蘋果攜2450億美金回美國，並不需要特朗普如此歡呼！
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來源：功夫財經（kongfuf）
作者：如松，已獲得轉載授權
隨著去年底《紐約時報》和《福布斯新聞網》對特朗普態度的逆轉，再加上蘋果的回歸，特朗普贏得了一場最為關鍵的「戰役」。
美國10年期國債收益率的技術面與基本面是遙相呼應的。基於美元是世界最主要的儲備貨幣，意味著世界從此進入了高利率的時代。
蘋果公司回歸，高利率時代的到來，世界經濟主要增長極的調轉，都將成為重大的歷史事件。
據《華爾街日報》1月18日報道，蘋果公司宣布，將一次性繳納380億美元的海外利潤稅款，這意味著蘋果公司將把約2450億美元的海外現金匯回美國。蘋果公司計劃五年內在美國投入300億美元，創造兩萬多個工作崗位，在今年晚些時候就擬建的新園區提供更多信息；同時宣布在未來5年內，蘋果將為美國貢獻3500億美元。
2016年—2017年，包括蘋果公司的科技大佬們，一直對特朗普「愛理不理」，在競選期間，許多科技大佬、傳媒大佬和華爾街大佬曾集體反對特朗普。現在，面對主動帶著巨額鈔票回來的蘋果公司，特朗普興奮地在推特上表示，「美國和美國工人取得了重大勝利！」隨著去年底《紐約時報》和《福布斯新聞網》對特朗普態度的逆轉，再加上蘋果的回歸，特朗普贏得了一場最為關鍵的「戰役」。
蘋果公司真的是因為特朗普的減稅政策而回歸嗎？這將對未來的資本市場帶來什麼樣的影響呢？
確實，蘋果公司將現金匯回美國，特朗普的減稅法案是個誘因。但如果蘋果公司不能在美國境內實現利潤甚至更高的利潤，它們自然也不會這麼做！因為企業永遠是將利潤訴求放在第一位的，只有如此才能給股東以最大的回報。
最近幾天，資本市場最重大的事件莫過於美國國債收益率的大幅上漲，10年期國債收益率已經上升到2.6%以上：
美國10年期國債月線圖
美國10年期國債周線圖
在這些長期圖表上，可以明顯地看到美國10年期國債價格走熊的趨勢已經確立。經濟全球化時期，世界是和平的，以大公司為首的美國資本不斷進入歐亞大陸逐利，但隨著美國政府負債率不斷上升，已經不能繼續承擔「世界警察」的角色。也就是很多人熱衷的世界多極化正在到來，帶來的後果是各地地緣政治紛爭、軍事紛爭不斷加劇，歐亞很多地區已經告別了和平，這與美國的減稅政策一起推動資本迴流。
資本迴流美國，意味著中性利率水平的上升和通脹壓力加大，讓美國告別從1981年開始的利率不斷降低的時代，逐漸走向高利率時代，這就推動了美國國債價格的熊市。所以，美國10年期國債收益率的技術面與基本面是遙相呼應的。基於美元是世界最主要的儲備貨幣，意味著世界從此進入了高利率的時代。
美國10年期國債收益率歷史走勢
觀察美國10年期國債收益率，會發現一個驚人的巧合：1945年後，美國10年期國債收益率步入升勢，面對的第一個問題是朝鮮戰爭；從2016年開始美國10年期國債收益率再次步入升勢，面對的核心問題依舊圍繞朝鮮半島，只不過換作朝核問題。
然而，美債收益率不僅和歐亞局勢相關，也和全球利率走勢有關，還與美國內部經濟有關。1981年之後，隨著美國國債收益率不斷下跌，意味著美國國內利率逐漸走低，也就意味著內部的資本需求不足、經濟增長的潛力下滑，最終，也就意味著經濟增長速度在不斷走低！所以，經濟全球化的30年，是新興經濟體大發展的30年，也是「金磚國家」誕生的30年！這期間，世界主要的經濟增長極是發展中國家。但是，隨著美國10年期國債收益率步入升勢，意味著美國內部的資本需求又開始步入不斷放大的階段和美國經濟的增長潛力將再次歷史性地步入升勢，同時也意味著世界經濟增長極的調轉，從下面的圖中可以明顯看出端倪。
從圖中可以看出，美國經濟增長率與美國10年期國債收益率是比較嚴格的正相關關係，這與上述推導的趨勢是符合的。
當美國經濟增長潛力開始上升，消費能力自然上升。
過去，蘋果等公司不斷深入歐亞國家特別是亞洲國家逐利，緣於這些國家經濟增長速度比美國為代表的發達國家增長得更快，市場空間更廣闊。但隨著美國經濟增長潛力再次步入升勢，意味著美國和發達國家市場空間的擴大將佔有世界的主要份額，所以蘋果等公司要回歸。
蘋果回歸確實有特朗普推動減稅政策的功勞，但真正歡呼的，應該是這種歷史性的轉折。
無論任何地區的經濟增長，都是波浪形的，任何人都不必大驚小怪。發展中國家經過近30年的經濟高增長，資產價格泡沫嚴重、貧富差距惡化、環境問題不斷突出，很多國家的體制與經濟增長之間的衝突不斷顯現，此時，經濟增長必然會減速甚至停滯，任何國家都不能迴避這種歷史性的調整，這就是很多人嘴中所說的「灰犀牛」。
最近，美元指數「跌跌不休」，在一些人眼中甚至是世界末日，當然也有人驕傲不已，但這都是人性的貪婪所帶來的恐懼或驕狂。
美元指數最近一年跌幅達到10%
就像我一直在說的，美國減稅之後，美國的債務問題必然加劇，美元指數承壓是一種必然，但如果深入分析，那些認為美元指數會創歷史新低的觀點並不可取，不過是自我恐慌。
隨著資本逐漸迴流美國，美聯儲必須加大加息的力度或頻率（前提是世界還沒爆發經濟危機），這種加快收縮的預期將逐漸開始支撐美元指數。現在，一些美聯儲的理事，已經開始擔心經濟過熱和資產價格問題，美元加速收縮的態勢已經形成。
根據評級機構穆迪的測算，截止去年年底，光是蘋果、亞馬遜、谷歌三家巨頭在海外的現金儲備便達到創記錄的1.4萬億美元。CNBC估計，美國企業放在海外的現金高達3.1萬億美元之多。這是個什麼概念呢？2017年底，中國的外匯儲備為31399億美元，位居世界第一，第二位的日本約為1.26萬億美元。即美國的海外留存現金與中國的外匯儲備相當，是日本的2.5倍。在世界G20的國家中，只有8個國家的外匯儲備超過了蘋果公司在海外留存的現金（約2500億美元），而澳大利亞和西班牙僅有區區數百億美元的外匯儲備。
G20國家的外匯儲備。（單位：百萬美元）
隨著蘋果公司將現金歷史性地匯回美國，可以預計其它大公司必然步其後塵，因為它們的經濟戰略分析師時刻都在關注並研究這些經濟大趨勢。研究機構Macquarie Research預測，美國企業在2018年匯回的現金規模有望達到8600億美元。
當美聯儲加速收縮的預期逐漸強化，美國企業不斷跟隨蘋果公司將現金匯回美國，就會對美元指數提供支撐，期望美元指數「跌成狗」，並不現實。
2017年，美元指數下跌的主要動力在於美國的貿易情形比較差。1月17日，位於慕尼黑的智庫Ifo表示，德國2017年經常賬盈餘為2870億美元，連續第二年創全球最高，其次是日本的2030億美元。Ifo經濟學家Christian Grimme稱：「貿易商品是德國經常賬盈餘的主要原因。」去年前11個月，德國商品貿易順差為2490億歐元，德國的經常賬盈餘大部分來自商品貿易，可以預計對美國的商品貿易盈餘將是最主要的因素。中國海關總署發布的數字表明，2017年中美貿易總值為3.95萬億元人民幣，對美國的貿易順差為1.87萬億元，擴大13%。2017年11月，美國商品與服務貿易逆差環比增長3.2%，增至505億美元，為2012年1月以來最大規模逆差。貿易逆差擴大帶來資本外流，是形成美元指數跌勢的根源。
當然，造成美國貿易逆差不斷擴大的根源錯綜複雜，其實，世界的主要國家在貿易問題上誰都不敢說自己「很乾凈」。迴流美國的企業如果要在產出和進出口上發揮作用，預計至少要到一兩年以後，美國如今的貿易窘境還會持續。從今年開始，美國必然會採取一些手段制止貿易逆差的擴大，只要貿易逆差穩定，也就穩定了美元指數的陣腳。
可是，只要美國穩定了自己的貿易逆差，不斷迴流的美國資本就會給世界「加息」，世界市場上的美元將不斷緊缺，這才是德國等歐洲國家將人民幣列入儲備的根本動力，此時，需要密切關注的是人民幣兌美元的海外交易量是否放大。
蘋果公司回歸，高利率時代的到來，世界經濟主要增長極的調轉，都將成為重大的歷史事件，改變的將是世界上所有人的生活環境，也在改變世界的盈利模式，美元指數的劇烈動蕩也將是一種常態。
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