黃金未來上漲空間仍存但短期可能面臨漲速過快風險

最新 01-26

受市場避險情緒加劇，黃金走勢止跌溫和反彈。本周黃金延續上漲趨勢，黃金價格在1330美元關口蓄勢待發。由於美元走低、中國消費者為農曆新年做準備，且全球通脹出現回升跡象，黃金未來上漲空間仍存。

黃金未來上漲空間仍存

上周六因美國參議院以50-49的投票結果否決了臨時支出法案，美國聯邦政府正式關門。本周美國政府停擺依舊是市場關注的重點，本周一參議院將就撥款支持政府運轉至2月8日的議案進行投票。周二最新消息顯示，美國眾議院也已獲得足夠票數通過短期支出法案，下一步議案將呈遞至美國總統特朗普處簽字，意味著政府關門狀態即將結束，該法案將提供資金，使美國政府能在2月8日之前繼續運作。受美國眾議院通過短期支出法案令政府結束關門狀態影響，美元指數出現小幅上行。從長期看，世界各國央行推動貨幣政策正常化，美國政治不確定性增加，以及市場普遍缺乏波動性，這些因素都損及美元。

供需方面，隨著中國春節的來臨，中國消費者為農曆新年做準備，黃金的實物需求將迎來高峰；作為全球第二大黃金消費國印度，2016年佔到全球黃金需求的25%，僅次於中國(33%)，當下印度貴金屬進口關稅的下降可能提振黃金的進口。同時黃金作為儲備資產受到許多國家央行的青睞。最新數據顯示，在去年12月，俄羅斯央行增持了9.33噸黃金，其總的黃金儲備量達到了1838噸，目前俄羅斯央行的黃金儲備排名全球第六，但距離排名全球第五的中國央行1842.6噸只差4.6噸。在2017年一整年，俄羅斯央行總計增持了223噸黃金儲備，是全年增持量最大的一年，此前兩年該國央行每年增持黃金200噸左右。

再看通貨膨脹率大幅上升的可能性。儘管2018年的通貨膨脹率可能會有所上升，但幅度可能不會很大，這對於黃金市場來說不是個好消息，因為黃金被視為對沖通脹風險的工具，通貨膨脹率如果沒有出現顯著增長，那麼實際利率有更大的上漲空間，這對黃金不利。短期來看，美元走勢依舊疲軟或能繼續提振金價，只要黃金價格保持在1300美元的水平，市場仍將處於上行趨勢之中。

近期可能面臨漲速過快風險

工商銀行標準銀行周二發文稱，正如該行在2018年前景展望中指出，美國通脹率將一直低於美聯儲的預期，並且美國消費者將承受更高的償債成本，這將導致美聯儲暫緩加息步伐。市場重新定價，會刺激金價逐步走高。

黃金1月份也確實延續了2017年末的漲勢，然而，該行現在認為，黃金短期漲得太快了。

需要指出的是，黃金和美國實際利率之間多年來的相關性已經逐漸消失，隨著全球開始退出QE，黃金出現回調的可能性顯而易見。