央行前首席經濟學家馬駿：預估2018年GDP增速6.5％

文章：央行前首席經濟學家馬駿：預估2018年GDP增速6.5%

來源：證券時報

作者：王媛媛

央行前首席經濟學家馬駿在1月27日復旦大學管理學院「2018藍墨水新年論壇」上說，預估2018年GDP增速將會從去年的6.9%放緩到6.5%，且未來幾年預計將通過房產稅立法。

馬駿說，預估GDP增速會從去年的6.9%放緩到今年6.5%左右。IMF最近發布的6.6%的新預測基本合理。從2011年開始，我國勞動年齡人口開始快速下降，平均每年下降300-400萬，這是為什麼不用畏懼GDP減速的原因。「減一點GDP增速沒有關係，創造的就業個數少一點沒有關係，因為我們國家找工作的人在減少。」馬駿說。

房地產政策方面，馬駿預估兩個大方向，第一是未來將增加多主體供給，包括土地供應增加和各種類型租賃房的增加；第二是未來幾年預計將通過房產稅的立法，此後在更多的城市推開。

「從中國經濟內部走勢來講，我們面臨兩個下行壓力，第一個是由於房地產調控，導致房地產銷售減速，之後會導致房地產投資減速；第二個下行壓力是由於許多PPP項目無法繼續，基建投資會減速。影響今年中國經濟走勢的正面因素也有兩個方面，一是由於製造業去年有超過20%的利潤增長，這會帶動製造業投資恢復；二是由於國際經濟形勢不錯，我國出口情況可能會略微好於預期。」馬駿說。

金融風險方面，馬駿認為主要是宏觀槓桿率上升過快帶來的問題。槓桿率過高會使得借款者還不出錢的概率升高，違約風險上升，大面積違約則會帶來金融危機。馬駿說：「槓桿率有很多指標，我更多是看宏觀槓桿率，如企業債務餘額與GDP的比例，或M2與GDP的比例，而不是很有誤導性的微觀槓桿率（如企業的資產負債率）。有人說微觀槓桿率並不太高或基本穩定，但問題是過去十幾年資產回報率呈持續下降趨勢，資產的償債能力下降；另外，由於一些資產呈現泡沫，如果將來泡沫爆掉，資產價格就會萎縮，資產負債率會嚴重惡化，目前穩定的資產負債率在未來不一定穩定。」

馬駿認為，在分析了不同類型企業的槓桿率的後可以發現，最高的是房地產類企業，國有企業也很高，其中主要是地方政府的平台類企業。如何通過體制機制改革來穩定由於房地產泡沫導致的槓桿率上升、解決地方政府和平台過度負債的問題？馬駿提出幾類深層次的改革方案：

在房地產領域，要推出房地產稅，使得在房地產市場的投機者賺不到錢，真正做到「房子是住的，而不是炒的」。這樣的改革，對國家經濟、金融長期穩定有非常正面的意義，但短中期內會面臨很大的民意阻力（估計90%的老百姓不同意），因此這將考驗決策層的改革決心和魄力。另外，還需要增加供給，包括土地、租賃房供給等等。

抑制地方過度負債所要求的體制機制改革則更加複雜。每年設置GDP增速目標，本身就是導致地方政府過度負債的重要原因，所以建議用穩定就業來替代GDP增速作為國家宏觀調控的目標。其次，要公布地方政府的資產負債表，提高政府隱性負債的透明度。再次，要強化地方人大對地方政府的監督作用。此外，還要允許地方平台違約和一些市縣級的政府違約。

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