上市不到一年，同為股份業績幡然變臉，管理層減持難逃圈錢之嫌
前兩天證監會發審委審查7家IPO企業，6家被否，擬上市公司康寧醫院的董秘就在自己的朋友圈感嘆「簡直不敢相信自己的耳朵」。
上市不容易，且上且珍惜！可有些上市公司，自以為上了市，就可以胡來，剛剛上市就玩業績變臉，完全拋棄當初上市時跟股民們承諾的光明前景，吃相太難看。
2016年12月份登陸深交所中小板的同為股份，就是其中非常卓越的一家。該公司在2017年三季報中表示，其2017年全年的凈利潤跌幅，竟有可能達到70%，可謂平地一聲驚雷驚醒四座。
要知道，這離公司上市成功，才過了僅僅不到一年！更有甚者，解禁期一過，就有公司內部管理人員，對自己持有的股票進行清倉式減持，套現數百萬。
這到底是為什麼呢？
同為股份：可憐的賺錢能力VS卓越的花錢能力
同為股份在2017年3季報中稱，公司2017年3季度，實現歸屬於上市公司的凈利潤4600萬元，與去年同期相比，下降74.55%。經營活動產生的現金流量凈額為負，與去年同期相比，下降103%。
十萬加財經發現，公司的毛利率一直在下降，費用卻一直攀升。果然有了股民當爹，可以花錢如流水了嗎？
公司在三季報中解釋，自己的費用增加是由於研發投入增加，同時又自欺欺人、自相矛盾地表示，自己的毛利率一直在下降。
為什麼說這是自欺欺人、自相矛盾呢？
因為，一個公司的毛利率，反映的是一個公司產品的定價能力，與產品的品質、技術含量和市場地位密切相關。如果一個公司的毛利率一直在降低，說明公司的競爭力一直在降低，換句話說，就是賺不到錢。毛利率低=賺錢能力差。
同為股份的毛利率從2016年年報的34.66%，下降到2017年1季度的33.95%，2季度的32.31%，進一步降到3季度的30.54%，可謂節節敗退（如下圖所示）。
與可憐的賺錢能力相對的，公司的花錢能力卻很卓越。
自2016年底上市以來，期間管理費用率同比大幅上升。2016年底銷售期間費用率才20.4%，一上市，到2017年1季度，立刻飆升到27.29%；2017年2季度從2016年同期的19.85%上升到25.15%；2017年3季度從2016年同期的20.31%上升到24.55%，果然上了市就財大氣粗，可以花錢如流水了啊。
等等，花錢也不一定是錯嘛！公司不是說自己的費用全花在研發投入上了嗎？此言差矣，各位還記得它的毛利率一直在降低嗎？如果一個公司的研發投入有效，應該能有效提高公司產品的競爭力，進而提高毛利率。
顯然同為股份並不是這種情況。所以，管理層實在應該擔心自家的研發是不是「假研發」啊。
事實上，對於什麼費用是研發費用，公司的會計處理上具有很大的自主權和隨意性，是真研發還是亂花錢，最終解釋權在公司哦！
盈利主要靠買銀行理財，辛苦一年為了虧錢？
有些同學可能開始為同為股份抱不平了，怎麼能說我們賺不到錢呢，就算凈利潤下降70%，也還有1927萬凈利潤呢！
那就讓我們來看一看這個凈利潤的質量。
同為股份2016年年底上市，當年以12.34元的價格發行2700萬股，募集資金3.33億元。之後公司就一直不停的發公告，各種表明將該資金用來購買各種理財產品。
上市公司的股東們簡直要哭暈在廁所，投資一個公司本來要支持公司成長壯大，並從中獲取成長的收益，沒想到同為股份居然把這筆錢用來購買各種銀行理財產品。早知當初，為什麼股東自己不能購買理財產品啊！自己買，起碼收益能100%進自己的口袋。現在倒好，給了同為股份購買理財產品，股價腰斬不說，分紅給股東的部分更可以忽略不計。
話說，假設3.33億全部用來購買理財產品，假設年化收益5%，那麼光這部分資金，就可以帶來近1700萬的收益，這可不是一個小數目！要知道，同為股份在三季報中自己披露的，公司今年全年的凈利潤可能只有1900多萬，也就是說同為股份一年辛辛苦苦，只賺了200萬？
不不不，你們太天真了，真能賺200萬倒好了。君不見，三季報中說，利潤中還有400多萬來自於政府補貼，也就是說，除去拿募集資金理財和政府補貼的收益，同為股份辛辛苦苦搞一年，結果還虧了很多錢！
從這個角度上來說，同為股份就不是業績可能預減70%這麼簡單了，簡直是要歸零了或者為負了。
有股民無奈地評論說，同為股份這個商業模式牛逼哄哄啊，人家既不是To B，也不是To C，而是To 股民和To政府啊。
春江水暖鴨先知，上市公司管理層減持
公司業績這麼差，自然有人比股民們先知道。
十萬加財經資訊平台監測到，2018年1月16日，同為股份的證代谷寧就通過競價交易以11.36元/股的均價，減持掉公司的16.13萬股，累計套現183.3萬元。
等等！這個減持數量好像在哪見過？
十萬加財經發現，原來谷寧這次減持掉的剛好就是2017年12月27日公司宣布解禁的部分限售股中，谷寧所持有的全部限售股的數量。
也就是說，禁售期剛過，證代立刻就把自己所有的解禁股，一口氣全賣了！
同為股份2016年12月28日登陸A股，以10個一字漲停開始自己在資本市場的征途，時隔僅一年，就在財務表現上出現全面潰敗。
這一年來，公司的股價從最高點的23.58元，降到今天的11.3元，股價跌幅高達52%，超過腰斬。
同為股份上市以來股價表現
可是即使在這個位置，對應公司24億的市值，和有可能實現的2017年1900萬凈利潤，市盈率仍然高達126倍，也就是說，如果公司的利潤不再進一步降低，並且假設公司100%分紅（顯然並不可能，不信可以等公司2017年分配方案出來），投資人需要126年才能收回成本。如果再刨去購買理財等含金量不高的收益，那要回本，可以稱得上是「千年等一回」了。
從這個角度上來說，也難怪「知道的比別人更多」的公司管理人員，會清倉式減持所有股份了。
只是，費勁九牛二虎之力登陸A股，只不過一年，就出現如此大敗局，不禁讓人發問，當初公司在招股說明書裡面羅列的宏偉藍圖去哪兒了？公司引以為豪的核心競爭力去哪兒了？公司在用盡全部力氣上了市，募集了資金以後，交出一份如此令人難堪的業績，伴隨清倉式減持，難道真的沒有圈錢套現之嫌嗎？
事實上，公司令人尷尬的經營狀態遠不止如此，十萬加財經將在下一篇文章中對公司的收入質量、存貨周轉和現金流進行更詳細的分析，敬請期待！
文/十萬加財經
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