華林證券羅硯江：全解新能源汽車產業的資本市場之路

電動汽車資源網訊：

1月16日-18日，2018首屆中國（成都）新能源汽車高峰論壇在成都順利舉辦。在1月18日上午同期舉辦的中國新能源汽車產業金融峰會上，眾多資深金融界人士，就如何以金融支撐新能源汽車產業的發展進行了解讀。

在主題演講環節，深圳華林證券投行部總經理羅硯江以「新能源汽車產業的資本市場之路」為主題，進行了分享。

新能源汽車產業近年資本運作概況

羅硯江表示，從數量來看，在近三年，新能源汽車產業鏈企業實現IPO的有5家，2017年併購數量在增加，新三板掛牌企業在下降。從凈利潤規模來看，近三年凈利潤規模在3000萬以下的企業多選擇被上市公司併購，規模在3000萬到1億的企業多選擇IPO。

從凈資產規模來看，2015-2017年新能源汽車產業凈資產規模在1億元以下的企業多選擇被上市公司併購；規模在1億元至10億元的企業多選擇IPO；規模在10億元以上的企業多選擇被上市公司併購。

從產業鏈分布來看，上游做原材料的企業，多數被上市公司併購，產業鏈中游的企業多選擇IPO，產業鏈下游的企業資本運作不頻繁，僅僅只有一家選擇被上市公司併購。

新能源汽車產業進入資本市場途徑

從IPO來說，羅硯江表示，我國資本市場從20世紀90年代發展至今，資本市場已由主板（含中小板）、創業板、全國中小企業股份轉讓系統（俗稱新三板）、區域性股權交易市場共同組成了我國多層次資本市場體系。

國際資本市場，主要有美國、香港、英國、新加坡的股權交易平台。

羅硯江表示，從IPO審核態勢來說，目前呈現幾大特點：

一、審核速度加快，審核從嚴

1、審核速度加快，審核周期維持在6到7個月

2、發審委創業板和主板合併，新的發審委員換屆到位，審核政策的全面收緊，審核通過率大幅降低

二、從業績為王到規範運行

1、發審委更加關注發行人的經營規範的問題，業績規模的大小對IPO通過率的影響降低

2、更加關注補繳稅款、行政處罰、訴訟或者仲裁等經營規範性

三、關注內部控制和財務的真實性

更加關注保證財務數據真實的內部控制措施的有效性，如ERP系統與業務的匹配性和具體執行效果、財務憑證的完整性和連續性等

四、關注中介機構的核查工作

1、深入的關注中介機構的核查過程、核查程序以及核查有效性

2、通過工作底稿或財務明細資料發現問題，對發行人問題的判斷更加關注細節

五、募投項目重新成為關注要點

重點關注募投項目產能消化措施、募投項目實施的可行性、募投項目與現有業務的關係、募投項目是否符合國家產業政策等問題。

六、IPO的行業導向

1、鼓勵技術推動型、研發能力強的企業

2、鼓勵戰略新興產業。對傳統產業、重資產企業估值走低

羅硯江指出，目前IPO審核重點關注三個問題：一是關注新能源補貼政策對發行人持續盈利能力的影響；第二是關注收入大幅增長的原因及合理性；第三是關注行業市場需求的合理性。

在併購重組領域，併購方重點關注三個問題，第一，補貼政策的持續性問題；第二，標的的安全生產情況；第三，關注新能源汽車市場的競爭格局，你在行業的地位如何，你的技術領先如何。相比2016年，2017年併購重組審核通過率相對持平，穩定在90%左右。其次，受2017年2月的再融資（涉及併購重組配套融資）新政嚴控併購融資影響，併購重組活動整體有所降速。

目前併購重組審核態勢呈現以下特點：第一，嚴管配套融資；第二，規範重組信息披露；第三，嚴控套利行為；第四，打擊規避重組上市；第五，引導資金投向更利於產業整合升級方向。

除了IPO和併購重組，羅硯江還介紹了新三板和境外資本市場的情況以及相關要求和注意事項。

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