資料圖）

《財經》記者 黃承婧/文 袁雪/編輯

商務部1月16日發布數據稱，2017年我國非金融類直接投資1200.8億美元，同比下降29.4%。2017年整年在房地產業、體育和娛樂業領域沒有新增項目，反之在化工、電力、機器人製造等實體經濟和新興產業領域併購增多。

投資目的地方面，按照併購市場諮詢公司Mergermarkt的統計，2017年中國及香港地區投資前五大熱門標的分別是新加坡、澳大利亞、英國、美國和俄羅斯。《經濟學人》智庫(EIU)此前發布的《中國海外投資指數2017》報告顯示，新加坡取代美國成為對中國最具吸引力的投資目的地，得益於其卓越的商業環境,與中國密切的經貿往來，和可以輻射整個東南亞市場的便利地理位置。美國排名下降可部分歸因於美中貿易摩擦升級。

2017年，我國企業對「一帶一路」沿線投資143.6億美元，比去年增加3.5％。對「一帶一路」國家的海外併購主要集中於能源和電力產業，以及工業和金融服務業領域。

投資主體方面，根據發改委《中國對外投資報告》，對外投資民營企業數量已經超過國企，占企業總數六成以上。

Mergermarkt中國區金融研究員王一青對2017年的投資形勢分析稱，各部委從2016年底開始陸續發布文件以及實行外匯管制，受此影響企業放慢步伐；另一方面，海外對於來自中國，尤其是國企的投資審查也進一步挫敗了中國企業的投資積極性。

安永財務交易諮詢華北區主管合伙人朱盎則向《財經》記者表示，雖然交易量減少，但是交易質量並沒有降低，對標自己的主業進行的戰略性投資併購更多。朱盎認為2017年更類似一個理性調整的年度。安永訪問了很多中國企業高管談及對未來海外併購戰略考慮時，發現他們的併購意願並沒有降低。

「走出去」戰略以來最嚴監管

中國對外投資在2016年「井噴式」增長，使2016年成為中國海外併購的第一大年份。2017年以來，由於陸續出台的管理文件，投資出現下降趨勢。

2017年下半年，國家相關部委圍繞加強境外投資管理密集出台文件。 8月，國家發改委、商務部、人民銀行等部門聯合發布了《關於進一步引導和規範境外投資方向的指導意見》，將房地產、酒店、影城、體育、娛樂、俱樂部等行業納入限制類；12月，五部委又聯合發布了《民營企業境外投資經營行為規範》，一周後《企業境外投資管理辦法》正式出台，並於2018年3月1日起正式實施。

據悉，接下來還會陸續發布更多管理文件，例如《國有企業境外投資經營行為規範》，並且由商務部牽頭的《境外投資條例》初稿已經形成，企業境外投資管理將步入法制化軌道。

2017年起政策收緊的背景是2016年出現了一系列大規模、不平衡的對外投資活動。2016年全球外商直接投資下降了2%，而中國對外直接投資逆勢同比增長了34.7%，非金融類對外直接投資更是增長49.3%。部分行業對外直接投資異常強勁。例如住宿和餐飲業對外直接投資同比增長了124.8%、文化、體育和娛樂業增長了121.4%、房地產業增長了95.8%。

商務部對外投資和經濟合作司司長周柳軍在全國商務工作會議上透露，2018年要特別遏制盲目併購等非理性投資行為，反對並制止企業藉機向境外轉移資產，對企業境外投資的真實性、合規性繼續做好審查。

朱盎預計，未來中國投資者將會更希望在交通領域例如新能源汽車、金融服務以及科技行業發力，對應的熱門投資標的是美國、日本、英國。

發達國家整體收緊

儘管國內監管在2017年急剎車，但王一青對《財經》記者表示，今後面臨的主要挑戰並不在國內，壓力和阻力來自於目標國家對中國買家的審查，畢竟中國對利於科技升級，產業升級的交易還是持鼓勵態度。

國外對於中資的敏感度達到了前所未有的程度。中國社科院發布的海外投資國家風險評級2018報告稱，發達經濟體的對華關係得分進一步下降。

報告稱，這主要由兩個原因引起，一是雙邊貿易和投資依存度的下降，二是對中國企業尤其是國有背景企業的投資仍然懷有警惕，擔心中國對外直接投資會威脅東道國的國家安全。在2017年，美國以及歐洲等一系列作為中國海外投資主要投資目的地的國家都對來自中國的投資凸顯出越來越多的不安情緒。

本月，法國總統馬克龍上任後首次訪華，隨行的法國財政部長勒梅爾表示，法國正加強對中國在法投資活動的控制，以限制中國接觸法國技術。勒梅爾還稱，自去年5月上台以來，為了保護法國的利益，他拒絕了多個來自中國的投資要約。

德國方面也風聲鶴唳。據《金融時報》報道，本月德國政府利用一項擴大政府否決外資收購權力的法律，致使中國鋼研科技集團收購空客和波音部件供應商Cotesa的交易擱置。

德國經濟部的一名發言人確認，正在調查這項交易「以確認其是否符合德國的對外貿易法律」。

美國方面，根據湯森路透數據，2017年前10個月中國對美國併購規模大降，截至11月2日，今年迄今已披露的中資在美國的併購規模為138.8億美元，去年同期為603.6億美元，降幅近八成。

本月螞蟻金服收購速匯金的失敗，被解讀為美國在涉華交易上採取了更強硬的態度。

美國外國投資委員會（Committee on Foreign Investment in the United States，簡稱CFIUS）否決了該收購。去年，國會議員一直在在醞釀多重方案試圖擴大 CFIUS 的管轄權，兩黨議員已經引入了更加嚴格審查中國在美投資的法案。

「中國企業的海外投資正在經受來自內部和外部的三明治式的擠壓。」去年11月，美國德傑律師事務所中國執行合伙人陶景洲在《財經》年會上如此表示。

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