中國將如何奪取原油市場定價權？

布油升破70美元、美油創逾三年新高、俄羅斯發出退出減產協議的信號……越來越多的大投行相信，減產協議的破產會比想像中來的更快。

花旗、摩根大通等就直接預測今年夏天減產協議可能就會破產。

花旗集團和法興的分析師在接受彭博社採訪時認為，今年夏天可能就是減產協議破裂的時間點。法新石油市場研究負責人Mike Wittner表示，今年下半年OPEC將會開始逐步退出減產措施。

摩根大通的分析師則在報告中指出，市場供應過剩正在快速減少，如果在今年年中達到目標，那麼OPEC很可能縮短減產協議的時間。

德銀分析師Michael Hsueh則認為油價70美元是關鍵的節點。他在1月15日的報告中指出，當油價達到70美元，必將加速關於退出減產協議的討論。

此前高盛商品研究部主管Jeff Currie也表示，如果油價高於70美元，那麼全球央行將不得不應對通脹壓力，OPEC成員不希望看到油價過快上漲。

事實上，現在已經有國家在釋放信號了。俄羅斯能源部長諾瓦克上周表示，1月21日在阿曼舉行的部長級監督委員會會議上，將可能討論退出減產協議的可能性。

對於減產協議各方來說，油價上漲帶來的美國頁岩油產量增加是最大的威脅之一。

美國能源信息署在上周的報告中預計，2019年美國石油產量將達到日均1080萬桶，問鼎世界最大產油國寶座。

參與減產的OPEC成員國和俄羅斯等國都擔憂，過高的油價會刺激美國啟動更多頁岩油項目、導致頁岩油產量和市場份額增加。如果美國頁岩油繼續增產，那麼將迫使艱難成型的減產聯盟從內部分崩離析，各國將為了捍衛自己的市場份額而超額增加產量。

2016年11月，中國和俄羅斯政府達成協議，到2018年底將把雙邊貿易額提高至800億美元。而根據中國海關總署公布的最新數據，2017年全年中俄雙邊貿易額已達到840.7億美元，比上一年環比增長20.8%，提前一年超越目標！

據統計數據，2017年全年中國對俄出口額增長14.8%，至428.8億美元；中國自俄進口額更猛增28%，至逾400億美元。僅2017年12月，中俄兩國單月雙邊貿易額就已達到81.3億美元。

東西伯利亞-太平洋石油 (ESPO) 輸油管線的開通，已讓中國自西伯利亞進口石油的流量上限翻了一番，達60萬桶/日。2014年5月，中石油與俄羅斯天然氣公司在上海簽署的價值4000億美元的30年供氣大單，目前尚未開通，「西伯利亞力量」 (Power of Siberia) 輸氣管線一期工程預計2019年竣工，每年將向中國供應380億立方米天然氣。

儘管這些項目的高昂成本和盈利前景為諸多西方媒體所質疑，但中俄兩國的雙邊貿易關係確實在加速升溫。這和美國政府愈發嚴厲的對俄經濟制裁不無關係；華盛頓方面針對莫斯科官員海外資產乃至俄羅斯油企業務施加的壓力越大，俄羅斯尋求從其他途徑獲取流動性、進而尋求與中國深化合作的動力就越強。

而對於俄羅斯最大客戶、全球第一大石油輸入國中國而言，在美元走弱的市場背景下持續推動與主要產油國之間用人民幣結算石油貿易，距離全球能源市場定價權就又近了一步。

挑戰石油美元霸權 從推出中國原油期貨開始

近期彭博、路透等多家媒體報道稱，中國原油期貨預計將於1月18日上市，部分期貨公司已經收到上市時間信息。

去年12月9-10日，上海國際能源交易中心進行了年內第五次原油期貨上市前的全市場生產系統演練。從演練情況來看，「中國版」人民幣計價的原油期貨在制度、規則和技術方面已經不存在障礙。

上海國際能源交易中心即將上市的原油期貨，是中質含硫原油 (medium sour crude)，匹配的是俄羅斯烏拉爾產區的主要油品，而包括沙特在內的大多數OPEC國家產出的也是含硫原油。這部分品種，也是OPEC減產協議衝擊最大的區域。

目前的原油期貨市場高度碎片化，而其中並沒有主力期貨為中質含硫原油直接提供定價。WTI和布倫特原油這兩大主力期貨，都是以低硫輕質原油 (light sweet crude) 為基準品種，而其主要由美國頁岩油商、委內瑞拉、奈及利亞和利比亞生產。

也就是說，中國原油期貨從設計之初，就是為美國煉油體系以外的原油品種「量身定做」的。雖然推出中國原油期貨不會在一夜之間改變全球原油期貨市場的風向，但這將是從「石油美元」手中奪取市場定價權的第一步。此舉在改善人民幣的外部流動性的同時，還將幫助俄羅斯烏拉爾原油擴大其在市場上的影響力，叫板WTI和布倫特原油的主導地位。

鯤鵬資管成立於2015年6月，本人作為核心管理者擁有十年以上的投資經驗，過去十年年平均收益率為51.8%，年平均回撤3.98%。我們秉承格雷厄姆、費雪以及沃倫·巴菲特等大師的長期價值投資理念、兼具全球資產配置的視野，深諳國內宏觀市場脈絡，專註二級市場投資，通過一系列嚴謹的投研體系，幫助投資人獲取長期穩定的投資收益，共享投資的樂趣。

鯤鵬資管將在本公眾號公布自營賬戶的年度收益率（查詢路徑：更多--業績公告）。

喜歡這篇文章嗎？立刻分享出去讓更多人知道吧！