近日，小米生態鏈公司華米科技周六向美國證券交易委員會提交了IPO招股書。

三年前，如果提到華米這家公司，可能很多人並不知道，但是自從成為小米生態鏈的企業後，華米的知名度驟增，尤其是在成為全球最大的可穿戴設備廠商之後，華米也成為了國內為數不多的可穿戴設備獨角獸。

小米生態鏈數百家企業，為何華米能率先上市？華米又為何能長期霸榜可穿戴設備領域？上市後，華米面臨著哪些挑戰？本文帶你逐一揭秘。

銷量、盈利兩不耽誤，華米的財務數據的確很漂亮

2015年底，華米CEO黃汪在內部信中透露：「我們很幸運是一家現金流健康的公司，我們每個季度都有千萬量級的純利潤。我們手裡握有的現金變得更多了。」

現金流健康、千萬級利潤，這對於一家硬體公司來說，是一個很不錯的成績，要知道，很多手機公司至今仍無法實現盈利。

2年多後再來看，黃汪並沒有在「吹牛」。招股書透露出的信息顯示：2016年全年，華米營收同比增長73.6%，達到 15.565億元，凈利潤2390萬元；2017年前三個季度，華米營收同比增長37.4%，達到 12.962億元，凈利潤為9510萬元； 2017年第四季度的前兩個月，營收為4.767億元， 凈利潤為5220萬元。

反觀全球知名的可穿戴設備廠商Fitbit，第三季度營收為3.93億美元，同比下滑22%，凈虧損為1.13億美元。

對標矽谷企業後我們發現，華米營收一直在正向增長，並且能實現盈利，這是其遞交赴美IPO招股書的底氣所在。

手機廠商看重銷量，智能設備廠商也同樣看重。在這一方面，華米也有足夠的理由驕傲。

圖註：近幾個季度全球可穿戴設備廠商排名情況

從IDC公布的信息來看，小米已經連續多個季度成為全球可穿戴設備廠商的領頭羊，並且從未跌出過前兩名。要知道，在智能手機領域，國產手機老大華為能做的也只是「坐三望二」。

常年穩居行業龍頭地位，也無疑為華米上市提供了可以背書的資本。

兩條腿走路：利用小米手環衝量，用自有中高端品牌盈利

在華米的招股書中，我們能看到這樣一句話：除了小米可穿戴產品之外，我們還利用小米已建立的分銷網路，推廣自主品牌Amazfit的智能手環和手錶。

也就是說，華米的業務大致分為兩個體系：作為小米生態鏈企業，為小米生產小米手環、手錶等可穿戴設備產品，主打銷量；另一方面剝離和小米的關係，推出自有品牌，提高品牌知名度，並謀求盈利。

早在2016年年中，華米新名片上最大的改變就是加上了新購買的域名huami.com，並去掉了 「小米生態鏈企業」幾個字。也就是說，華米有意識劃分和小米的界線。

從最終的效果來看，華米兩條腿走路的戰略是成功的。

華米招股書透露，自2014年7月推出小米手環系列產品以來，截至2017年第三季度，小米手環的銷量達到4000萬個。利用小米的品牌知名度以及渠道優勢，華米比其他可穿戴設備的起點就要高出許多。

從定價策略來看，第一代小米手環售價79元，這幾乎給同行業對手帶來了致命打擊，二代手環價格略有提升，但仍是僅有149元，低於主要競爭對手。

圖註：小米手環和國際知名品牌售價對比

從上圖可以看出，華米產品的售價與國際知名品牌對比，根本不是一個級別。

圖註：華為部分手環售價（數據來源：京東）

而和華為進行對比，小米手環仍具備一定的價格優勢。

此外，從產品來看，儘管售價低廉，但小米手環仍支持運動計步、睡眠監測、久坐提醒、心率監測（可實時監測）、來電提醒、屏幕解鎖（Android系統）、振動鬧鐘和免密支付等功能，並搭載屏幕，可以顯示時間、步數、心率、卡路里等數值。

也就是說，小米手環具備大多數手環產品的剛需功能，沿襲了小米高配低價的產品策略。這也就不難理解小米手環為何在銷量方面成為龍頭企業。

剝去了小米的光環，華米還推出了自有品牌Amazfit的智能手環和手錶，進軍中高端，謀求盈利。

招股書中有一組數據非常有趣：

2015年全年，凈虧損3790萬元；

2016年去年，凈利潤2390萬元；

2017年前三個季度，凈利潤為9510萬元，上年同期為凈虧損1900萬元；

也就是說，2015年全年、2016年前三個季度，華米的實際狀態是虧損，到2016年第四個季度才開始盈利。那麼，這個季度發生了什麼？

2016年8月30日，華米Amazfit運動手錶正式亮相，售價799元。從那個時候起，華米就正式開始推出了自有品牌。2017年4月、9月，華米又先後發布了兩款Amazfit手環，售價分別為699元和299元，均遠超小米手環的售價。

自有品牌意味著有自主定價的權利，不必再遵循著小米主打「性價比」的原則，而高售價自然也帶來了利潤方面的提升。

華米的隱憂：可穿戴設備市場的增長到頭了？

銷量領先、能盈利、10億美元估值、可穿戴設備獨角獸，即使剝去了小米的光環，華米依舊有很多的背景可以加持。

但在上市前，華米必須要警惕自身面臨的危險。

招股書顯示，2015年、2016年和2017年前9個月，小米可穿戴產品占華米總營收的比例分別為97.1%、92.1%和82.4%。也就是說，華米的出貨量依舊是靠小米在支撐。

圖註：近幾個季度小米可穿戴設備出貨量走勢圖

從上圖可以看出，小米可穿戴設備的出貨量有所起伏，但整體還是呈現下滑趨勢，尤其是2017年，已經出現了兩個季度的負增長，這對於華米來說，是一個危險的信號。

圖註：近幾個季度小米、蘋果、全球可穿戴設備增速對比圖

從上圖可以看出，小米可穿戴設備增速不僅大大落後於蘋果，而且已經落後於全球平均增速。

去年12月底，研究公司eMarketer發布最新報告。報告稱，儘管2017年出現了很多款讓人印象深刻的智能手錶、智能珠寶和健身追蹤器等產品，但可穿戴設備市場的增長率仍在繼續下降。

「除了早期的用戶，新的消費者還沒有找到足夠的理由來說服自己購買智能手錶，但有些智能手錶的價格已經和智能手機處於同一水平。」eMarketer預測分析師Cindy Liu在報告中表示。「相反，在這個購物假期，很多人選擇了智能音箱作為禮物送給親朋好友，因為它們的價格更便宜。」

如何能在需求逐漸下滑的可穿戴設備市場講出新故事，這應該是華米的當務之急。

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