10年期美債利率維持震蕩，歐洲央行維持三大利率不變
海外債券市場要點回顧（2018年1月）
宏觀與利率
市場焦點為財長努欽歡迎美元貶值言論和歐洲央行決議，上周10年期美債利率維持震蕩行情，利率曲線平坦化;
匯率方面，美元繼續受制於非美貨幣強勢表現，下跌1.7%報89.07，歐元、日元分別上漲1.7%和2%。CNH匯率繼續大幅升值1.2%至6.33，一度突破6.30關鍵位;
亞洲美元債市場
上周新興市場美元債發行規模為142億美元，繼續維持較高發行量趨勢，不過二級市場表現分化;
新興市場固收資金流向為大幅凈流入，硬通、本地貨幣債券基金凈流入達11、6億美元;
新興市場債券估值方面，投資級與高收益債券利差窄幅波動，拉美表現強勁，但亞洲走勢繼續落後;
亞洲美元債方面，主權債市場表現走弱，賣盤較多，利差加寬3-4bp;亞洲投資級美元債同樣偏向賣盤，科技、公用事業、原材料、AMC和地產板塊利差平均走寬4-8bp;亞洲高收益美元債市場情緒脆弱，零售投資者仍有少量買盤，但機構投資者以賣盤為主。地產板塊價格普跌0.3-0.5pt，中長短地產債壓力較大。工業板塊幾乎全線下跌，價格下降0.4-1pt不等。印尼、印度、菲律賓高收益債券同樣走弱，價格普跌0.5-0.8pt。
全球利率匯率市場（2018年1月）
10年期美國國債收益率
市場焦點為財長努欽歡迎美元貶值言論和歐洲央行決議，上周10年期美債利率維持震蕩行情
?美債收益率走勢:前一周政府停擺事件迅速被臨時法案通過消息所解決，不過因停擺事件推高的美債利率依然維持高位震蕩行情。市場情緒聚焦在歐洲央行決議，周四歐央行總裁德拉吉偏硬派表態支撐歐元，歐元區國債利率大幅跳升，也使得美債情緒有所承壓，整周10年期美債利率維持震蕩行情，收益率持平報2.66%。
美債利率曲線
美債利率曲線平坦化
? 上周2-3年期美債收益率上行4-5bp，5-10年期美債收益率持平至上行2bp;
? 期限利差方面，2/10年期美債利差收窄5bp報54bp，10/30年期美債利差則收窄2bp報25bp;
數據來源：Bloomberg、易方達，數據截至2018年1月26日
數據來源：Bloomberg、易方達，數據截至2018年1月26日
歐洲國債收益率
歐洲央行維持政策不變，市場解讀略偏鷹派
? 周四歐洲央行維持三大利率不變，被問及歐元強勢時，歐央行德拉吉表示並未將匯率作為目標，且對經濟評論積極，歐元區國債遭到拋售；
? 歐元區國債收益率大幅上行6-11bp，美德國債利差收窄6bp報203bp；
數據來源：Bloomberg、易方達，數據截至2018年1月26日
美元指數與人民幣匯率
美元指數快速下挫，跌破90支撐位
上周美國財長努欽對美元貶值表示歡迎，美元繼續受制於非美貨幣強勢表現，下跌1.7%報89.07。鷹派的歐央行決議則進一步推高歐元，上漲1.7%報1.24，日元則受財長關於美元言論跳漲2%；
受益於美元弱勢，CNH匯率繼續大幅升值1.2%至6.33，1年期遠期升水繼續小幅上升報2.02%，升貶值預期繼續維持中性水平。
數據來源：Bloomberg、易方達，數據截至2018年1月26日
亞洲海外債券市場（2018年1月）
一級市場新發行
上周新興市場美元債發行規模為142億美元，二級市場表現分化
? 亞洲新發行規模為77.75億美元，中資企業繼續維持高壓供給態勢，二級市場表現大多不佳，情緒波及存續債券；
? 拉美新發行規模達42.5億美元，墨西哥Unifin、巴西Petrobras、Natura、阿根廷RioEnergy、AySA表現強勁，價格上漲1-2pt；
? EMEA新發行規模為21.5億美元，俄羅斯Polyus、Rusal等表現平平；
數據來源：Bloomberg、易方達，數據截至2018年1月26日
亞洲美元債市場表現
亞洲主權債市場表現走弱
? 上周亞洲主權債市場情緒走弱，賣盤較多。印尼中長端、馬來西亞主權債利差加寬3-4bp，投資者大量賣出菲律賓主權債，導致其利差加寬6-10bp；但是受美債收益率曲線再度走平影響，長端印尼、馬來西亞主權債價格小幅上漲0.3-0.6pt。前沿國家主權債同樣走弱，蒙古和巴基斯坦債價格微跌0.2-0.3pt。
亞洲投資級美元債偏向賣盤
? 上周中資投資級債券市場情緒走弱，大量賣盤湧現，科技、公用事業、原材料、AMC和地產板塊利差平均走寬4-8bp；包括近期受到追捧的LGFV新債嘉興、湖州城投、揚州城控等，也遭到獲利賣出，利差走闊10-15bp；
亞洲高收益美元債市場情緒脆弱
? 中資高收益美元債市場延續疲軟情緒，零售投資者仍有少量買盤，但機構投資者以賣盤為主。地產板塊價格普跌0.3-0.5pt，中長短地產債壓力較大。工業板塊幾乎全線下跌，價格下降0.4-1pt不等。印尼、印度、菲律賓高收益債券同樣走弱，價格普跌0.5-0.8pt。
數據來源：Bloomberg、易方達，數據截至2018年1月26日
易方達香港固收投研團隊
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完
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