通脹預期上行，2018年或將維持慢格局？
金價自去年12月中旬以來的上行之路，似乎仍未有停歇之意。
1月16日開盤後，國際現貨金價維持高位盤整走勢，一度觸及1342.25美元/盎司的價格，突破了1340美元/盎司關口。周一盤中，國際現貨金價更是最高漲至1344.74美元/盎司，觸及近4個月的高位。
市場人士認為，近期圍繞美元的拋售壓力是金價上漲的主要驅動因素。但從中期來看，金價的慢牛格局沒有變化，今年一季度的黃金投資機會明顯。
回顧2017年市場走勢可見，國際黃金現貨價格整體延續了2016年的反彈趨勢。「從節奏上看，國際金價在2017年主要表現為一季度上漲，二季度調整，三季度沖高回落，四季度區間震蕩的走勢。」
一旦市場預期通脹即將上升，黃金作為大宗商品的特徵將會顯現。2018年黃金的慢牛格局沒有變化，尤其是與其他大類資產相比，黃金的估值仍處於窪地。
統計結果顯示，從1976年算起，黃金在1月和2月取得絕對回報率的概率為58.5%。因此，無論是從統計角度還是從經濟邏輯的角度來看，若在去年年底加倉黃金並持有至今年2月，是確定性非常高的投資機會。結合華安基金旗下的華安黃金易ETF近一段時期的表現看，去年12月中旬以來，該ETF產品的凈值已上漲4.82%。
國際金價的季度漲跌幅統計顯示，在長期調整期間，國際金價易於在每年的一季度有相對較好的表現。因此，他預計2018年國際金價將在每盎司1150美元至1450美元間波動，而一季度將是不錯的投資時間段。
展望2018年的金價走勢，多位市場人士認為，國際宏觀因素仍將是影響2018年國際金價走勢的主導力量。美國稅改產生的需求效應以及美聯儲加息和縮表所帶來的外溢性都將對國際市場和金價帶來影響，但是衝擊的程度取決於美國通脹的走勢。
通脹預期上行,加息邊際效應遞減,貴金屬迎來階段性配置機會。
隨著國際原油、黑色、有色、煤炭等大宗商品價格的逐步反彈(ICE布油已由最低值27.1美元/桶上漲150%至70美元/桶),美國以及其他主要經濟體的CPI已經突破2%,並存在加速上漲的可能,通脹的加速上行亦將凸顯黃金的投資價值,對國際金價的持續反彈形成較強的支撐;同時,美聯儲於17年12月14日宣布將基準利率區間從1.0%-1.25%上調至1.25%-1.5%,完成17年的3次加息以及當前加息周期的第5次加息,美聯儲預計18年將加息3次,19年加息2次,符合市場預期。短期來看,美聯儲加息節奏仍較慢,而大宗商品的快速漲價已經開始向下游傳導,成本推動型通貨膨脹趨勢較為明朗,短期的CPI快速上行將帶來貴金屬的階段性配置機會。
日本經濟復甦,美元指數18年或仍維持走低,貴金屬將繼續走強。
從歷史數據來看,美元指數與貴金屬價格呈負相關的關係。當美元指數步入下降通道時,一方面,由於黃金白銀等貴金屬以美元標價,美元貶值意味著其他國家投資者需要支付更少的價格購買同等數量的金銀,提升對金銀的需求;另一方面,投資者將更傾向於購買金銀而拋售美元,避免美元的貶值損失,同時持有金銀的機會成本又較低,從而推升金銀價格。17年歐元區經濟復甦強勁,歐元對美元自17年初以來持續走強,美元指數一路下跌;日本經濟增速自15年出現持續下滑之後,目前已基本企穩,18年日元對美元有望持續走強美元指數或繼續承壓下行,利好貴金屬價格。
全球經濟復甦,資本回報率上行,貴金屬長期走勢仍受壓制。
從長期來看,自布雷頓森林體系解體後,黃金仍然作為一種準貨幣,其價格仍然取決於兩大屬性:貨幣對價要素和金融資產要素。在全球貨幣流動性收緊的背景下,貨幣濫發將得到遏制,資本推動經濟增長的邊際效益在遞減,黃金的貨幣對價價值相對下降;同時,實體經濟的復甦將提高整個社會的資本回報率,以此為基礎衍生的金融資產投資回報也將持續增長,而黃金作為非孽息資產,保值增值的功能或將弱化,金價長期走勢仍受壓制。
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