做運動手環的華米要上市了，主要還是靠小米

2017 年前三個季度，華米公司營收中有 82.4% 是小米貢獻的。

2014 年初成立的可穿戴設備公司華米（Huami）最近向美國納斯達克交易所（Nasdaq）提交了 IPO 招股書，計劃最多募集 1.5 億美元。

根據招股書中披露的信息，華米 2017 年前三個季度總營收為 12.96 億元人民幣，實現凈利潤 9511 萬。

這已經是華米第二年實現盈利了。不過，這近 13 億營收中的 10.68 億由小米貢獻，佔比高達 82.4%。

從成立到現在，華米運動手環/手錶的最大客戶和分銷渠道一直是小米。

兩代小米手環及配件產品的設計、研發、生產等工作全部由華米完成。此外，華米還負責運營存儲小米手環用戶數據的雲服務。

小米每年都會從華米那裡以高於成本的價格採購小米手環，並為手環雲平台的運營維護支付費用。

按照華米在招股書中給出的數字，2016 年前三個季度每一支小米手環給華米帶來的銷售收入是 74.6 元，而到了 2017 年，這個數字增長到了 96 元。

這是因為小手環 2 增加了一塊 OLED 屏幕，運動監測功能也有升級，售價從一代的 79 元提高到 149 元。這個價格儘管在運動手環品類里很便宜，但仍然是有利潤的。

去年前九個月，小米手環的毛利率為 24.8%，比 2016 年提高了 7 個百分點。

2015 年 9 月，華米創立了自己的可穿戴品牌 Amazfit。不同於一百元左右的小米手環，Amazfit 的產品定位偏中高端，最便宜的要 299 元，最貴的一款智能手錶賣到了 1499 元。

儘管華米自己的 Amazfit 產品定價是小米手環的好幾倍，但它的毛利率並沒有高出太多，只有 27.7%。

從庫存周期來看，2016 年華米所有產品的庫存周期是 40 天。作為對比，蘋果包括 Apple Watch 在內的綜合庫存周轉大約為 13 天。

小米官網的小米手環和華米的手環/手錶

華米上市不是在可穿戴市場最熱的時候。

2015 年 6 月上市的 Fitbit 早已跌破發行價，最近一年的股價一直都在 6 美元上下徘徊，用戶增長也陷入停滯。

而蘋果的 Apple Watch 也在 2016 年第三季度出現銷量大幅下滑，直到蘋果下調上一代產品售價同時推出新的 Apple Watch，才重新恢復了增長。能維持多久也不得而知。

能將出貨量做到世界第一，除了因為小米手環的超低定價，還受益於小米的銷售渠道。

2015 年到 2017 前三個季度，由小米貢獻的收入分別占華米公司總營收的 97.1%、92.1% 和 82.4%。這意味著華米雖然在逐漸建立自己的品牌，但超過八成的銷售還是來自小米。

去年 10 月，華米又跟小米簽訂了為期三年的商業及戰略合作協議。按照這兩份協議的要求，華米是小米在可穿戴領域的最惠合作夥伴，享受小米所有銷售渠道更好的展示位，而小米也將繼續獨家分銷華米的手環、手錶等產品。

小米從華米採購可穿戴產品的價格必須足夠覆蓋成本和各項費用。此外，華米和小米還將共同制定小米品牌可穿戴產品的價格，並平分其利潤。

從產品層面看，由華米負責設計和研發的小米手環 2 已經上市一年半，產品生命周期已經接近極限。而華米自有品牌的手環手錶產品，銷量還不足以跟便宜的小米手環相提並論。

2017 年 4 月，華米宣布向大健康領域轉型，推出了支持測量心率變異性（HRV）的 Amazfit 米動健康手環。這款產品所對標的是心血管疾病，號稱可以通過測量心率和 HRV 數值，提醒日常疲勞度。

華米上市之後意味著將會獲得更多的可支配資金，但可穿戴這個市場還很難火起來。

題圖：華米

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