綠光資本致股東信：今年Twitter會是大贏家

摘要：綠光資本四季度買進推特、時代華納、海上鑽井平台運營商ESV，其稱推特改善了用戶體驗，2018收入有望再增。綠光資本去年全年投資回報僅有1.6%，遠遠落後於同期標普21.8%的漲幅。

*本文來自華爾街見聞（微信ID：wallstreetcn），編輯陶旖潔。更多精彩資訊請登陸wallstreetcn.com，或下載華爾街見聞APP。*

「我們的揮杆很漂亮，但是卻打不好球。」

在綠光資本最新的致股東信中，該基金反思了去年的失策之處。創始人David Einhorn在周二公布的信件坦誠，「儘管去年的市場很不錯，但對我們（價值投資）的風格來說，投資環境充滿挑戰。」

他也曾在三季度的上一封致股東信中，公開哀悼「價值投資已死」。David Einhorn這一次特別解釋，「我們當然不相信價值投資死了，只是它現在明顯不受歡迎了。」

在致股東信中，綠光資本再一次堅稱，「我們不打算投降，我們會堅持我們的策略，買進被低估的、賣出『不值錢』的。」

去年，綠光資本是表現較差的基金之一，全年投資回報僅有1.6%，同期標普上漲了21.8%。數據顯示，主動投資去年的平均回報有3.7%，而選股基金能達到13.2%的收益。

但成立於1996年的綠光資本，2007年前的年均回報率一度高達22%。2008年，綠光資本因做空貝爾斯登和雷曼大賺10億美元而聲名顯赫。

通用汽車是綠光資本去年收益最好的投資之一。綠光資本提到，通用汽車的股價依舊低估，2018年其利潤有望大幅超出預期。

基於這種「價值投資」的理念，綠光資本提到，四季度在21.59美元處買進了少量推特。其稱，推特有望逐漸提升利潤。

雖然推特有廣泛的用戶基礎和覆蓋面，但它的EV只有Facebook的2%。新的管理層改善了推特的用戶體驗，令2017年推特的用戶數目及石涌市場快速增長。我們相信，推特在2018年會逐漸吸引廣告商，令收入增長。

推特周二收跌2.95%於24.66美元，去年全年，推特漲幅接近50%。

綠光資本還買進了一家海上鑽井平台運營商ESV。綠光資本提到，2014年油價暴跌後，石油行業損失慘重，併購破產頻出，海上鑽探和開發由此顯著減少。而鑽井成本亦下降，現金流上升，加上其預計頁岩油將供不應求，海外鑽井有望從中獲益。

時代華納也被綠光資本在89.72美元處增持。David Einhorn稱，儘管時代華納和AT＆T的併購受到美國司法部反壟斷的阻力，但依然很有可能成行。即使併購失敗，時代華納也有足夠的創造價值的砝碼。

時代華納的EV目前和奈飛接近，不過時代華納的資源庫更好，內容創造和盈利能力也上佳。我們懷疑時代華納股價在去年年尾的91.47美元基礎上，還能有多上下行空間。

在與AT&T併購受阻等因素的影響下，時代華納此前已經大跌15%，最低至87美元附近。

「今天有很多股票，似乎都沒有任何熊市到來時的緩衝。」綠光資本在信中稱，基於這種判斷，綠光資本適當布局了一些空倉。

不過做空亞馬遜（+56%）、奈飛（+55%）和特斯拉（46%），讓綠光損失慘重。

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