油價上行，石油的春天真來了？

2017年以來，國際原油價格一路上行，屢創新高進入2018，漲勢依舊，一度突破70美元大關。受多重因素影響，今年的國際油價是看漲？還是走跌？

在多重因素中，其中兩大因素最為突出：其一，美國原油產量可能會迎來爆炸性增長；其二，OPEC會提前結束減產的聲音也此起彼伏。

何去何從？專家來論——

2018，國際油價運行中樞上移？

重點看美國！

2018年，歐佩克減產與美國增產將繼續角力，並決定國際油價整體水平。與此同時，世界石油需求尤其是中國經濟和石油需求前景、特朗普執政下的美國經濟和美元走勢，以及中東地緣政治局勢等均將對國際油價走勢產生重要影響。

2017年WTI原油期貨價格與美元指數

觀點：全球經濟增速提高，石油需求溫和增長。

解讀：2018年，全球經濟將增長3.7%，較2017年提高0.1%。能源利用效率提高、替代能源發展、國際油價回升等因素將限制石油需求增長，預計2018年世界石油需求同比將增加140萬桶/日，至9870萬桶/日，增幅低於2017年。以中國和印度為首的新興經濟體仍是需求增長的主要力量。預計2018年非經合組織國家石油需求同比增長135萬桶/日，增量高於2017年，中國和印度石油需求同比均將提高30萬桶/日左右。

觀點：產油國將繼續維持限產策略，促進市場再平衡。

解讀：2017年11月底，歐佩克和以俄羅斯為主的非歐佩克產油國決定將聯合減產協議延長至2018年年底，同時將利比亞和奈及利亞納入減產協議。減產提價符合產油國利益，2018年產油國將繼續維持「限產保價」的市場策略，促進石油市場再平衡。預計產油國將繼續通過延長減產期限、加大減產力度或漸進退出減產等措施引導市場預期，使油價接近其預期，保證石油收入。不過，隨著油價水平回升及減產時限延長，部分產油國能否繼續較好執行減產還有待觀察。值得注意的是，歐佩克產量政策的主導者沙特正面臨權力更迭，2018年沙特經濟外交政策及沙特阿美IPO等因素對油價的影響或將加大。沙特王儲旨在通過國內經濟轉型削減對石油出口的依賴，如他決心強勢推進經濟改革，並在2018年年底進行沙特阿美的IPO，則沙特仍需將油價維持在較高水平。

觀點：非歐佩克石油產量進一步提高，制約市場基本面改善程度。

解讀：2018年，非歐佩克產油國石油產量增減各異，但受美國頁岩油以及加拿大、巴西和哈薩克等國長周期項目進一步增長帶動，2018年非歐佩克石油供應將連續第二年增長，同比增長130萬桶/日，至5960萬桶/日，增量高於2017年的70萬桶/日。

觀點：美國原油產量增長仍是油價回升的重要阻礙。

解讀：2017年下半年，儘管國際油價不斷反彈，但美國石油鑽機數卻一度下降，主要原因在於美國頁岩油氣業的融資成本與難度加大，債權入對投資回報的要求提高，使企業資本支出下降。此外，隨著油價反彈，鑽井成本的回升也限制了鑽井活動增長。不過，美國頁岩油生產靈活性較強，隨著石油市場形勢和公司策略的變化能很快進行相應調節。預計2018年美國原油產量將進一步增長，同比提高50萬~80萬桶/日，增量高於2017年，但增速可能有所放緩。

觀點：世界石油市場進一步尋求再平衡。

解讀：2018年世界石油需求增量（140萬桶/日）與非歐佩克國家石油供應增量（130萬桶/日）基本相當，市場供需格局主要取決於沙特和俄羅斯牽頭的聯合減產政策實施效果。據測算，2018年世界石油市場對歐佩克原油產量的需求將為3260萬桶/日左右，高於該組織2017年3240萬桶/日的平均產量。

2018年世界石油市場供需基本面

觀點：美國加息和稅改支撐美元走強，對油價構成一定影響。

解讀：根美國正處在貨幣政策收縮階段，美聯儲不僅逐步加息，還開啟了縮減債券資產規模的計劃。預計美聯儲縮表進程將歷時3年以上，縮表力度將漸進加大，對美元流動性的影響也將逐漸加大，在短中期對油價形成利空影響，而世界其他國家貨幣政策寬鬆空間有限，甚至也有緊縮計劃。美元大幅升值受限，對油價的壓製作用有限。值得注意的是，2018年美國稅改落地以後，有望進一步促進美元迴流，刺激美國經濟，也將對美元構成一定支撐。

觀點：地緣政治因素仍將對油價走勢產生重要影響。

解讀：2018當前全球地緣政治因素複雜、事件多發，對油價波動有較重要的影響。2018年美伊關係、朝核問題以及特朗普宣布承認耶路撒冷為以色列首都後，巴以問題和中東局勢都有較大不確定性。此外，沙特和伊朗關係及其國內形勢，伊拉克庫爾德局勢，利比亞、奈及利亞和委內瑞拉等主要產油國局勢，歐佩克內部團結等均將對國際石油市場及油價走勢產生重要影響，從而對階段性油價構成重要支撐。

結論：國際油價運行中樞上移，布倫特原油期貨年均價為60~65美元/桶。通過對影響國際油價的諸多因素進行定性分析和定量測算，基準情景下，預計2018年布倫特原油均價為60~65美元/桶，波動範圍為50~75美元/桶。如果世界經濟超預期復甦、美國原油生產由盛轉衰、伊朗石油出口重新遭遇制裁、資源國動蕩加劇引發供應中斷頻發，則全年油價水平可能進一步提升；如果歐佩克等主要產油國減產執行率變差、美國原油生產維持強勢、全球經濟復甦轉緩，則全年油價水平將面臨較大下行壓力。

親愛的小夥伴們，看了專家的預測與分析後，您有哪些看法或感受呢？小編請您在文後預測一下您心中的油價範圍，看看誰是真正的預測帝~

作者｜霍麗君 王婧 陳蕊

作者單位｜中國石油經濟技術研究院

平台編輯｜劉燃

《石油商報》：影響能源的力量，

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