到底該不該投資比特幣？這可能是你看過的最客觀的分析…
這是「解題者」解決的第 17 個問題
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Problem #17
「我該不該投資比特幣？」
大家好，我是肖璟。
昨天比特幣在暴跌，最低的時候跌破一萬美金，從最高的兩萬美金直接腰斬。很多人在問我現在是不是抄底的好時候。今天我就來跟大家聊一聊比特幣。
這是我的第 3 篇與投資相關的文章。
上次在年終總結時我提到我去年的一些投資，我順口提了句：「比特幣是我賺不來的錢。」
於是前幾天有個朋友問我為什麼這麼說，我稍微解釋一下背後的邏輯，順帶回答幾個關於比特幣的問題。
鑒於網上有不少科普文章，我就不鼓勵伸手黨的行為、不在這裡詳細介紹比特幣了。
我之前錄過個小視頻，對比特幣做了個稍微通俗點的解釋，有興趣的人可以直接百度百科「區塊鏈」詞條，可以在秒懂百科的視頻裡頭看到我油膩的妝容。
業內對比特幣未來的定位有著不同的看法。
有的人希望它未來可以成為流通貨幣，比如上街買買買的時候直接用比特幣就可以結算。
有的人則把它當作另類投資的一種，類似於貴金屬，他們會把比特幣類比為黃金。
有的人則只是把它當作是區塊鏈技術或是貨幣流通機制的試驗田。
還有的人則不是很關心它到底本質是什麼，只關心能不能幫自己賺到錢，我估計這類人可能占多數。
想要把比特幣當作流通貨幣的想法目前看來並不可行。
如果你讀過我的新書《無現金時代》，你可能會記得，貨幣有四大功能：
交換媒介（medium of exchange，充當一般等價物）
價值尺度（unit of account，用以標價）
儲藏價值（stored value，把現在的購買力轉化為未來的購買力）
延期支付標準（standard of deferred payment，用於支付債務等非即期交易）
比特幣劇烈的波動性讓它沒法很好地發揮「交換媒介」和「價值尺度」的功能。
之前微博流行過這麼一個笑話——
「一個小男孩想向他有投資比特幣的爸爸要一枚比特幣當生日禮物。爸爸：「什麼？你想要 18,933 美元？17,533 美元可不是一筆小錢啊！你到底需要 11,589 美元這麼多錢幹嘛？」」
顯然要用比特幣來結算或標價都不是一件很明智的事情。
此外，比特幣每過 4 年產量減半，到 2140 年總量將達到 2,100 萬個，並且不再增加，它是一種通縮貨幣。
通縮即通貨緊縮，是跟通貨膨脹相對應的概念。我們知道央行印錢會引發通脹，錢會越來越不值錢，通縮則是相反的情況，錢會越來越值錢。
這個特性讓它具有天然的「儲藏價值」，然而卻讓它不能很好地發揮「延期支付標準」的功能。
試想一下，如果你打算借 50 個比特幣用於貸款買房，假設現在的價格是 6 萬人民幣，你知道它是通縮貨幣，之後只會越來越貴，可能明年就是 60 萬人民幣了，你還會用借比特幣來買房嗎？
同樣因為通縮屬性，大家預期中比特幣會升值，於是便囤著比特幣不拿來投資消費，經濟自然是沒法發展了。
結論是，比特幣很難作為主流流通貨幣。
個人比較傾向於把比特幣當作貴金屬，類似黃金白銀。
比特幣和貴金屬有不少相似的地方：基於某個群體的共同信仰而變得有價值，稀缺、有限，可分割。
這取決於你的投資哲學。
我是個價值投資的忠實擁躉，一個東西價格偏離其內含價值過多，則有投資機會。
所以上次我說，比特幣這個錢我賺不來，因為它和我的投資體系是不相符的——貨幣或是貴金屬的價格不能很好地反映它們的價值。
貨幣創造的價值只有支付價值本身，可以用來促進經濟交易發展，貴金屬主要價值則集中在美學價值，工業價值也比較有限（比特幣可能連這個價值都沒有）。
所以無論我們把比特幣當作是貨幣還是貴金屬，都很難對其有正確估值。
那比特幣的價格既然不是由價值決定，那由什麼決定呢？
這其實是簡單的經濟學原理啦——供需關係決定價格。
既然我們知道比特幣的供給是恆定的，那我們主要來看看需求。
我們前面也論證了比特幣作為流通貨幣的不合理性，且支付有多種替代手段，它很難成為主流的流通貨幣。
所以目前它的支付價值主要體現在灰色黑色產業，像以前的絲綢之路，或是用來繞開外匯管制。根據 Global Financial Integrity 的估算，非法產業交易（包括毒品、武器、造假、非法捕撈、販賣人口、走私野生動物、人體器官、文物等等）每年大概有 1.6 萬億 到 2.2 萬億美元的交易額，平均日交易額大約是 44 億到 60 億美金，就算所有交易都用比特幣來結算，這樣的市場撐得起目前比特幣 2,000 億美元的市值嗎？我有點懷疑。
甚至，因為比特幣價格波動劇烈，加上高昂的交易成本，且賬本完全公開不匿名，灰色黑色產業交易大多也開始專用門羅幣等匿名貨幣了。
那是什麼在支撐著比特幣目前的高市值呢？
這裡我要提一個被稱作「20世紀全球最精彩的營銷騙局」的案例——鑽石。
「鑽石恆久遠，一顆永流傳」（A diamond is forever）是我從小就常聽到的廣告。我問了幾個小夥伴，發現這個廣告背後的鑽石巨頭 De Beers 並不為大眾所熟知，但這在我讀大學時可是很經典的商科案例。
100 多年前，鑽石產量特別少，每年也就幾公斤，只有在幾條印度河流和巴西叢林里找得到。然而到了 1870 年，南非 Orange River 發現了一個超級大的鑽石礦，產量可以用頓來計算。供給上來了，鑽石本身又不具備使用價值，價格掉下來也是遲早的事情。
於是南非鑽石礦背後的英國金主爸爸們聯合起來成立了 De Beers，通過控制鑽石產量來控制鑽石價格。背後邏輯跟石油輸出國組織控制石油產量是一樣的。
在 1900 年前後，De Beers 控制了世界上超過 90% 的鑽石生產，時至今日，它依然控制著超過 30% 的市場份額。
把握了供給端，De Beers 在需求端也投放了大量資源。
通過大量的廣告投放，De Beers 硬生生地把一個沒啥工業價值的碳單質描繪成了財富、權力和愛情的象徵。除了電影植入和明星廣告，De Beers 還讓媒體寫了一堆軟文，強調名人們送給他們愛人鑽石的大小（當然現在也是，比如明星的訂婚戒指有多少克拉通常都是一個常被娛樂媒體熱炒的話題）。
需求是可以被硬生生創造出來的。
從這個角度類比一下比特幣的供需關係，你自然也不難理解了——
從供給端來看，最早的那批炒幣玩家控制著市場上絕大多數的比特幣，加之其通縮的屬性，市場上真正流通的比特幣其實不多。
這跟 De Beers 控制鑽石產量其實異曲同工。
控制供給還有另一層意思——對於「萬幣侯」（持有幣量超過 10,000 個的人）而言，所有的比特幣財富只是紙面財富。如果你想把所有比特幣在一天內全部拋售，你很難不影響市場價格。
從需求端來看，現在比特幣的很多需求其實都是由媒體激發的。通過控制供給炒高幣值，再用「資產倍增」來吸引媒體的大量曝光，吸引大家眼球後，再通過網課、論壇等方式對普通投資者進行轉換，創造了投資需求。
過去一段時間我參加過不少互聯網金融的局，發現去年新加入戰場炒幣的投資者們，很多連側鏈、SegWit、軟硬分叉之類的名詞概念都不了解，只是抱著投機的心態進入這個市場。
比特幣的需求創造跟 De Beers 的猛砸廣告也沒啥兩樣。
所以在過往一年比特幣奇蹟式地暴漲也就不難理解了。
綜上，結論有二：
1. 比特幣本身沒有創造價值，你從比特幣投資裡頭賺到的錢都是後來者的錢。
2. 只要大量持幣的比特幣玩家聯合起來，操縱市場價格並不是一件難事。
從結論 1 來看，比特幣和龐氏騙局確實沒有很大區別。
上次跟某幣網的增長負責人喝酒聊天，我聊到了結論 1，她反駁道：「炒股不也是一樣嗎？你覺得 A 股最後是誰接盤？」
我：「公募基金，當然最後還是散戶、普通投資者。但長遠來看，股價增長還是依託於企業價值本身的增長，你投資了公司，它生產產品、提供服務，為社會提供的那些價值，才是股價長期增長的動力。而比特幣在這點上不一樣——它不創造價值。」
而結論 2 則是我賺不來比特幣錢的另一個理由吧——把命運交由其他人手中，不能按照客觀規律去判斷投資標的的價格，這種無力感也不是我喜歡的。
Again，我前面也說了，我不反對你投資比特幣，只要這符合你的投資哲學。
我自己在單個比特幣 5,000 人民幣時買過少量比特幣，中間經歷了漲到 8,000 多再跌到一兩千，最後我在 6,000 多人民幣時拋了，因為深入了解後覺得它不符合我的投資哲學（所以你也可以說我是吃不到葡萄就說葡萄酸）。
至於比特幣會不會繼續漲下去，完全取決於萬幣侯們是否覺得已經從這個市場里攫取到了足夠的利益。
我個人傾向於覺得「人心不足蛇吞象」，只要沒有監管過度干涉（這是個大前提），長漲下去應該也沒啥問題。
只不過隨著持幣逐漸分散，之後比特幣的波動應該會逐漸趨小，最後像黃金這樣成為一個「類貴金屬」。
當然，技術是無辜的。
區塊鏈技術是比特幣的底層技術，因為分散式計算的屬性，它的容災能力和防篡改機制都很 NB。這兩個屬性可以用在很多領域：金融、數據存儲、公共領域（比如選舉投票）等等。
我在服務的一家公益機構最近正打算跟騰訊區塊鏈合作，在它們的平台上公示資金流向，這些數據無法被第三方篡改，可以極大程度地增加公益機構的公信力。
不過某種程度上，區塊鏈技術其實已經淪為跟以前的「大數據」差不多的境遇——無數公司借著「區塊鏈」的標籤炒作自己的業務。
最好玩的案例自然是港股「坪山茶業」改名為「區塊鏈集團」，而投資者也推波助瀾，一天內把它的價格抬高了 23%。
以上。
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