展望2018：全球經濟趨勢及其對黃金的影響

近日，世界黃金協會發布了全球黃金市場前瞻性報告——《展望2018：全球經濟趨勢及其對黃金的影響》。此報告不僅對2017年黃金市場表現進行了總結，歸納了支撐2017年金價漲幅的四個因素，還展望了2018年黃金市場，預計了會驅動全球金融市場、影響黃金表現的四個關鍵主題。

回首過去：2017年的穩健表現

2017年，全球經濟增速加快，資產價值增加。美國標普500指數上漲19%，歐洲DAX和富時100指數分別上漲13%和8%，滬深300上漲22%，印度SENSEX指數上漲28%。與此同時，貨幣政策收緊，全面推高短期債券收益率。2017年美聯儲加息三次，英國央行十年來首次提高其基準利率。

在此背景下，黃金的表現相當不錯。以黃金為依託的交易所交易基金(ETF)的增持總額達82億美元，以多種主要貨幣計算的金價全年上漲。以美元計算的金價上漲了13.5%——這是2010年以來金價的最大年漲幅——超過了股票以外的所有主要資產類別。

世界黃金協會認為，有以下四個因素支撐了2017年的金價漲幅：

1、美元走弱，支撐了以美元計算的金價。

2、包括主要股指在內的很多資產創下新高。隨著股票的市盈率上升，估值變得昂貴，我們認為很多投資者對潛在回調變得緊張，在投資組合中增持黃金來管理風險敞口。

3、雖然大部分資產類別的波動性處於歷史低位，但地緣政治的不穩定加劇了投資者的不確定性，一定程度上促進了對黃金的增持。

4、金價的漲勢讓投資者確信黃金的價格走勢得到了有力支撐。

展望未來：2018年的主要趨勢

2018年金價震蕩築底有望成功，N字型底部的低點或將出現在年中附近。預計2018年上探至1350美元，之後回踩壓制線1200美元完成築底。

1、2018年加息三次，緊縮的貨幣政策仍將持續兩年或更長時間。

2、美國國債收益率扁平化趨勢意味著其長短期國債收益率即將在2018年出現倒掛，歷史經驗表明，該現象往往伴隨著經濟衰退。預計2018年下半年開始，關於貨幣政策是否還要繼續緊縮的討論將越來越被關注，2018-2019年美聯儲貨幣政策預期的方向可能會發生轉變。

3、關注全球通貨膨脹指標的變化，特別是美國核心PCE指數，如果出現上揚，則金價有望建立新的上漲趨勢。

4、美國與其他發達國家的利差在2018-2019年可能沖高回落，相應的，美元指數在未來兩年的表現可能是先揚後抑，有利於黃金築底成功。

5、比特幣仍然是一個投機工具，暫時對黃金價格的影響有限。

隨著2018年的到來，我們探討了四個關鍵市場趨勢及其對黃金的影響：

1.全球經濟同步增長

市場預計全球經濟的加速增長趨勢將在2018年繼續。歐洲和美國的經濟近年來有所擴張，失業率下降，工資不斷上漲，但通脹指數處於低位。作為全球最大的黃金市場—，中國的增長性質將發生變化：從投資驅動型增長向消費驅動型增長模式轉變。

世界黃金協會研究顯示，正收入增長對黃金消費需求產生了重大影響。隨著收入的增長，對金飾和含有黃金的科技設備的需求也在上漲。收入增長也推高了儲蓄水平，促進了金條和金幣需求。更高的消費需求支撐了投資黃金的理由，突顯了黃金的兩面性。投資者通常重視黃金作為金融衝擊對沖工具的效力，使黃金成為一種有效的分散投資工具。

2.不斷收縮的資產負債表和不斷上漲的利率

持續不斷的全球經濟擴張可能導致貨幣政策收緊。在尋求縮減其龐大的資產負債表的過程中，美聯儲將起到帶頭作用，預計到2020年，其資產負債表將從2014年以來的4.5萬億美元縮減到2.5萬億美元左右。

世界黃金協會認為，從歷史角度來看，整體利率水平將繼續保持低位。黃金面臨的潛在阻礙可能沒有一些人認為的那麼大，而且，黃金可以幫助投資者管理金融市場風險。

3.有泡沫的資產價格

2017年全球資產價格達到多年高點。美國的標普500指數處於史上最高水平，其周期調整市盈率(CAPE)處於2000年互聯網泡沫峰值以來的最高水平。芝加哥聯儲已經指出，信貸條件處於1994年以來的最寬鬆水平。

這種資產牛市可能會貫穿整個2018年。如果全球金融市場修正，那麼投資者可以從黃金投資中受益，因為黃金歷來在財務困境時期有助於減少虧損。

4.市場透明度、效率和產品供應

在過去十年里，黃金市場變得更透明和高效。倫敦金銀市場協會出台了一項交易數據報告計劃，倫敦金市交易所推出了LMEprecious現貨合約，印度也在籌備計劃建立一個交易所的計劃並且政府即將實施強制性的金飾質量認證。俄羅斯也在商議對黃金免稅的稅法修訂草案。全球各地以黃金為依託的投資工具使黃金投資變得更容易、成本更低。

喜歡這篇文章嗎？立刻分享出去讓更多人知道吧！