開啟不講理模式！黃金開年不斷上漲並不是偶然，背後推手實在太強大

黃金正變得越來越主流。自2001年以來，全球黃金投資需求增長了18％。部分原因是市場出現了支持實物黃金交易的最佳途徑——交易所交易基金（ETF）。ETF的迅猛發展極大的提高了投資者投資黃金的熱情。

黃金ETF革命

隨著近期黃金價格上漲，黃金ETF的全球持有量漲至2013年以來的最高水平。據彭博報道，其中的多數資金流入SPDR黃金ETF(GLD)。

頂尖投行高盛就曾做出過預測，分析師預計，2018年ETF領域將有巨大增長，潛在的驅動力將來自美國經濟前景改善，以及諸如勞工部新的信託規定(Fiduciary Rule)等貨幣監管舉措。全球ETF資產料將增長18.6%，其中新流入的資金將增加13.3%，價格上漲則將貢獻4.7%。

資金從共同基金與主動型基金流出，轉而流入ETF，將支持黃金ETF成長。圍繞未來加息路徑、貨幣貶值、負利率與價格動能的不確定性也將支撐資金流入黃金ETF。

避險需求飆升

2008 - 2009年美國和歐洲的金融危機後黃金已經躍升為全球投資者資產配置最重要的組成部分之一。由於資本市場周期性的衰退規律讓投資者越來越意識到囤積一些保值資產以應對突發事件變得越來越重要，也由此，黃金這個全世界最佳的避險資產正在變得更受歡迎。

機構投資者表示認同黃金是傳統資產（如股票和債券）的替代品。黃金這類非傳統資產在美國養老金中的份額已經從2006年的17％上升到2016年的27％。許多投資者被吸引到黃金作為多元化的角色 ：

由於其與大多數主流資產的相關性較低

作為對沖系統性風險和強勁的股市回調

財富的儲存，通貨膨脹和貨幣對沖。

戰略資產，黃金的歷史數據證明其可以顯著降低組合風險並同時收穫較佳的收益

通脹恐慌

在過去的一個世紀里，黃金的表現大大超過了所有主要貨幣——在布雷頓森林體系崩潰後黃金依然持續走高。

這種巨大的差異最核心的原因在於，黃金的有效供應量隨著時間的推移變化不大——每年增長不到2%；與之相對，法定貨幣可以無限量地印刷，並且，主流國家確實正在這麼干。前幾年令人畏懼的量化寬鬆和負利率就是鐵證。

也正因為黃金的供應穩定而需求日益增加，它成為極佳的抗通脹品種。在通貨膨脹率超過3%的時候，黃金的價格平均上漲了14%以上。更令人讚歎的是，根據牛津大學經濟院的研究，黃金在通貨緊縮階段一樣有著不俗的表現。

高流動性市場

資產的穩定取決於市場是否保持足夠的流動性。以近期火熱的比特幣為例，雖然目前概念被大肆炒作，價格也在一年內暴漲超過1000%，但其在單日內的波動幅度也異常驚人，最為關鍵的因素就在於比特幣終究是小眾市場，其市場日均交易量極為有限，所以大筆的買賣會導致價格大幅波動，同時，低交易量的市場也意味著更容易操縱。

與之相反，黃金的市場價值達到了驚人的2兆9000億美元。實物黃金交易額度大約為每天1500億美元至2200億美元之間，黃金ETF提供了額外的流動資金來源，美國最大的上市基金交易平均每天交易數量高達12億美元。

極高的交易額意味著大型機構和莊家幾乎不可能去操縱價格，也因為此，黃金的價格較其他投機品種而言更為穩定，這也意味著投資黃金的風險更小。

超越商品

按照嚴格的界定來看，黃金無疑是屬於商品類。但是，黃金幾個特殊屬性導致其有別於傳統商品：

黃金供應穩定，渠道廣闊，勘探行業又具有極強的專業性，這有助於消除不確定性和波動性。

由於黃金物理性質穩定不會真正被小號，其庫存要遠大於其他商品，這導致黃金不會出現供應問題

黃金需求來自廣泛的細分市場和區域，不同的地區擁有著不同的黃金需求推動要素，這在全球化的背景下導致黃金需求更加穩定

黃金與全球經濟周期的興衰保持極低的相關性，有助於減少黃金資產組合的風險。

展望未來

圖表家認為，上述關鍵因素的共同影響可能為黃金未來的價格提供強勁的支撐，預計黃金將會在2018年繼續延續此前的牛市。

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