藺常念：中美高科技發展走不同之路

全球股市在2017年進入牛市，美國股市屢創新高，內地及香港股市跟隨。進入2018年，全球股市熾熱盛況不止未有減退，還繼續升溫。美股受惠特朗普減稅刺激，杜瓊斯指數只需兩星期便由25000點，急升至26000點。港股跟隨美股上升，北水南下及投資者追落後，港股創歷史新高。

中國高科技互聯網股興起

在這環球牛市中，科技股帶領股市上升。美國科技股有FAANGM、面書、蘋果、亞馬遜、谷歌及微軟。中國的科技股有百度、阿里巴巴、騰訊及新浪。中國科技股在2017年興起，令到外國投資者意外。海外投資者尤其是美國投資者一直都有文化偏見，認為新科技互聯網企業，只能跟隨美國模式才能興起。因此，中國高科技互聯網股的興起令到他們百思莫解，有文化隔膜。

美國分析員一直認為，高科技互聯網產業一定要在一個自由民主、開放的市場才能發展。在一個封閉、受到政府監控的市場，不可能發展起來。且看美國矽谷發展歷史。1951年士丹福大學工程學院院長特文Frederick Terman決定批地給士丹福畢業生創業，同時提供創投資金。低價的地及創投基金令到很多士丹福畢業生在大學附近創業。第一間創業公司是Varian Associates，其他包括發明半導體的William Shockley索克里。索克里其中六個工程師出走創立英特爾Intel，還有Fairchild Semiconductor，矽谷衍生美國整個半導體產業。

早期在矽谷發展的藍籌公司有美國電話旗下的Bell Lab、貝爾實驗室及施樂士(Xerox)。早期創業的企業還包括互聯網鼻祖Arpanet。早期最成功的企業惠普電腦(Hewlett Packard)成為藍籌公司。後來蘋果、甲骨文及谷歌等都在矽谷創業。美國科網巨企，除了微軟及亞馬遜之外，差不多全部都在矽谷創業及發展成全球最大的科技巨企。

美國矽谷是全球科技發展最成功的例子。士丹福大學提供人才及土地，再有創投基金提供資金，加上氣候溫和的加州，全都是成功的催化劑。全球各國都跑來美國加州大灣區取經，希望在本國創造同樣的條件，成立自己國家的矽谷，為國家創富。

中國的高科技科網產業在2000年全球互聯網熱潮中誕生。當時互聯網還在初創階段，中國的創業家爭相抄襲美國的科網企業，在中國成立科網企業。由於這是一個全新產業，只有私人企業參與，完全沒有國企參與。由於中國官方對美國科網企業採取懷疑態度，尤其在新聞傳播方面，美國互聯網企業不習慣受到官方監控。谷歌決定退出中國市場，外國的互聯網企業完全被拒之門外。即是中國的互聯網企業受到官方的保護，沒有海外公司競爭，可以自由發展內地的市場。在2000年內地資本市場未有現在的發達，互聯網企業都要在海外融資。美國創投基金提供了發展的資金及上市的渠道。美國資本市場有大量投資銀行家，擁有高科技互聯網股上市的經驗，以及容許同股不同權的安排，讓創業者在引入資金過程中，自己的控制權不會被攤薄。因此，絕大部分的高科技互聯網企業，例如早旗的新浪、搜狐、網易，近期的阿里巴巴、京東等都選擇在美國上市。香港只能爭取到一間騰訊(700)。

美國模式不是唯一成功模式

自2000年中國經濟以倍數增長，市民消費急升。中國的互聯網企業成功滲入市民的生活及消費模式中，發展成全球最大的互聯網企業。中國互聯網企業的成功證明，美國的模式不是唯一的成功模式。中國互聯網企接受中國官方的監管，但同時到官方的保護，不受到海外競爭者的壓力，成功創出奇蹟。在2013年至2016年，美國投資界的沽空者，其中最著名的Chanos唱衰中國科網股，因此在美國上市的中國科網股曾掀起退市潮。直到2017年美國投資界才開始認識中國互聯網股的投資價值。因此，中國的互聯網巨企百度、阿里巴巴、騰訊及新浪才開始上升。事實證明，成功之道有很多。中國互聯網的成功是由於官方保護，沒有外來競爭者，市場龐大，有充足創投資金、上市渠道及創業經營者的本領。

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