在經歷一波下跌後，美元初顯反彈勢頭。美元多頭大軍或許躍躍欲試，正在捕捉反攻的機會。不過，美元一道無形的防線正在被摧毀。

2018年以來，美元表現不盡人意，而且據美國商品期貨交易委員會(CFTC)最新數據顯示，投機客持有的美元凈空倉創3個月新高，不過有一家投資機構卻表示，無論是低估還是收益率差，或是與過去美聯儲加息周期的對比，都表明美元目前處於極度低估狀態，未來還是有一定的升值空間的。

不過，針對性下周美元的走勢，投資者還得小心2件事！

多頭潰敗，美元凈空倉創3個月新高！

據路透計算和美國商品期貨交易委員會(CFTC)周五公布的數據，最近一周投機客持有的美元凈空倉規模升至10月中旬以來最高。

數據顯示，截至1月16日止當周，美元凈空倉規模為95.9億美元，此前一周為88.5億美元。

路透對芝加哥國際貨幣市場(International Moary Market)美元的總體凈倉位是根據其兌日元、歐元、英鎊、瑞郎、加元和澳元這六種主要貨幣的凈倉位來計算。

涵蓋美元兌紐西蘭元、墨西哥披索、巴西雷亞爾和俄羅斯盧布這幾種貨幣倉位的廣義指標顯示，美元凈空倉為118.0億美元，高於之前一周的101.4億美元。

美元指數周五升0.14%至90.665。周三該指數觸及2014年12月以來最低水準。投資者賣出美元，因預計更多央行將加入到美聯儲升息行列。多年來，各國央行實施超寬鬆貨幣政策，以抗擊2008年全球金融危機和隨後出現的經濟衰退。

自特朗普稅改在去年年底落地以來，美元便淪為「軟柿子」，開啟一波下行走勢。近兩日美元顯露出上行的勢頭，但近期的小幅反彈恐怕只是跌勢暫歇，並不意味著走勢逆轉。美元「跌跌不休」的背後存在諸多因素，包括全球經濟同步增長推動非美貨幣走高，美聯儲較其他主要央行的政策緊縮優勢不斷削弱......

在美元唱空聲音響徹雲霄之際，市場上傳來另一種聲音。隨著美聯儲漸進地收緊貨幣政策，國際市場上的美元供應將不斷減少，供需狀況的變化有望支撐美元。當美聯儲收緊銀根，其他國家將發現在國家市場上融資美元的成本會越來越高，甚至會出現「美元短缺」的現象，這是美元的一股無形支撐力量。

然而，儘管美聯儲已經踏入政策緊縮周期，但今年市場，特別是亞洲市場料很難出現「美元短缺」的現象。由於韓元2017年大幅升值9%，而日元也升值3%，韓國和日本的汽車、電子產品等商品出口將受到一定的阻礙。由於韓國和日本是出口主導型國家，在出口受阻的情況下，它們的國際貿易總額料將下降，這將導致這些國家對國際結算貨幣——美元的需求減少。

2018年，美元正在大幅貶值的路上

西太平洋銀行（Westpac）分析師表示，美元在新年伊始繼續走在2017年開始的大幅貶值的道路上。

該行預計美元將會有更多的有利條件，尤其是在美元的利差繼續擴大的情況下，因為減稅和寬鬆的金融環境會給短期增長帶來堅實的支撐。」去年美國低通脹水平的基數效應也開始從2018年3月的年度計算中剔除。這與今年3月即將舉行的義大利大選一樣，本應在今年年初為美元提供更多支持。

該行進一步分析道，從那以後，我們的基準情景是美元將在2018年下半年走軟。到2018年中期，美國中期選舉熱潮將會持續，市場將面臨民主黨橫掃國會的風險，以及一些人對特朗普的支持增長議程的恢復。

在這一點上，美聯儲將面臨一個重大的挑戰——在美聯儲的資金將用於所有意圖和目的的時候，可能持續存在的通脹缺口已經達到「中性」(目前估計實際聯邦基金利率為0%)。

美元可能在第一季度企穩。日本央行在下周的政策會議上可能會更有力地反擊鷹派人士的解讀，即他們決定削減長期債券購買，而歐洲央行(1月25日)也可能會對上周歐洲央行會議紀要的鷹派解讀作出反擊。在這一點上，一些人可能會問，「極度低估」是否有可能存在並提供一些美元支持？簡短的回答是「不」。

該行指出，根據美元指數估值對2年期及10年期收益率差走勢圖來看，美元就收益率差而已確實是「便宜」。使用5年滾動回歸，美元指數對2年期收益率差被低估了13%，對10年期收益率差被低估了8%。但這並非史無前例。在2005年，美元交易匯率對收益率差便宜了20%。

就美聯儲最後五個緊縮周期中的廣義美元加權貿易匯率來說。在美聯儲最近5次加息周期中，美元平均會升值8%左右。在這一緊縮周期開始的兩年里，美元貶值了近2%。美元因此似乎是滯後趨勢，這通常在美聯儲收緊周期期間盛行。

未來升值空間在哪？

不過，該行還有一個重要的告誡。在2015年12月美聯儲首次加息之前，美元異常強勁。在第一次加息的兩年時間裡，美元加權貿易匯率上漲了18.2%。這是一個比通常情況下更強勁的升值曲線——在過去的5個周期中，在進入第一次加息的兩年時間裡，美元加權貿易匯率平均「溫和」升值8%。

美元在開始加息後的表現不佳，可能只是為了在進入緊縮周期的兩年中表現出色。調整美元匯率與美聯儲收緊貨幣政策的歷史模式是一致的。簡而言之，無論是低估還是收益率差，或是與過去美聯儲加息周期的對比，都表明美元目前處於極度低估狀態。

下周還需關心這2件事！

據財經日曆顯示，下周日本和歐洲央行將分別舉行政策會議。日本央行將於周二（1月23日）晚間宣布利率決定，歐洲央行則將於周四（1月25日）公布利率決議。最近幾周，這兩家央行都登上了新聞頭條，下周勢將掀起市場巨瀾。

市場認為日本央行在上周宣布購買更少的長期債券後，可能會開始「逐步減少」QE刺激舉措。而歐洲央行於去年10月延長了量化寬鬆計劃，從那時起，主要問題似乎是歐洲央行是否準備在9月結束時開始逐步縮減其債券購買計劃。就市場而言，其從未真正放棄過對歐洲央行退出刺激計劃的希望。

隨著下周來臨，美元是否會失守90關口成為匯市一大重要問題。如果歐元確實走強，或者日本就最終削減刺激或「正常化」做出暗示，這當然是有可能的。否則，如果日本央行和歐洲央行採取被動措施，未釋放出任何收緊措施的跡象，美元可能會再度試探阻力，可能為長期的利空延續策略打開大門。

布朗兄弟哈里曼(BBH)表示，美元對幾乎所有主要貨幣目前都處於不利地位，徘徊於3年低點附近。美國政府開始關門的風險可能會為美元的拋售提供最新的燃料。

那麼你呢？你怎麼看下周的美元走勢，歡迎投票

【文章內容來源於網路，不代表本平台觀點】

新年快樂

愛多國際金融集團您新年快樂

全球領先在線外匯交易商

全球領先在線外匯交易商

ADDEX集團成立於1993年，註冊於紐西蘭大都市奧克蘭，並在2010年取得保險和金融產品FSP資質（註冊牌照號：32522），獲准參與股票、全球外匯市場等資管、交易和經紀活動。並於2016年進入中國市場，並設立辦事處。

喜歡這篇文章嗎？立刻分享出去讓更多人知道吧！