加密貨幣熱潮迭起，比特幣泡沫已破？

儘管比特幣集萬千關注於一身，但它如今只佔加密貨幣總市值的三分之一左右，內部治理問題、區塊容量接近飽和加上全球監管機構施壓，已導致比特幣身價跳水，昨日一度跌破1萬美元。與此同時，1月初全球已有約40種數字貨幣的市值超過了10億美元，其中不乏可能實現「大反轉」、成為加密領域儲備貨幣的下一個數字貨幣之王。

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狗狗幣（Dogecoin）以網路上流行的日本柴犬表情包Doge為標誌，2013年推出時的誕生其實是個嘲弄比特幣的玩笑。除了在網上打賞用，這一加密貨幣從未被真正使用。但最近它已價格飆升：1月7日，流通中的狗狗幣總值達到20億美元，足見加密貨幣市場的瘋狂程度。這同時也提醒人們，集萬千關注於一身的比特幣早已不是市場上唯一的選擇，實際上如今它只佔加密貨幣總市值的三分之一左右。

現在幾乎每天都會有一種新的加密貨幣誕生，通常是通過「首次代幣發行」（ ICO）這一網上眾籌形式推出。CoinMarketCap網站上列出的數字貨幣或代幣約有1400種，包括UFO幣、普京幣（PutinCoin）、性幣（Sexcoin），以及市值700萬美元的瘋狂幣（InsaneCoin）。雖然大多只是湊熱鬧，但截至1月10日，已經有約40種數字貨幣的市值超過了10億美元。

在該網站列表上，緊隨比特幣之後的是以太坊（Ethereum）發行的以太幣，市值達1370億美元。瑞波幣（Ripple）也是狂飆突進。不太知名的代幣也趁勢而起：門羅幣（Monero，市值60億美元）、Zcash（市值20億美元）、恆星幣（Stellar，市值98億美元）各有所長。比特幣現金（Bitcoin Cash ）市值也已達460億美元：它是比特幣內部理念不合分裂而來的產物。這其中會不會有哪一種有朝一日取代比特幣而成為加密領域的儲備貨幣，也就是出現圈內人所謂的「大反轉」（flippening）？

比特幣的泡沫已經破了嗎？我們的這張圖表對比了比特幣和歷史上著名的四次金融泡沫。點擊查看大圖：

橫軸為時間，覆蓋每次泡沫價格見頂的前後三年；縱軸為相關交易中的價格波動水平。橙色線條為17世紀的荷蘭鬱金香泡沫（見頂之後的價格無數據），藍色與黃色線條分別為18世紀20年代法國和英國前後發生的密西西比股市泡沫和南海泡沫，這也是歐洲早期的三大經濟泡沫。而兩次現代泡沫的對比更為分明：綠色線條代表千禧年前後的互聯網泡沫，黑色部分代表的比特幣走勢——對比後者的陡峭曲線，前者簡直可以說是波瀾不驚。在經歷了去年的狂飆突進之後，比特幣下一步會跌落到何處？

2018開年來比特幣下跌連連，1月24日一度跌破1萬美元，亞洲市場監管收緊是主要原因。比特幣交易量佔世界約十分之一的韓國年初出台了加密貨幣交易禁令，在公眾抗議之下仍然被推進；一度佔據了全球比特幣交易90%的中國去年下旬出台的ICO禁令叫停了國內交易。虛擬貨幣此前也曾經歷大起大落，但這一次的下跌趨勢極猛——本月新低已經比上個月的歷史最高點跌去了約50%。比特幣支持者宣稱它的最大賣點之一是去中心、無干預，但至少在亞洲，加密貨幣前景仍然與政策緊密相關。

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