美國最大公司關門！中國債務位列全球前茅，會不會有一天

美國最大公司關門，85萬人「失業」

太平洋西岸的數十億人怎麼也想不到，1月20日零時起，美國最大「公司」——美國聯邦政府關門了!據估計，85萬人失業，每天損失可達65億美元！美國駐華大使館網站和社交媒體推送都沒有員工定期更新了。

為啥會關門？因為(沒)錢！簡單來講，政府運行要錢，錢來自財政預算，預算要國會批准。但是國會裡民主黨和共和黨斗得你死我活，到19日最後一天了，雙方還是僵持不下,互不妥協，最終撥款案未獲國會通過，政府就不得不關門大吉。

美國政府部門為什麼不刷信用卡，或者發放債券，先擼起袖子加油干再說。因為19世紀美國就出了個法案Antideficiency Act，不允許聯邦政府在沒有預算的情況下裸奔！

這已經不是美國政府第一次「關門大吉」了。據統計，自1977年以來，美國政府部門因預算問題部分關閉近20次，時間短則1天，長至數周。最近一次發生在2013年10月奧巴馬執政時期，時長為16天。2013年關門時最多有85萬公務員停工。《華盛頓郵報》報道，今年這個數字也可能達到85萬。

美國是全球最大的債務國

美國聯邦政府關門，全世界的寶寶都嚇著了。因為美國是全球最大的債務國，至2017年美國國債規模已經突破了20萬億美元（摺合136萬億人民幣），甚至要超過其18.5萬億GDP的規模，債務和GDP的比重已經超過了100%，遠遠高於國際上關於債務比60%的警戒線，這就和公司資不抵債的意思大概相同。大家不要忘了中國是美國國債的最大持有國。

20萬億美元什麼概念？它相當於25個蘋果公司市值之和，或50個阿里巴巴市值之和，或262個百度市值之和，甚至把美國拍賣光，也是資不抵債，這種情況出現在任何一個國家，這個國家肯定已經破產了。

美國沒有破產是依靠美元在世界上的特殊地位，其他國家不得不掌握了大筆美元債權，如果美國破產，其他國家也將跟著一起破產，事實上是綁架了全世界，在「偷盜」全世界的財富，同時也造成了以美元為主導的國際貨幣金融體系不穩定性加劇，使世界暴露在越來越大的金融風險之中。

中國究竟有多少債務？

全球最大的債務國聯邦政府突然關門，人們不由擔心起全球債務發展最快的中國了。2008年以來，中國的債務問題受到國際社會的關注，中國債務規模和槓桿率上升速度較快。

但是，要想完全算清楚目前中國債務處於何種水平，具體數字，也許是一件水中撈月、緣木求魚的事。雖然一些研究機構、國際組織發布了各自對中國債務及槓桿率的測算，但口徑不同，演算法不同，得出的債務和槓桿率水平也不盡相同。

根據中國財政部公布的數據，截至2017年年底，全國地方政府債務餘額為164706億元，控制在全國人大批准的188174.3億元限額之內，其中，有大約1.72萬億元的債務需要置換。

財政部去年公布，2016年中央和地方債務餘額是27.33萬億元，按統計局公布的2016年GDP初步核算數計算，負債率約為36.7%。近年來地方政府債務增長遠快於中央政府債務增長，2010年地方政府直接和或有債務占政府廣義債務53%，2016年這一比例上升到65%。

2017年8月24日，中國社科院財政稅收研究中心課題組發布的《中國政府資產負債表（2017）》顯示，從政府負債看，2010-2015年，如果計入社保基金缺口的參考值，政府總負債從約40萬億元增至約70萬億元；如果不計入社保基金缺口的參考值，政府總負債從約30萬億元增至約60萬億元，5年間分別增長了約70%和約100%，政府負債規模的確增長較快。

根據國際清算銀行（BIS）數據，中國的債務目前佔GDP比率大約為259%，與美國的大概相等，民間債務相當於GDP的210%。到2022年，中國的整體債務將進一步上升到GDP的327%。

根據國際金融研究所(IIF)1月4日發布的報告，全球債務繼續大幅上漲，2017年三季度飆升至233萬億美元的歷史新高。新債構成中所佔份額最大的中國，2017年新債積累的步伐明顯放緩，1-9月中國債務GDP佔比僅增長了2個百分點，達到294%，而此前2012-2016年期間，中國債務GDP佔比平均每年增長達17個百分點。

根據麥肯錫的一項調查，2022年前，中國整體債務規模將達到355萬億，屆時76%的中國城市人口將被視為中產階層。

AMC，中國處理債務方式

摩根大通的經濟學家說，中國2016增加的債務比歐美日加起來還要多出來1/4（中國過去1年債務增加4.5萬億美元，美歐日相加債務增加了3.6萬億美元），再考慮到麥肯錫2014年末計算中國全部債務相加已經高達28.2萬億美元，按照人民幣折算，中國的債務總額已然輕鬆超過200萬億元人民幣！

中國如何處理債務呢？1999年，中國設立了信達、華融、長城、東方四大不良資產管理公司（AMC），處置不良資產的公司。根據最初的說法，四大AMC公司只應該存在10年，其目標是為了在十年存續期內，「最大限度保全資產和減少損失」。

從1999年開始，四大AMC奉命處理五大商業銀行上萬億不良資產，十年後（2009-2010年），這些「壞賬銀行」反又借市場化跳板，把更多賬單塞到國家（央行和財政部）手中。並且憑藉著手中掌握上萬個企業的債務處置權，AMC設立了涉及租賃、證券經紀、不動產和信託基金等業務在內的分支部門，從2007年開始，四大資產管理公司開始商業化運作，業務範圍不斷拓展，變成了一個橫跨地產、證券、債券、基金、信託等多個行業的金融巨無霸公司。

華融資產的官網曾經顯示，它擁有300家企業股權，旗下擁有10家金融平台公司，2009年利潤同比增長102.9%。2010年，國務院批複對信達資產管理公司的改革方案。

2016年到處搶地王的信達地產、華融地產，就是四大AMC的子公司！可以想想，得有多不計成本的公司，才會在2016年房價如此高的情況下還到處去搶地王。特殊的社會體制和金融管制模式似乎預示著：資產管理公司越興旺，中國的債務反而會越多！

不僅四大AMC公司變成了金融不死鳥，管理央企不良資產的「國新資產管理公司」也在2010年獲國務院正式批複成立；2014年7月到2016年10月，中國銀監會又先後公布了近30家省級的AMC，青島、廈門、寧波等沿海計劃單列市，已經在考慮要抱上四大AMC的粗腿，創立地市級的AMC……

中國企業債務率位列全球前茅

根據國際清算銀行的數據，中國的企業債務這些年也在不斷上升。橫向國際比較看，一年前，中國企業債務率已超過131%，在10個主要發達國家和9個主要發展中國家中位列第一，遠高於80%的全球平均指標。與發達國家相比，除了法國、西班牙、日本等國以外，其餘發達經濟體都遠低於中國指標；在9個主要發展中國家中，中國是企業債務率增長最快、比率最高的國家。可以說，2008年以後，中國進入了經濟增速越來越低，債務越來越多的時代。

中國非金融部門的債務超過191萬億

根據國際清算銀行（BIS）統計數據，自1996年以來，中國非金融部門的債務總額呈現出逐年上升趨勢。2008年後的中國非金融部門債務總額的擴張速度相比2008年以前有所加快。截止到2016年底，中國非金融部門債務總額已達到約191萬億元人民幣，是2008年底中國非金融部門債務總額的近4.24倍，非金融企業部門的槓桿率要遠遠超過政府部門和居民部門槓桿率。

圖 中國非金融部門債務總額及槓桿率（單位：萬億元人民幣）資料來源：國際清算銀行BIS。

中國居民實際債務收入比高於77.1%

蘇寧財富資訊研究，中國居民部門債務佔GDP的比重2017年達到56%左右，這與不少發達經濟體60%以上的居民槓桿率水平已經相差無幾。

值得一提的是，美國居民部門槓桿率從20%上升到50%以上用了接近40年時間，而中國只用了不到10年，中國居民部門槓桿率飆升速度之快可見一斑。

對中國居民部門整體債務收入比進行具體測算。中國居民部門債務占居民部門可支配收入的比重，從2006年18.5%暴漲至2017年8月的77.1%。而該統計數據主要來自商業銀行統計數據，事實上，中國居民不僅向銀行借貸，還會向父母、親戚、朋友借款，向大量的互聯網金融公司借款。以P2P為例，截至2017年12月末，網貸之家統計的P2P貸款餘額為1.22萬億元，而這些債務是沒有計算在內的。由此推論，中國居民的實際債務收入比高於77.1%。

居民部門短期債務收入比超70%

西南財經大學教授甘犁研究分析，在中國家庭的資產中房地產佔比已經達到了68%，而北京和上海更是高達85%。2016到2017年，是中國人「財富大增值」的一年，在這一年期里，只要買了房，財富就直線上升。一年時間裡，全國地產總價上漲了50%以上。也就意味著中國人的不動產財富總值增長了一半。如今北上廣深杭多的是資產數百萬的中產，而數百萬的資產基本就是那套房子。

數據來源：財政部、中國社科院、環球網、中國發展網、Wind光大證券研究所、蘇寧財富資訊、貿易融資及金融供應鏈、國際金融研究所(IIF)、國際清算銀行（BIS）、麥肯錫。

喜歡這篇文章嗎？立刻分享出去讓更多人知道吧！