投資交易費不斷下調，金融服務離免費還有多遠？

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隨著基金公司競相爭奪客戶，低廉的管理費成了資產增長的關鍵

「沒人真想走到免費這一步，但投資者確實認準了這個方向」

投資交易終有一天會免費嗎？對交易所交易基金(ETF)投資者來說，離這一天到來只有0.03%的距離。

降低費用

10月16日，道富環球投資管理公司(State Street Global Advisors)下調了幾隻基金的收費，將SPDR Portfolio Total Stock Market和SPDRPortfolio Large Cap ETF的年管理費率降至0.03%（即按資產凈值的0.03%計提）。無獨有偶，此前貝萊德(BlackRock Inc.)和嘉信理財集團(Charles Schwab Corp.)也下調了類似ETF的管理費。不僅如此，ETF公司還全方位削減成本，最近更是自創了用以跟蹤的市場基準，從而不必向明晟公司(MSCI Inc.)、標普環球(S&P Global Inc)等指數編製公司支付許可費。彭博行業研究(Bloomberg Intelligence)ETF分析員艾瑞克·巴切納斯(Eric Balchunas)表示，「我猜未來18個月將誕生第一隻主流的零管理費ETF。」

隨著基金公司競相爭奪客戶，低廉的管理費成了資產增長的關鍵。彭博編製的數據顯示，過去12個月投資指數基金和ETF的7380億美元中，有5090億美元流向了收費0.1%或更低的基金。巴切納斯稱：「投資者真是非常在意成本，所以這些基金公司就認為下調收費能吸引所有客戶，進而從中獲利。」

全球交易所交易基金(ETF)規模不斷增長

對個人投資者而言，基金投資成本下降可能有著深遠的意義。比如投資1萬美元，年管理費率1%（這在積極管理的共同基金很常見），每年扣除管理費前的收益率6%，那麼30年下來投資的總成本將近15000美元。如果管理費降至0.03%，用美國證券交易委員會(Securities and Exchange Commission)在線基金成本計算器計算可以得出，30年成本只要500美元多一點。

不僅ETF管理費下降，交易傭金也在下調。與共同基金不同，ETF必須通過經紀商購買，就像股票一樣。而現在零傭金買賣ETF已逐漸成為可能。今年早些時候，富達投資(Fidelity Investments)和嘉信理財將個股交易的傭金下調至每筆4.95美元。創業公司Robinhood Financial LLC更是推出了零傭金炒股服務來吸引年輕投資者。Robinhood經紀平台通過一款應用程序提供交易服務，盈利模式包括出售高級賬戶等。

競相減免收費的情況在諮詢顧問領域表現得更為明顯。比如嘉信的在線投顧服務「智能投資組合」(Intelligent Portfolios)就已經吸引了230億美元，該產品免費為投資者提供創建ETF組合的諮詢。而相比之下，很多顧問公司在這方面的收費是每年1%。當然，這些免費或近乎免費服務的普及給投資者帶來了一個問題：便宜就一定好嗎？

不一定好

便宜可能意味著限制。Aite Group LLC財富管理實踐研究主管阿洛伊斯·皮克爾(Alois Pirker)稱，免佣ETF交易通常僅限於少數基金。當然，這對於只想要基本的綜合多元化基金的投資者來說不一定是壞事。他說：「如果是只標普500ETF，那麼誰發行的完全不重要。」在免費價簽的背後，基金公司可以通過某些產品獲得收入。比如嘉信智能投資組合的基礎ETF產品就有管理年費，其中不少ETF是嘉信自己運營的。

當基金公司管理的資產規模高達數十億美元時，零零碎碎的手續費加起來其實很不得了。不過，免費化趨勢還是讓金融服務業的許多人員倍感壓力。股票交易和投資組合配置一度是人們聘請經紀人的主要原因，如今這些服務卻成為超便宜的商品。投資顧問極力避免過時，而銷售複雜產品就是一種過時。

免費金融服務越來越成為一種趨勢

這在針對較富裕個人投資者的服務上表現得最明顯。所謂較富裕投資者，不是擁有家族理財室和里爾噴射式飛機(Learjets)的超級富豪，而是身家接近百萬或堪堪百萬美元的有錢人。私募股權巨頭黑石集團(Blackstone Group LP)長期力邀投資顧問參加其所謂的「Blackstone U」計劃，自2012年來已有3000多名顧問加入。這些顧問乘坐專機前往紐約參觀位於曼哈頓中城的黑石高層辦公室，聽黑石普及私募股權、房地產和對沖基金等另類投資策略。

由於監管方面的原因，普通投資者通常被擋在另類投資的大門之外。黑石集團則正在探索深入富裕大眾市場的途徑。比如「黑石另類多策略基金」(Blackstone Alternative Multi-StrategyFund)這隻共同基金，就是將資金分配給對沖基金經理運作。進行這類投資的部分理由在於，它們能為投資者帶來從未有過的多元化體驗。當然，他們的收費也比較高。比如黑石共同基金的年管理費率就在2%以上。不那麼富有的投資者則被推銷以更複雜的策略，比如智能貝塔策略,就是在指數編製過程中對選股和權重進行優化，基本是將主動管理自動化。彭博行業研究分析員巴切納斯表示：「沒人真想走到免費這一步，但投資者確實認準了這個方向。ETF領域好比日益成熟的戰場，將逐步踏入主動投資、數量分析乃至更遠的天地。」

撰文：Simone Foxman

編輯：馬傑、鄒世昌

翻譯：楊熙

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