網宿科技：直播問答將引爆收入增長

直播問答將引爆CDN收入增長：直播問答是一款經典的節目類型，在電視時代直播問答節目已經得到驗證，持續性很好，好幾款節目生命周期都持續10年以上。在移動互聯網時代擴展了用戶參與的邊界，並且後續更多玩法正在持續進化。我們看好其未來發展。

直播問答已經初步跑通了商業閉環，實現了廣告主、直播平台和用戶的共贏。廣告主付費意願很強，廣告觸達效果好，效率成本很高；直播平台獲客成本大幅降低，可以導流用戶使用平台更多的產品服務；用戶則享受到了知識變現的遊戲快感和金錢獎勵。未來主播也將加入到這一循環體系內。

龍頭直播平台將是最終受益方。通過直播問答的形式，直播平台能夠提昇平台產品使用時間和粘性、以更低成本獲取新的用戶。而且有望在直播打賞之外開闢廣告這種新的收入模式，將帶來巨大的商業價值提升。

在直播平台背後，最受益的是公有雲和CDN廠商。它們將能夠分享直播問答帶來的市場爆發紅利。從靜態網頁加速到視頻點播、直播加速、再到短視頻的推出，每一次新產品的推出都會引起CDN行業的需求爆發。有望成為下一波CDN需求爆發的需求產品。網宿科技作為CDN行業龍頭，將能夠分享直播問答帶來的行業需求增長紅利。

公司盈利預測及投資評級。我們預計公司2017年-2019年營業收入分別為52.8億元、72.4億元和96.7億元，歸母凈利潤為7.9億元，10.4億元和14.0億元，對應PE分別為37、28和21倍。按照公司2018年35倍市盈率，給予6個月目標價15.1元，維持公司「推薦」評級。

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