光伏行業：美國201法案結果出台，2.5GW後30％關稅天風電新
201法案敲定，2.5GW之外徵收30%關稅
美國商務部在當地時間1月22日公布201法案調查結果，特朗普宣布對進口到美國的光伏產品採取為期4年的全球保障措施，對進口美國的光伏電池組件產品徵收30%關稅，並逐年降低，2018-2021年分別對應30%、25%、20%、15%關稅，且每年前2.5GW免徵關稅。按照美國市場多晶硅組件0.3$/W的售價，徵收30%關稅將價格推高至0.39元/W，與之前提議的將電池、組件價格提升至0.4$/w、0.78$/w，以及徵收60%的關稅相比，30%的關稅水平好於預期；且前2.5GW免徵稅收。
出口格局正在發生變化，17年出口美國佔比大幅下降
全球新增裝機正在由成熟的歐洲、日本，向中國、美國快速發展市場轉移，繼而向印度、南美、東南亞等新興市場轉移；產能分布也在發生變化，國內廠商正在將組件、電池產能向東南亞轉移。因此國內光伏出口分布也在發生變化。國內光伏企業已經在東南亞地區布局產能，因此出口到美國的佔比從2016年到2017年出現大幅下降，上半年，中國對美國光伏出口額不足1%；1-11月出口額6.2億美元，下降52%；出口數量1.67GW，尚不足2GW，同比下降41%。
美國光伏潛力空間依然很大
根據彭博新能源數據，目前美國已經有26個州實現「電網平價」，53%的美國家庭享受「電網平價」。美國光伏市場依然空間很大，2016年近翻倍的增長。目前向美國市場出口的主要企業有晶科能源、阿特斯、天合光能、比亞迪等，分別佔比31%、21%、20%、9%、19%；而向美國出口份額佔比較高的企業中，晶科能源、阿特斯、天合光能、英利綠色能源分別佔比31.5%、29.3%、21.8%、13.7%。
美國本土光伏產能較少，根據主要廠商公告的產能及進出口數據，本土晶硅電池組件產能尚不足2GW，國內需求主要依賴馬來西亞、中國進口。201法案最終裁定，由於2017年美國已經預先囤積組件，一季度美國進口需求短期將回落，目前國內光伏組件企業一季度主要出口印度、日本。
投資建議：短期內美國需求收縮，一季度國內裝機也進入淡季，印度需求還有支撐。電池、組件價格一月份明顯下跌。17年全球需求火爆，矽片、電池、組件價格下降幅度較小，一季度需求支撐減弱，從矽片到組件價格均出現一定幅度下降；二季度需求企穩，產品價格將趨於穩定。我們認為在當前預期低點正是進行配置的機會。在標的上我們強烈建議要堅守龍頭，新能源行業格局正在變得清晰，龍頭的領先優勢非常明顯，將持續獲取超額收益。繼續推薦通威股份、隆基股份、林洋能源，建議關注保利協鑫、正泰電器、陽光電影。
風險提示：或存在 更多市場貿易保護政策限制；或存在產品價格大幅波動風險。
正文
201法案敲定，2.5GW之外徵收30%關稅
美國商務部在當地時間1月22日公布201法案調查結果，特朗普宣布對進口到美國的光伏產品採取為期4年的全球保障措施，對進口美國的光伏電池組件產品徵收30%關稅，並逐年降低，2018-2021年分別對應30%、25%、20%、15%關稅，且每年前2.5GW免徵關稅。
「201」法案調查事件起源於兩家美國光伏企業的調查申請：2017年4月26日，Suniva 宣告破產並向美國ITC請求調查向美國進口的光伏電池組件企業對本土光伏企業造成衝擊傷害；5月25日，SolarWorld 加入請願。調查分為三個階段：9月22日ITC裁定進口電池組件對本土企業存在傷害；11月3日聽證會提議並制定保護措施；遞交總統做最終裁決。
最終公布版本首年提高30%的關稅，以組件為例，2017年底出口到美國組件價格約0.45$/W，疊加關稅後價格上升到0.585$/W；考慮目前國內組件每年10%的成本下降速度，提高關稅後戶用和工商業、集中式光伏項目成本上升5.33%、6.96%；不考慮成本下降，系統成本上升9%、11.74%。
由於集中式電站組件成本佔比較高，對組件價格敏感，不考慮組件成本快速下降的情況下，關稅提高30%，系統裝機成本約提升11.7%。但目前國內電池、組件成本下降速度明顯，尤其是近日國內進入一季度單季、美國需求暫緩，電池組件價格均有明顯下降，全年電池、組件出口價格下降10%是非常保守的預期。
出口格局正在發生變化
全球新增裝機正在由成熟的歐洲、日本，向中國、美國快速發展市場轉移，繼而向印度、南美、東南亞等新興市場轉移；產能分布也在發生變化，國內廠商正在將組件、電池產能向東南亞轉移。因此國內光伏出口分布也在發生變化。
2016年中國光伏產品出口前三的地區分別為日本、印度、美國，佔比分別對應19%、18%、10%；2017年1-8月份，光伏出口主要國家已經變成印度、日本、韓國，分別對應28%、16%、6%。
國內光伏企業已經在東南亞地區布局產能，因此出口到美國的佔比從2016年到2017年出現大幅下降，上半年，中國對美國光伏出口額不足1%；1-11月出口額6.2億美元，下降52%；出口數量1.67GW，尚不足2GW，同比下降41%
美國光伏潛力空間依然很大，對進口電池組件依賴大
美國自2006年開始實施ITC可再生能源稅收優惠政策，過去10年光伏行業年均增長68%，2015年12月，美國延長ITC政策5年，為可再生能源再加一針強心劑。美國2016年新增裝機超過14GW，增長近翻倍。
美國光伏快速增長主要受系統裝機成本快速下降驅動，2010年至今，系統裝機成本已經降低70%。根據彭博新能源數據，目前美國已經有26個州實現「電網平價」，53%的美國家庭享受「電網平價」。美國目前光伏裝機佔總發電裝機的1.4%，與國內光伏裝機佔比接近，遠低於成熟的歐洲、日本市場，而美國光伏大州加利福尼亞州光伏市場份額在2016年已經達到了35%，美國光伏市場依然有很大市場空間，根據SEIA預測，到2020年光伏裝機佔比將超過3%，到2022年有望衝擊5%。
目前向美國市場出口的主要企業有晶科能源、阿特斯、天合光能、比亞迪等，分別佔比31%、21%、20%、9%、19%；而向美國出口份額佔比較高的企業中，晶科能源、阿特斯、天合光能、英利綠色能源分別佔比31.5%、29.3%、21.8%、13.7%。
美國本土光伏產能較少，2017年美國本土僅有兩家具有電池、組件產能的廠商，以及8家組件廠商（沒有電池產能）依然在生產。根據主要廠商公告的產能及進出口數據，美國本土晶硅電池組件產能尚不足2GW，國內需求主要依賴馬來西亞、中國進口。此次關稅政策不收影響的國家和地區包括：美國本土產能、加拿大、新加坡等地產能，以及非晶硅產品。對應加拿大、新加坡、非晶硅電池組件的企業是阿特斯、REC、Firstsolar。
201法案最終裁定對進入美國的非晶硅電池組件徵收30%關稅，並逐年降低，2018-2021年分別對應30%、25%、20%、15%關稅。按照美國市場多晶硅組件0.3$/W的售價，徵收30%關稅將價格推高至0.39元/W。由於2017年美國已經預先囤積組件，一季度美國進口需求短期將回落，目前國內光伏組件企業一季度主要出口印度、日本。
印度也正在醞釀光伏電池組件產品雙反措施，國內5家光伏製造商為代表的印度太陽能製造商協會向保障措施總局提交進口保護申請，主要針對中國和馬來西亞進口產品。根據印度《國家電力規劃》公告的數據，印度規划到2022年完成總裝機100GW的規劃，已然是全球第三大光伏市場，最有潛力支撐全球光伏新增裝機快速增長。印度本地光伏產能不足、開工率低，本土電池、組件產能分別約2GW、4GW，實際開工率較低，目前70-80%需求進口自中國。印度此次雙反如果實施，進口電池、組件價格將大幅上升，與其2022年100GW裝機目標相悖，預計此次雙反或難落地，或者以低於預期的關稅實施
投資建議：短期內美國需求收縮，一季度國內裝機也進入淡季，印度需求還有支撐。電池、組件價格一月份明顯下跌。17年全球需求火爆，矽片、電池、組件價格下降幅度較小，一季度需求支撐減弱，從矽片到組件價格均出現一定幅度下降；二季度需求企穩，產品價格將趨於穩定。我們認為在當前預期低點正是進行配置的機會。在標的上我們強烈建議要堅守龍頭，新能源行業格局正在變得清晰，龍頭的領先優勢非常明顯，將持續獲取超額收益。繼續推薦通威股份、隆基股份、林洋能源，建議關注保利協鑫、正泰電器、陽光電影。
風險提示：或存在更多市場貿易保護政策限制；或存在產品價格大幅波動風險。
團隊成員
楊 藻/首席分析師
工學學士，經濟學碩士，2010~2011年間就職於深圳發改委新能源汽車辦，隨後先後就職於凱基證券和浙商證券，2016年8月加入天風證券，擔任新能源與電力設備組首席分析師。
李丹丹/助理研究員
上海社會科學院產業經濟學碩士。2016年7月加入天風證券，現為天風電力設備與新能源行業助理分析師，覆蓋光伏、新能源汽車充換電設備板塊。
楊星宇/助理研究員
英國杜倫大學碩士。2017年2月加入天風證券，曾任職於浙商證券。
龍鞏/助理研究員
法國雷恩高等商學院碩士。國內合資汽車品牌兩年整車工作經驗，2017年5月加入天風證券。
研究報告法律聲明
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