無懼海爾美的，家電行業殺出大黑馬，5年上漲10倍！
導讀：在家電行業，有這樣一家獨特的公司，它既不如海爾、美的知名度高，又沒有同行的老闆電器引人關注，但它確是細分行業當之無愧的龍頭老大。
它的市值儘管剛剛100億出頭，但已經分配給了投資者5個多億的紅利。
在不聲不響當中，它的股價一路走高，最近5年漲幅高達10倍，遠遠跑贏了大盤與同行公司。
它就是今天的主人公，中國集成灶行業的龍頭——浙江美大。
一
2018年以來，A股市場風雲突變，一掃2017年末的掙扎與頹廢，開年第一天就出現了氣勢如虹的上漲。
截止1月24日，在1月份17個交易日當中，上證指數16天上漲，只有1天下跌，總計上漲了近300點。
這是「股災」兩年多之後，A股走出的最完美上漲。
伴隨著股市的上漲，貴州茅台、中國平安等績優藍籌股屢屢創出歷史新高，這也讓「價值投資」、「買績優股」的理念越來越深入人心。
而說到能長期走牛的績優板塊，家電無疑是其中一個重要行業。
格力電器、老闆電器、蘇泊爾、華帝股份、小天鵝、美的集團，這些上市多年的優質家電公司，股價最近更是全部刷新了歷史最高點。
家電股，已經成為「白馬」聚集地，為投資者帶來了巨大回報。
而在家電細分行業集成灶當中，有這樣一家公司，業績連年增長、市場佔有率位居第一，卻一直十分低調、默默耕耘，以至於很多投資者根本叫不出它的名字。
浙江美大，這家5年上漲10倍的集成灶行業龍頭老大，是時候讓更多人知道了。
二
由於很多讀者對集成灶還不太熟悉，因此在分析浙江美大之前，先來普及一下相關行業知識。
集成灶，顧名思義，是一種集吸油煙機、燃氣灶、消毒櫃、儲藏櫃等多種功能於一體的廚房電器。
由於把諸多的功能都集中在一台機器上，因此它的優點很明顯，那就是節省空間。
（浙江美大的集成灶產品）
在業內，集成灶還有一個別稱，叫做「環保灶」。這是因為集成灶的吸油煙路徑與普通抽油煙機不同，它抽油煙的位置很低（如下圖所示），可以使油煙不經過人的臉部，因此對身體更健康。
中國很多家庭的做菜方式是爆炒，由此產生的大量油煙對皮膚和呼吸道都非常不好，如果採用集成灶，就明顯可以避免這一點。
此外，從上圖還可以看出，集成灶的吸煙處是貼於牆面的，這樣以來，側面的牆壁就無需清理，這對消費者又是一大福音。
衡量一款吸油煙機最重要的標準是「吸油率」，目前，一般的集成灶吸油率為95%，這個指數普通的吸油煙機很難達到，而大品牌集成灶的油煙吸凈率更是達到了99.95%的極限指標。
當然，集成灶也並非只有優點，比如，有些小品牌的集成灶，設計的不甚合理，火苗離吸氣口近，這樣就容易把火苗吸入集成灶的內腔，從而產生安全隱患。
三
在簡單了解完集成灶的優缺點之後，我們言歸正傳，來「扒一扒」今天的主角——浙江美大。
浙江美大，坐落於著名的錢塘江大潮觀賞地浙江省海寧市，其前身為浙江美大廚具有限公司，由浙江美大集團（原海寧市耀明電子儀器廠）在2001年設立。
經歷了十餘年穩健的發展之後，2012年，浙江美大登陸深交所中小板，成為A股唯一一家專門生產集成灶的上市公司。
俗話說「路遙知馬力，日久見人心」，在作者看來，檢驗一家公司是不是優質企業，最重要的三點就是業績情況、股價情況、未來發展情況。
因此今天的文章就從這三點出發，梳理一下江浙美大。
首先來看業績，自2012年上市以來，浙江美大的營業收入和凈利潤這兩項反映基本經營情況的重要指標均呈現出連年增長的態勢。
其中，尤為值得稱道的是凈利潤情況。2012年，上市第一年，浙江美大凈利潤還不到1個億，而2016年凈利潤已經突破了2億。
僅僅4年時間，浙江美大的凈利潤就翻了一倍。
要知道，這不是隨時都可能一年爆發幾倍、幾十倍互聯網等新興行業，而是傳統的、競爭極為激烈的家電行業。
家電行業作為受房地產政策影響比較強的行業，往往在房地產市場比較低迷的年份業績出現下滑。但是從上表可以看出，在2013、2014這種樓市的冷清之年，浙江美大的利潤還在持續增長。
最新的2017年三季報顯示，浙江美大的業績又有了大幅度提高：營業收入同比增長54%，凈利潤同比增長47%。
談到增長，由於長期跟蹤上市公司，作者深知「增長」跟「增長」也有很大區別。
有的公司靠的是把產品做的越來越優質，憑藉主營業務增長實現健康的內生增長；而有的公司則是通過「買買買」等方式，不斷併購其他企業，甚至以銀行大量貸款、槓桿資金的方式，走上了一條不健康的「負債驅動增長之路」。
很顯然，浙江美大屬於前者，而近期爆發危機的某航、某達，正是後者的典型代表。
四
翻看浙江美大這幾年的項目進度，可以看出，其建設研發測試中心、新增生產線、改造生產線的種種措施，都是為了擴大生產能力、提高技術水平。
在上市公司投機、炒房、玩概念、造風口等不良風氣日益盛行的今天，還能如此踏實的經營實業，浙江美大難能可貴。
在浙江美大的資產負債表中，其資產總值為15.27億，負債總計為3.76億，資產負債率不到25%。
要知道，素來以低負債率而聞名的李嘉誠，其主要公司長江實業以往的負債率也通常為20%左右。
如果說與李嘉誠比不太有可比性，那麼不妨再與同為廚房家電行業的老闆電器比較一番。
從下圖老闆電器的資產負債構成可以算出，老闆電器的資產負債率為39%，遠遠超過了浙江美大。
（老闆電器資產負債餅狀圖）
也正是得益於此，浙江美大有著充足的資金進行產能的擴張和技術的提升。
五
看完業績，再來看下行業前景和股價情況。
據市場調查公司中怡康數的數據，2017年全年，中國的廚電市場規模大致為968億元，按照年均兩位數以上的增速來算，2018年廚電業將鐵定越過千億門檻，向1500億逼近。
而根據國內權威行業資訊分析公司智研諮詢的數據，2016-2020年，中國吸油煙機和燃氣灶市場的規模，每年也都處於增長狀態。
（智研諮詢相關數據）
儘管中怡康數和智研諮詢的數據有些出入，但廚房家電市場未來幾年持續增長，將是板上釘釘的事情。
評判一家公司好與壞，除了業績之外，其給投資者帶來的分紅也是一個重要標準。
眾所周知，A股中有很多公司長期以來只會融資、融資、融資、增發、增發、增發，從來不分紅，或者極少分紅，這些公司往往被稱作「鐵公雞」。
作者注意到，浙江美大自2012年上市以來，沒有一筆增發和配股這種再融資的行為，但是已經累計分紅了5次，累計分紅金額達到了5.2億。
而同樣為廚房家電行業的老闆電器，上市以來累計分紅 7次，累計分紅金額為 11.23億元。
儘管浙江美大分紅的絕對金額還不到老闆電器的一半，但要知道，浙江美大僅僅是一家總市值剛剛超過100億的公司，而老闆電器的總市值已經接近500億。
因此可以說，但浙江美大在分紅上真的一點也不含糊。
作者之所以總是將浙江美大與老闆電器相比，不僅是因為二者行業相似，更為重要的一點是，隨著股價長年累月的不斷上漲，老闆電器已經像貴州茅台一樣，成為了眾多投資者心中價值投資的典範。
既然看好浙江美大，作者當然要拿它跟眾人眼中的好公司比。
從下圖浙江美大的月線走勢圖可以看出，從2013年初的不到2元，到2017年底的18元以上，浙江美大5年上漲了10倍左右，而同期家電行業的漲幅不到3倍。
可以說，浙江美大，雖然遠不如美的、海爾、老闆電器們有名，但它的同期漲幅、以及給投資者帶來的回報，卻絲毫不比這些家電巨頭公司遜色。
六
作為集成灶行業的領軍者，浙江美大的產品銷量歷年都位居全國首位，市場佔有率保持在30%左右。
目前，廚房電器是家電中每100戶人家擁有率最低的，因此增長空間較大。正是看到了這一點，美的和海爾等電器巨頭也紛紛殺入集成灶行業。
雖然外有巨頭虎視眈眈，但憑藉十幾年來的專註經營，浙江美大在廚電行業中的優勢還是很明顯的，其規模和研發實力均為行業翹楚。
而在消費者對集成灶主要品牌認知度的排名當中，美大也以近79%的知名度高居第一名。
從十幾年前抽油煙產品陷入瓶頸，到如今廚具廚電行業的爆髮式發展；從相對原始的第一代集成灶，到如今擁有強大交互功能的智能集成灶，浙江美大完整見證了整個廚電行業的巨變。
風物長宜放眼量，優秀的公司，在資本市場當中只會遲到，卻從不會缺席。
來源：財經銳眼
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